射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科(kē)创板上(shàng)市。公司(sī)股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在(zài)一级市(shì)场受到资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市(shì)文件，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始进(jìn)入(rù)融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投等一(yī)系列(liè)外部机构(gòu)股(gǔ)东。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部(bù)机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧(huì)智(zhì)微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破(pò)发的行情(qíng)，该公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二(è七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数r)级市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也在响应市场变(bi七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数àn)化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手机(jī)以及物联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科(kē)技等(děng)移(yí)动终(zhōng)端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通(tōng)信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续(xù)的原因(yīn)，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行高额研(yán)发(fā)投(tóu)入(rù)；下游客(kè)户集中(zhōng)且具(jù)有产品验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司(sī)的综合(hé)毛利(lì)率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情(qíng)况下，慧(huì)智(zhì)微开(kāi)启了对外融资(zī)之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智(zhì)微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二(èr)期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在后一轮(lún)持续(xù)加注(zhù)的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增(zēng)速(sù)持续放缓的(de)预期，也让(ràng)资本市(shì)场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端(duān)的市场为190亿(yì)美(měi)元以上(shàng)，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的(de)下滑，射频前端市场(chǎng)规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破(pò)发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元(yuán)每(měi)股(gǔ)的价(jià)格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多(duō)家射频(pín)芯(xīn)片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领(lǐng)域(yù)。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频(pín)领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中低端市(shì)场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进(jìn)一(yī)步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾(céng)表示，国(guó)产射频(pín)前(qián)端芯片杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还(hái)会(huì)有更多(duō)竞争者进入，往后(hòu)三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存(cún)和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至目(mù)前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红(hóng)杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心(xīn)建设(shè)、总部基地及上(shàng)海和广州研发中(zhōng)心建设以及补(bǔ)充(chōng)流动资金(jīn)。具体战略(lüè)规划方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端(duān)领域取得的市场地位七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器(qì)的产业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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