金融(róng)界5月15日消息 央行今(jīn)日进行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标利(lì)率(lǜ)为2.75％，与此前持平。本(běn)周(zhōu)有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消(xiāo)息(xī)面上，上周五(wǔ)曾经有消(xiāo)息称(chēng)本月MLF中标(biāo)利率有可能下调(diào)，但是机构分析(xī)，央(yāng)行行长(zhǎng)易纲曾(céng)在3月(yuè)公开表示目前实际利率的(de)水(shuǐ)平是比较合适，且4月28日政治局会议对一季度(dù)的经(jīng)济复苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来资金面转(zhuǎn)松(sōng)，DR007中枢(shū)回落至1.8％左(zuǒ)右，机(jī)构杠杆率提升(shēng)。5月是缴税(shuì)大月，需要关注下周缴税(shuì)周对资(zī)金面可能造成的(de)扰动。

　　此前媒体(tǐ)报道(dào)称(chēng)，自(zì)5月15日起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限将下(xià)调，四大国有银行协(xié)定存款和通(tōng)知存款自律(lǜ)上限下调(diào)幅(fú)度为30BPS，其(qí)它金融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计(jì)银行协(xié)定存款和通知存款利率上限的(de)下(xià)调有助于缓解银(yín)行净(jìng)息(xī)差偏窄(zhǎi)的问(wèn)题。

　　国君宏观研究(jiū)指(zhǐ)出，近期部分(fēn)银行调降(jiàng)存(cún)款利率，严格上不算(suàn)降(jiàng)息，属于(yú)“利(lì)率(lǜ)市场化”的进一步深(shēn)化。本轮存款利率调降背(bèi)后(hòu)的原(yuán)因，是储(chǔ)蓄偏高(gāo)、资金(jīn)空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收(shōu)窄。因(yīn)此，存款(kuǎn)利率(lǜ)客观上可(kě)减(jiǎn)轻(qīng)银行负债成本，但是这并不(bù)足以触发超额储蓄(xù)大(dà)规(guī)模转(zhuǎn)为消费及向金融资产流入(rù)。

　　（1）近期部分(fēn)银(yín)行调降存款利率(lǜ)，严(yán)格上不算降息，属于“利率市场(chǎng)化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银行(xíng)（地方农商行为主）发布公告下调(diào)人民(mín)币存(cún)款挂牌利率，下调(diào)幅度在10-45bp不等。据《经(jīng)济观(guān)察网》等权威(wēi)媒体报道(dào)，5月15日起(qǐ)银行协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限将下调，引发“降(jiàng)息潮”的热议。不过，作(zuò)为我国(guó)利率体系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整取）依然维(wéi)持在(zài)1.5％不变，因此本轮银行(xíng)存款利率调降严(yán)格意义上并非真的降息。归根结底，本(běn)轮存款利率调降(jiàng)也(yě)属于“利率市(shì)场(chǎng)化”的进一步深化(huà)。

　　（2）存款利率调(diào)降背后，是(shì)储蓄(xù)偏(piān)高、资金空转增叠加银行净息差收窄。一、2023年(nián)初的人民币存款维(wéi)持高位什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些，居民储(chǔ)蓄(xù)释放速(sù)度较慢。因此(cǐ)，存款利率调降背(bèi)景下，居民储(chǔ)蓄有望进一(yī)步流出(chū)，更多流向消费、房贷、资本市场(chǎng)等(děng)。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准(zhǔn什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些)以来，资金(jīn)利率(lǜ)中枢回落，资金杠杆明显抬(tái)升(shēng)，资金空转有所加剧(jù)。存款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)一定(dìng)程度上可以疏通流动性淤积，支撑(chēng)宽信用进程。三(sān)、MLF等(děng)政策利率(lǜ)接连调降后，银行净息差大幅收窄，尤其是城商行、农(nóng)商行(xíng)，因此压降存款成本、规范吸(xī)储行为也属(shǔ)于(yú)大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降客观上将减轻(qīng)银行负债成本(běn)，但我(wǒ)们(men)认(rèn)为，这(zhè)并(bìng)不足以触发超(chāo)额储蓄大规(guī)模(mó)转为消费(fèi)及向金(jīn)融资(zī)产流入；回(huí)归基本面(miàn)来(lái)看，“弱复苏+低(dī)通胀”组(zǔ)合的(de)延续，仍将利好高股息资产和长期国债。客观上，本轮银行下降存款利率的效果与2022年(nián)4月、9月(yuè)的(de)效(xiào)果类似，可以降低(dī)负债端成本(běn)，保护银行净息差。当前流(liú)动性淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差(chà)倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存款利率调降，理论上可以促使存款(kuǎn)搬(bān)家，促(cù)使超额储蓄流出，更多转什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些化为消费(fèi)。但我们(men)觉得刺(cì)激难(nán)度较大，倾向(xiàng)于(yú)认为消费环(huán)比修复最快的时候(hòu)已经过(guò)去。再回归经济(jì)基本(běn)面来(lái)看，“弱复(fù)苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，意味着长端利率仍有望继续下探，高股息资产(chǎn)仍将占优(yōu)。

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