国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国多项(xiàng)重要经济数据出(chū)炉后，美(měi)联储也将召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利(lì)好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该银行运营的希(xī)望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银(yín)行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布(bù)其第(dì)一季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美(měi)元后，该银行股价在(zài)接下来的两(liǎng)天内(nèi)下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与其(qí)他银(yín)行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行(xíng)制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行(xíng)规(guī)管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查报告(gào)中，美联(lián)储承认(rèn)，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自(zì)身风险管理薄弱(ruò)，也(yě)和美(měi)联储的审(shěn)查督导行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行(xíng)业审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储负责金融(róng)业监(jiān)管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能(néng)充分认识(shí)到，随着硅谷银(yín)行的(de)规模扩(kuò)大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么(me)不堪一击。他们(men)的确发现(xiàn)了(le)风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足(zú)够的措施(shī)，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说(shuō)，美(měi)联储(chǔ)监管者的(de)错误(wù)部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联(lián)储的(de)文化(huà)转变似乎导致联(lián)储的监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的(de)监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审(shěn)查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美(měi)联储(chǔ)自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行动以前累(lèi)积过多(duō)的证据。

　　美(měi)联储的(de)数据(jù)显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公(gōng)开审查报(bào)告(gào)或警告，数量是(shì)其他银行(xíng)的三(sān)倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破(pò)内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关(guān)风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重(zhòng)新(xīn)审查(chá)，适用于资产超(chāo)过千亿美元银(yín)行的(de)一系列规定，包括(kuò)压力测试和流(liú)动性(xìng)要(yào)求(qiú)，将重新(xīn)评(píng)估，怎(zěn)样监督和监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围(wéi)更广(guǎng)泛的银行强化适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适(shì)用标准和(hé)的流动性规定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的银行存(cún)款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到可(kě)出售证券的未(wèi)实(shí)现损(sǔn)益(yì)，以便让银行的资(zī)本要求更好(hǎo)地匹配(pèi)其财务(wù)状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的(de)公司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性的(de)要求，或者(zhě)限制股票回(huí)购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达(dá)州和佛(fú)罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻消(xiāo)息，根据(jù)美国白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的(de)声明，美(měi)国总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州重大灾难(nán)声(shēng)明(míng)，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于(yú)27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声明，他下(xià)令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州(zhōu)政府和符合(hé)条件的(de)地方政(zhèng)府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非营(yíng)利组织(zhī)，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波(bō)兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推(tuī)进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步(bù)确(què)保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最(zuì)新公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的(de)可能性。报告公布后(hòu)，美(měi)国短期利(lì)率期货(huò)小幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商(shāng)务部公布的(de)一季(jì)度美国宏观经济数(shù)据(jù)显示，美国(guó)一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同(tóng)日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师张晨向期货日报记者(zhě)表(biǎo)示，上(shàng)述数据(jù)显示出美国经(jīng)济(jì)放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季度0.9％的(de)增速出现明显回(huí)暖，显示(shì)出美(měi)国(guó)经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效(xiào)应持续存(cún)在，金(jīn)融不稳定叠加(jiā)经济(jì)景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美(měi)联(lián)储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师罗(luó)亮认为。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示，由于反映核心个(gè)人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上升，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据(jù)更(gèng)多影响的是年(nián)中美联储(chǔ)的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什(shén)么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的(de)抉择。随着(zhe)此前银行(xíng)业危机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国当前(qián)经济的脆弱性以及下行压(yā)力已经持(chí)续(xù)增(zēng)加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预(yù)计，美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)大(dà)概率将(jiāng)会保持(chí)加息25BP的(de)节(jié)奏，但在(zài)记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息(xī)的(de)态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已(yǐ)经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会(huì)议并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重点在(zài)于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会(huì)后(hòu)发言(yán)两方(fāng)面。其中，在决议(yì)声明(míng)方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特(tè)别是能否出(chū)现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示。而在会(huì)后的(de)新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济(jì)与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货(huò)币政策(cè)以及银行(xíng)业危机引发(fā)的(de)信贷收缩等方面(miàn)的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于(yú)商品市场(chǎng)还是权益(yì)市场而言，均构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需(xū)要(yào)关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及经济(jì)风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三(sān)是(shì)美(měi)联储(chǔ)未(wèi)来的货币政(zhèng)策预(yù)期，比如是(shì)否透(tòu)露(lù)下(xià)半年(nián)将(jiāng)降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续(xù)回调(diào)，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的(de)程度，对市场(chǎng)而(ér)言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏好会再(zài)度上升，美元(yuán)指数(shù)预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于(yú)当(dāng)前(qián)市场对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较(jiào)为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对(duì)于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要(yào)重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对(duì)未来政策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其(qí)是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临(lín)较大(dà)的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的(de)乐观(guān)预期出现一(yī)定修(xiū)正，贵(guì)金属市场出(chū)现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下(xià)来看，他认为(wèi)贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联(lián)储(chǔ)加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际(jì)减弱。同时，美国经(jīng)济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业(yè)风险事件余波反(fǎn)复，不(bù)断(duàn)激发市场(chǎng)避(bì)险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强化黄(huáng)金资(zī)产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息。上(shàng)述种种因(yīn)素均对贵金(jīn)属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和(hé)美(měi)联储对于后续货(huò)币政策之间(jiān)的预期差，以及美(měi)国经济层(céng)面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是(shì)就(jiù)业(yè)市场尽管过热(rè)态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业人数(shù)还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经(jīng)济衰退以(yǐ)及美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这极有(yǒu)可能(néng)造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发(fā)美(měi)联储货币政策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落(luò)地后(hòu)的一段时(shí)间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在(zài)更多数据指引以(yǐ)及(jí)银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的(de)决策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，目(mù)前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元(yuán)的(de)趋(qū)势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金属价(jià)格主要锚(máo)定的(de)是(shì)美债实际利率(lǜ)的(de)变化，但是(shì)最(zuì)近这(zhè)种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了(le)越来(lái)越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认为目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，地肖指哪几个生肖？仍推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了一定程(chéng)度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国经济下行(xíng)以及欧美银行业风(fēng)险带(dài)来的(de)避险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但(dàn)边际减弱；另一方(fāng)面，美国(guó)通胀(zhàng)高(gāo)位带(dài)来的加息预(yù)测(cè)，未能对(duì)贵金属形成(chéng)有力的回(huí)落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻(luó)辑(jí)。他(tā)认为，当前市(shì)场(chǎng)对于美联(lián)储降息的(de)预期仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计(jì)在高通胀(zhàng)压力下，市场对(duì)降息预期的修正(zhèng)或将带来金(jīn)银价(jià)格的(de)进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观(guān)市场关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市(shì)场容易(yì)出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直面(miàn)美(měi)联储5月利率决议落地(dì)，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议等(děng)重(地肖指哪几个生肖？zhòng)要事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押注引发的(de)风险。假期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情(qíng)况(kuàng)，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期(qī)恰逢(féng)海外(wài)美联(lián)储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎来更加明确(què)的方向性行情(qíng)，可根据美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议给(gěi)出(chū)的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局(jú)。

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