金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股(gǔ)”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登(dēng)陆(lù)港(gǎng)交所，尴尬(gà)的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一(yī)天(tiān)市值(zhí)就缩水超过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌上(shàng)交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近(jìn)7年时间第一(yī)只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒(jiǔ)、国台(tái)等(děng)均止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为(wèi)每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资(zī)金约(yuē)50亿港元，公开(kāi)发售获超(chāo)购1.94倍，一手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值(zhí)得(dé)注意的是，不知道(dào)是出于何(hé)种考虑，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李渡并没有引(yǐn)入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投(tóu)资(zī)者(zhě)，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分(fēn)别(bié)投资3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李(lǐ)渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年(nián)时间(jiān)狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的次高端白(bái)酒产品的中国白酒公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开(kāi)口(kǒu)笑四大白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白(bái)酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中提供三种香型白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表(biǎo)现来看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡的增(zēng)速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相(xiāng)比也处于下(xià)风(fēng)，“股王”贵州(zhōu)茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘(yuán)、口子窖(jiào)等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛(máo)利率的(de)直接原因(yīn)之一(yī)就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的(de)广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售(shòu)及经销开支分别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸(zá)了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正(zhèng)在逐(zhú)步增(zēng)加。报告期内(nèi)，公司良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物存(cún)货(huò)分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解(jiě)释称大部(bù)分存(cún)货为基(jī)酒良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物，但仍然有不(bù)少针(zhēn)对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的(de)毛利(lì)率(lǜ)和“豪(háo)横(héng)”的广告(gào)支出(chū)，这(zhè)与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集(jí)团工(gōng)作。此后四年，他升至新(xīn)华联集团董事、董(dǒng)事(shì)局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式(shì)开(kāi)启了他的(de)白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮(bāng)助下(xià)，吴向东在(zài)1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的代(dài)理权，仅一年(nián)就将川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川酒王(wáng)热销之后(hòu)，大量仿冒(mào)产品涌现(xiàn)。同时，白(bái)酒(jiǔ)市场竞争白热化(huà)，下游经(jīng)销商(shāng)的日子越来越难，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议(yì)，这(zhè)是他在白酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模(mó)式，随后，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进(jìn)世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福(fú)星。深谙(ān)营销(xiāo)的吴向(xiàng)东找来(lái)米卢担任金六(liù)福形象代(dài)言人(rén)。米(mǐ)卢穿(chuān)着唐装，面带(dài)微笑(xiào)地说“中国人(rén)的福酒，金(jīn)六(liù)福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的(de)广告投放量(liàng)都是(shì)全(quán)国(guó)第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操(cāo)盘下(xià)，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以及(jí)湖南知(zhī)名白酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘窖(jiào)和开(kāi)口笑正式合(hé)并(bìng)——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东实际(jì)控制(zhì)的金东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒业集(jí)团（下辖金六(liù)福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉足(zú)金融、文化旅(lǚ)游(yóu)、新能源、互联(lián)网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全(quán)球富豪(háo)榜》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会(huì)上(shàng)，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论(lùn)坛上，在(zài)酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨(zī)询董(dǒng)事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利(lì)润低(dī)增长的内卷时代，并且很(hěn)可(kě)能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业(yè)的分水岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋势(shì)，真(zhēn)正的高端消费在疫(yì)情场景中并没(méi)有太受(shòu)影响，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢(huī)复较快。高端的恢复没有看到更强的(de)动(dòng)力，仍然在低(dī)位徘徊，一二(èr)季度上市(shì)公司(sī)业绩会出现增速放缓和进一步(bù)分(fēn)化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库(kù)存周期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾(dùn)：一(yī)是产区和供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销(xiāo)量在(zài)下降(jiàng)；二是名(míng)酒企业(yè)都在向下(xià)扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心下移，和地(dì)方(fāng)酒(jiǔ)企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的(de)主要是(shì)100块钱以下的价位带，其原因在(zài)于城市(shì)化，大(dà)部分劳(láo)动(dòng)人口(kǒu)从农(nóng)村转移到城市后，消费(fèi)习惯变了，导致(zhì)未(wèi)来升级空间基数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一(yī)组各价格(gé)带白酒节前和节(jié)后(hòu)的(de)终(zhōng)端进(jìn)货量数据。其(qí)中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品下(xià)降(jiàng)15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相(xiāng)关产品节前下降41%，节(jié)后(hòu)下(xià)降20%；300~600元(yuán)次(cì)高(gāo)端(duān)价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡未来(lái)走向何方让我们拭目以待。

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