财联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信(xìn)合并近两个月后(hòu)，与这次事(shì)件有关的一个重要(yào)问题(tí)终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券的减记无(wú)法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由(yóu)11家买(mǎi)方机构、卖方(fāng)银行和(hé)做市商组(zǔ)成的委员会(huì)一致(zhì)投票通过了上述决(jué)议。值(zhí)得一提的(de)是，瑞信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现(xiàn)在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市(shì)场参与者认为(wèi)，AT1债(zhài)券应(yīng)该与CDS合约所依据的(de)参(cān)考(kǎo)债(zhài)券（次级(jí)债）具有(yǒu)同等地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑(bàng)次级债作(zuò)为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预(yù)的信贷(dài)事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文(wén)件中的排(pái)名条款和担保条件，次级债的(de)持有人是(shì)相(xiāng)较(jiào)于(yú)AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债(zhài)券(quàn)是否构(gòu)成借款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了大量此类债券持有(yǒu)人的诉(sù)讼。一(yī)些投机者也(yě)在市(shì)场上(shàng)炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融(róng)市场(chǎng)较为(wèi)常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金(jīn)额通(tōng)常等(děng)于参考资产的面值减去违约后的市场价值。各(gè)个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会(huì)，负责(zé)决定在这(zhè)个(gè)地区是否发(fā)生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超(c但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》hāo)过190亿美(měi)元，不过DTCC的(de)数据并未区分(fēn)优(yōu)先级债(zhài)务(wù)和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银(yín)公(gōng)布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本周(zhōu)二提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急(jí)接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚款支出(chū)。不过这部(bù)分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿(yì)瑞郎）远远低(dī)于资产(chǎn)的实际(jì)价值。