钠电池(chí)产(chǎn)能规(guī)划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投(tóu)资，传(chuán)艺科技是真跨界(jiè)还是(shì)奢望(wàng)，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年(nián)6月以(yǐ)来，萦(yíng)绕在键盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫过(guò)于跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又令人遐想的题材(cái)搭配公司(sī)释放(fàng)钠电池项(xiàng)目进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激着传艺科技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期(qī)间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去(qù)年末以来(lái)，抛“利好消息(xī)”催涨股(gǔ)价(jià)的套路完全失(shī)灵，股价又在(zài)4个多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿(yì)元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也只(zhǐ)收获了短暂的上(shàng)涨，而(ér)后再未(wèi)掀起波澜(lán)。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，股价(jià)过山车式的涨跌折射的(de)是市场对传艺(yì)科技(jì)高调跨界钠电赛道故事(shì)的(de)怀疑(yí)：从宣布跨界到现在，时间不(bù)过10多月，规划产能已(yǐ)经(jīng)从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技如何撬动54亿元乃至(zhì)94亿元的(de)投资成本(běn)？巨头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价持续下行，在愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该如何消化？过(guò)往投资计划频频“跳(tiào)票(piào)”、实际效益与预期天(tiān)差(chà)地别等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的新(xīn)项目如何让人信(xìn)服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便(biàn)与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电(diàn)负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较(jiào)低，导致(zhì)其(qí)研发进度大大(dà)落后(hòu)于(yú)了锂电池(chí)。直(zhí)到2020年后，随着钠(nà)电关(guān)键技术完(wán)成突破(pò)以(yǐ)及锂价不(bù)断(duàn)飙(biāo)升(shēng)，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其(qí)2021年7月(yuè)，宁(níng)德时代推出第一代钠(nà)离子电(diàn)池，掀(xiān)起钠电风潮，并将风口(kǒu)带到了A股市(shì)场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电炒作如日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚(wǎn)间高调宣布入局。彼时的公告显示(shì)，公司(sī)拟投(tóu)资3000万元通过全资子(zi)公司江苏智(zhì)纬电子科(kē)技有限公司(sī)（以下简称“智纬电子(zi)”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊(lěi)和杨崇义(yì)合作(zuò)设立控股孙(sūn)公司江苏传艺(yì)钠电(diàn日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕)科技(jì)有限公司(sī)（公司(sī)持(chí)股75％，以下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后(hòu)公司迫(pò)不(bù)及待召开电话会议(yì)，向合计(jì)64名分(fēn)析师(shī)和个人投资者披露跨界钠电的各(gè)种细节。根据规划，传艺科技钠电(diàn)池项(xiàng)目中(zhōng)试线2022年(nián)投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年(nián)投产(chǎn)，二(èr)期计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更加疯(fēng)涨。加上6月23日的涨停，传艺科技(jì)宣布(bù)跨界后(hòu)一口气收出7个涨停板，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电(diàn)消息(xī)催涨股价的前车在前(qián)，传(chuán)艺科技开始(shǐ)有意(yì)无(wú)意地“主动(dòng)”披(pī)露钠电项(xiàng)目进展(zhǎn)，而公司股价也往往在公告披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池前10元/股左右的(de)温吞(tūn)股价，不到(dào)半(bàn)年的时间已翻(fān)了逾(yú)5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开始(shǐ)掉头(tóu)向下，无论其如何(hé)发布“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反(fǎn)而随着时间的推移，迅(xùn)速回(huí)落(luò)。截至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间(jiān)已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于(yú)在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫(pò)切召(zhào)开电话会并在《投资者(zhě)关系活动记录表》中对外发布钠电池业务未来规划(huà)、技(jì)术(shù)水平等涉及(jí)公司经(jīng)营的重大信息，但直至2022年(nián)7月9日才正式通过《关于对(duì)深圳证券交易所关注(zhù)函回(huí)复的(de)公(gōng)告》补充披(pī)露相关事项，传艺科技及公司(sī)董事(shì)长兼总(zǒng)经(jīng)理邹伟民、时任董秘(mì)许(xǔ)小丽还遭深(shēn)交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科技(jì)股价“过山(shān)车(chē)”式上下，背(bèi)后纵有游资(zī)推波助澜，但归根结底还是其(qí)资金有限与钠电产能(néng)规划“大跃进”不(bù)匹配(pèi)无法让市场信服(fú)造成的。

　　根据公(gōng)司(sī)定增预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成后，公司产(chǎn)能将(jiāng)达到(dào)10GWh。而根据公司此(cǐ)前(qián)对交易所回复(fù)函和2023年度定(dìng)增预案，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项目的(de)投资(zī)成(chéng)本约54亿元。其中，土地(dì)购置及厂(chǎng)房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需(xū)投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠(nà)电产(chǎn)能远不止这公告出(chū)来的10GWh。据(jù)传艺(yì)钠电官(guān)微消息，公司董(dǒng)事长邹(zōu)伟民4月(yuè)16日在公开场合演讲时提到(dào)，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资(zī)金优势(shì)，投资(zī)50亿(yì)元，新征(zhēng)410亩土地，用(yòng)30个月(yuè)的时间，新上钠离子电池全供(gōng)应(yīng)链项目，逐(zhú)步形成年产(chǎn)3万(wàn)吨(dūn)正(zhèng)极材(cái)料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万(wàn)吨电解(jiě)液的生产能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣工(gōng)投(tóu)产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始(shǐ)试产试销，6月底(dǐ)有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提到的钠电产(chǎn)能规划，来(lái)源：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹(zōu)伟民(mín)的说法(fǎ)，传艺科技在上述(shù)的54亿(yì)元(yuán)资(zī)金外，还(hái)需要(yào)更(gèng)多资金，仅另外(wài)8GWh钠电(diàn)池就需要40亿(yì)元的(de)投入(rù)。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营式微，年赚1亿元的盈利(lì)水平显(xiǎn)然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入(rù)类设备和印制(zhì)电(diàn)路板（PCB）两大(dà)类消(xiāo)费电子零组件，具体包(bāo)括(kuò)笔记(jì)本/台式(shì)机(jī)电脑键(jiàn)盘(pán)、触控模组和鼠标等输(shū)入类(lèi)设备及通讯(xùn)用(yòng)板、消费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年(nián)上(shàng)市以(yǐ)来(lái)公司经(jīng)营规模不(bù)断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年(nián)递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并未同(tóng)步，上市当年公(gōng)司归母净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万元。之(zhī)后(hòu)随(suí)着行业式微(wēi)，公司盈利水平起起(qǐ)伏伏，到(dào)2022年(nián)也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年(nián)仅增(zēng)长(zhǎng)了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司(sī)盈利就(jiù)已经达到了9000万(wàn)元，净利润(rùn)增长乏力可见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动产(chǎn)生(shēng)的现金流量净额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司货币资金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿元乃至94亿(yì)元以上(shàng)的(de)资(zī)金(jīn)投资钠电，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　在2022年(nián)7月9日(rì)给深交所的回函中，传(chuán)艺科技曾(céng)详细披(pī)露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公(gōng)司可用于钠离子(zi)电池项目(mù)的(de)自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使用(yòng)额度(dù)10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠电(diàn)项目(mù)时(shí)自(zì)有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给深交(jiāo)所的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技(jì)就是准备(bèi)靠银行(xíng)贷(dài)款解决。后一期产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日(rì)公(gōng)司公告(gào)称(chēng)，传艺科(kē)技及子公司拟(nǐ)向工商(shāng)银行、农业银行等(děng)组成的联合银(yín)团申(shēn)请不超过(guò)20亿元的项(xiàng)目(mù)贷款(kuǎn)，用(yòng)于公司钠电池(chí)项(xiàng)目(mù)。根(gēn)据最(zuì)新(xīn)的调(diào)研记录，“截至目前，牵头银行已(yǐ)审批通过，参团银(yín)行处于正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期(qī)谋定增(zēng)。今(jīn)年(nián)3月(yuè)30日，公(gōng)司披(pī)露《2023年度向特定对(duì)象发行股(gǔ)票预案》，拟募(mù)资不(bù)超过30亿(yì)元(yuán)，其中的(de)24亿元拟(nǐ)投入钠(nà)电池(chí)制造二期项目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测(cè)算，二期(qī)5.5GWh项目总投(tóu)资(zī)额为27.47亿元，除了(le)定增的24亿元外(wài)，还(hái)有3.47亿(yì)元的缺口。而为补这部分缺口，传(chuán)艺科(kē)技甚至将2020年定增(zēng)募投(tóu)资金中的1.75亿(yì)元变更用于(yú)该项(xiàng)目(mù)。

　　简(jiǎn)单加总便知(zhī)，家(jiā)底不(bù)厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能(néng)依赖融资(zī)。至于上述邹伟民公(gōng)开演讲时提(tí)到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池全供应链项目计(jì)划到(dào)2024年末(mò)全部(bù)竣工投产，达产达效后，可实现(xiàn)年销售(shòu)250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电项目真如邹伟民在近(jìn)日(rì)的(de)演讲中所(suǒ)言照(zhào)进现实(shí)，几年后公司营(yíng)收将在当前(qián)基(jī)础上(shàng)翻十几(jǐ)倍。但近(jìn)来腰斩的股价显示，市场对这个故事并不再买(mǎi)账，除了资金(jīn)实力有限(xiàn)公(gōng)司外，核心(xīn)还在其大干(gàn)快(kuài)上后产能如何消化(huà)的问(wèn)题。

　　毕(bì)竟，在钠电(diàn)池商业化元(yuán)年的(de)2023年，包(bāo)括(kuò)宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸多(duō)巨头在内，已(yǐ)纷(fēn)纷发产(chǎn)品、量产并大建产(chǎn)能(néng)，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的(de)参数和(hé)性能来看，传(chuán)艺(yì)钠电的钠(nà)电池与(yǔ)巨头们不相(xiāng)上下，但宁(níng)德时代落地(dì)奇(qí)瑞车型、华语(yǔ)新能源配(pèi)套雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬们已(yǐ)经走在(zài)前面，率(lǜ)先在两轮电动车和低速电动车领(lǐng)域实现装车应用。而传(chuán)艺(yì)科(kē)技除了在岁末年(nián)初公告(gào)与(yǔ)中祥航(háng)业、江苏新能源、德博新能源签订项目(mù)合(hé)作(zuò)或战略合作协(xié)议外，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客户(hù)情况时，公司(sī)都(dōu)以“目(mù)前订单(dān)下游运(yùn)用覆盖储能(néng)、低速电动车及电动工具等(děng)多个领(lǐng)域”“公司(sī)钠离(lí)子电(diàn)池送样后客户(hù)的反馈普(pǔ)遍较为良好(hǎo)，并已与多名客户签订了销(xiāo)售订单”“公司已与多家(jiā)知名两(liǎng)轮电动车(chē)品牌开展送样和合作(zuò)意向洽(qià)谈等工(gōng)作”等进行回复。至于具体的(de)客户(hù)名称(chēng)和(hé)订(dìng)单金额，一(yī)直语(yǔ)焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能(néng)落地(dì)正数倍级增长。上海(hǎi)钢(gāng)联新能源事(shì)业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年(nián)钠电池项目落(luò)地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据(jù)则称，到(dào)2023年底，预(yù)计(jì)钠电池产能将增加至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年(nián)钠电池(chí)落地产能大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂(lǐ)电池行业产能(néng)利用率，钠电池落地的产(chǎn)能中可以实(shí)现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市(shì)场规模(mó)接(jiē)近40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠电日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕池不到5％，后面成本(běn)降下来才(cái)会有较大(dà)比例的替(tì)代(dài)。”汪奇认为，今年钠电池(chí)只会小批量(liàng)应用到多元化(huà)场景。

　　然传艺科技却(què)十分自信，其在调研(yán)记(jì)录(lù)中(zhōng)预测，预计(jì)2023年公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当(dāng)于其(qí)占去了2023年钠(nà)电池市(shì)场的绝大(dà)部分(fēn)份额。

　　来(lái)源(yuán)：传(chuán)艺科技2023年1月9日投(tóu)资者关系活动记录表

　　需要(yào)注意的是(shì)，沉(chén)寂多(duō)年的钠电池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背(bèi)景下(xià)作(zuò)为“替代”而被(bèi)推到台前(qián)的，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持续下跌(diē)会否(fǒu)影(yǐng)响钠电池商业(yè)化(huà)进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近(jìn)日就(jiù)表示：“钠(nà)电池能够(gòu)起到对锂电池的平衡作(zuò)用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资(zī)源的供应安全(quán)，不太(tài)可能成为主流。锂价(jià)一便宜，就会(huì)让钠离子的发展陷入被动。”但(dàn)他也(yě)强调，“钠离(lí)子技术一定(dìng)要发展，因为它是锂离子电池(chí)的一(yī)个(gè)有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电建设成本接近，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其进一(yī)步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离(lí)子电池(chí)性能(néng)比较接近磷酸(suān)铁锂电池，高能量密度(dù)的也接近三元523电(diàn)池。目前电碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大(dà)幅下降40％以上，所以目前(qián)已(yǐ)经和钠电池(chí)成本基本(běn)相当；而由(yóu)于锂原料(liào)价格大幅(fú)下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以(yǐ)下(xià)时(shí)，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍(biàn)认为钠电池还有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待(dài)产业链完善后(hòu)，规模(mó)量(liàng)产后钠离子电池(chí)正、负极材料(liào)价格可降至5万元/吨甚至以下(xià)，钠(nà)离子电池(chí)的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在(zài)降价可能，但只要(yào)碳(tàn)酸锂价(jià)格高(gāo)于15万元/吨(dūn)，钠离子电池的(de)成本优势就依然存(cún)在，并且随着(zhe)技术不(bù)断发(fā)展(zhǎn)、产(chǎn)业不断成熟，钠(nà)离子电(diàn)池的(de)降本空间(jiān)有(yǒu)望进一步打开，该成(chéng)本临界点仍(réng)有进一步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电(diàn)产(chǎn)业规模化完成后(hòu)，能和锂(lǐ)离子电池的成本拉(lā)开(kāi)差距，接近(jìn)铅酸(suān)电池的成(chéng)本(běn)。但(dàn)能量密度的限制，使得(dé)碳酸锂价(jià)格在15万以上时，成熟后的钠离子电池有一定(dìng)优势；碳(tàn)酸锂价格在(zài)10万左右及以(yǐ)下时，钠(nà)离(lí)子(zi)电池在(zài)动力(lì)领(lǐng)域优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包(bāo)括传艺科技在内，诸多入(rù)局钠电池的企业都(dōu)言锂(lǐ)价下跌无(wú)碍钠电(diàn)池商业化(huà)进程。但随着锂(lǐ)价持续(xù)下(xià)降(jiàng)，钠电(diàn)池(chí)利润率下降或也(yě)是必然的(de)。

　　以(yǐ)传(chuán)艺科技(jì)为例，其在1月9日的调研记录(lù)中曾表示，公司钠电池定价主(zhǔ)要根据(jù)碳(tàn)酸(suān)锂的价(jià)格，一般给(gěi)到客户的价格比磷酸铁(tiě)锂便(biàn)宜25-30％，且定价(jià)会随(suí)碳酸锂(lǐ)价格(gé)波动而(ér)波(bō)动。

　　缺乏长远投资定力 过往(wǎng)项(xiàng)目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之(zhī)外(wài)，市(shì)场还担忧传艺科技项(xiàng)目投资的定力。

　　尽管公司(sī)对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳理其过往(wǎng)投(tóu)资(zī)履历发现，传艺(yì)科技在(zài)投资(zī)上缺乏(fá)长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向(xiàng)FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元(yuán)投(tóu)向薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目(mù)。然2018年4月公司就变更募(mù)资用途，将FPC生产项目(mù)未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃(lí)面板生(shēng)产项目、轻(qīng)薄型键盘(pán)生产项目，已(yǐ)经使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项(xiàng)目(mù)则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线(xiàn)技(jì)改并扩(kuò)产项(xiàng)目(mù)的(de)实施地点(diǎn)从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月(yuè)，再将该项目的(de)实施(shī)地点(diǎn)变更(gèng)为重庆市合川(chuān)区(qū)工业园(yuán)区(qū)核心区(qū)高阳路30号，实施主体则从传艺科技变为全资子(zi)公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生变(biàn)。公(gōng)司(sī)终(zhōng)止实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投入募资(zī)7445.13万(wàn)元），并(bìng)将该项目剩余资金全部(bù)投入轻薄型键(jiàn)盘生产项目的建(jiàn)设(shè)，并将后(hòu)者的产能从(cóng)1600万台提升(shēng)至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融资，定增募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元(yuán)用于(yú)年(nián)产18万平方米中高端印制电路板建设项目。但次年6月，公(gōng)司将该项目(mù)中的SMT工序(xù)实施地点由江苏省高邮市(shì)经开区凌波路33号改建至日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕江苏省高邮市经(jīng)开区凌(líng)波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再(zài)“变卦”，又(yòu)将该项目剩余募资(zī)（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离子电池制造二(èr)期(qī)5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频变更(gèng)募投计划的地点、资金乃至项目，直接的(de)后(hòu)果就是原有的投入打水(shuǐ)飘(piāo)、投(tóu)资效率(lǜ)低下(xià)以及建成项目(mù)实际效益(yì)与预(yù)计天差地别。

　　根(gēn)据招股书(shū)，薄膜线路板生产线(xiàn)技改并(bìng)扩(kuò)产项(xiàng)目(mù)建设期(qī)仅12个月，达产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建(jiàn)成(chéng)。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方(fāng)米中高端印制(zhì)电路板建设项目建设期(qī)也仅(jǐn)12个月，预计达(dá)产(chǎn)年实(shí)现营收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然两(liǎng)年(nián)多时间过去了，截至2022年(nián)12月31日，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预期(qī)相去甚远。

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