在(zài)华尔街经济(jì)学(xué)家和(hé)央行官员(yuán)争论美国(guó)经济是否以及(jí)何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的(de)专业选股(gǔ)人士将资金从银行等对经(jīng)济敏感的(de)股票中(zhōng)撤出，转而投资公用(yòng)事业和基(jī)本(běn)消(xiāo)费品等(děng)在经济低迷时期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数(shù)据(jù)显示(shì)，同时做多(duō)和做空的(de)对冲(chōng)基金已将其周(zhōu)期性股(gǔ)票一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸与防御性股(gǔ)票(piào)的比例(lì)降至至少2012年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于只做多的(de)基金经理来说，他们对(duì)周期性公(gōng)司(这些公(gōng)司(sī)的命运取决于商(shāng)业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以(yǐ)来(lái)的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的悲观情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月低(dī)点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美(měi)国银(yín)行策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做(zuò)好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御股的(de)比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人(rén)们相信美联储(chǔ)有能力通过积极(jí)的抗通胀(zhàng)行动(dòng)实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位(wèi)数据进一(yī)步(bù)证明，专业人士持续看空股市。在(zài)美国银(yín)行(xíng)4月份对基金经理的最新调(diào)查(chá)中，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持在较高水平(píng)，相(xiāng)对于(yú)股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来的任一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸(rèn)何时(shí)候(hòu)都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场(chǎng)开始(shǐ)逃离时(shí)，只做多(duō)的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图(tú)表信(xìn)号配置(zhì)资产的计算机驱动策(cè)略(lüè)形成了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波(bō)动性(xìng)目标基金(jīn)等系统性资金(jīn)管理公司近几个月增加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模型最能说(shuō)明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化(huà)基金继续抢购股票，而(ér)自(zì)由(yóu)裁量(liàng)投资者的敞(chǎng)口已降(jiàng)至(zhì)一(yī)年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很大一部分归因于(yú)那些对价(jià)格不敏感的量化投(tóu)资(zī)者，他们别无(wú)选择，只能在股价(jià)上涨时买入股(gǔ)票(piào)。看空者还警告(gào)称(chēng)，持续数月的股市(shì)反弹(dàn)是不(bù)可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突(tū)破(pò)4200点的尝试都以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金(jīn)改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济(jì)数据和企业财报也提振股市(shì)。尽(jǐn)管(guǎn)各公(gōng)司在本财报季的业绩(jì)超出预期，但目前(qián)来看，这还不足(zú)以让美国(guó)企业重回增长轨道。就(jiù)连(lián)美联储官员(yuán)也预测今(jīn一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸)年晚(wǎn)些时(shí)候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采(cǎi)取(qǔ)防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具(jù)周(zhōu)期性的(de)行业往往在衰退前的(de)6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰退到(dào)来，防御性股票才(cái)开始大(dà)放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的(de)领先地位通常(cháng)会在(zài)下行(xíng)周期结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济(jì)衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开始。

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