射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下(xià)游(yóu)市场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海(hǎi)外巨(jù)头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今(jīn)日(rì)，射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公(gōng)司(sī)股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微(wēi)报(bào)19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级(jí)市场受(shòu)到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入(rù)了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞华(huá)、大基金(jīn)二(èr)期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及(jí)金沙江创投等一(yī)系列外部机构股东。截至(zhì)上市前(qián)，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧(huì)智(zhì)微产品(pǐn)结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的(de)行情，该公司股价于去年(nián)下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速(sù)放缓以及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年(nián)复合增长率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频(pín)芯片巨(jù)头，近年来也在响应市(shì)场变(biàn)化(huà)谋求射频芯片业(yè)务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等公(gōng)司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金(jīn)二(èr)期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)为射频前端(duān)芯片及模组的研(yán)发、设计和销售，下(xià)游应用(yòng)领域主要包括智能(néng)手机以(yǐ)及(jí)物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移(yí)远通信(xìn)等无(wú)线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持续(xù)进行高额研发(fā)投(tóu)入；下游(yóu)客(kè)户集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方(fāng)面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的(de)毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的(de)股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较大基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进(jìn)入(rù)、并在后(hòu)一(yī)轮持续加注(zhù)的红杉中国(guó)，平(píng)均持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自(zì)于手(shǒu)机(jī)领域。当前(qián)，智(zhì)能手机出(chū)货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智(zhì)能手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包(bāo)括慧智微在内的射(shè)频芯片(piàn)厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端的市(shì)场(chǎng)为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的(de)下(xià)滑，射(shè)频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年(nián)射频前端的市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击(jī)入股的射(shè)频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价(jià)格后止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射(shè)频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出(chū)一片红海的(de)竞(jìng)争格局(jú)，由于(yú)入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产射频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临(lí李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译n)更大的(de)生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完(wán)成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年(nián)，这个数据是近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金、深创投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地(dì)及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心(xīn)建设以及补充流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略(lüè)规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客户的(de)市场份额；技术(shù)上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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