尽(jǐn)管周五大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新(xīn)高 逢低(dī)加(jiā)仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的(de)表现。由于(yú)今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表的(de)大型产业趋(qū)势，一季(jì)度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么(me)今年(nián)演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可(kě)能这一轮(lún)调(diào)整并(bìng)没(méi)有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明(míng)显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会有一波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了(le)2014年(nián)、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披(pī)露结束(shù)后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力度进一步加大、资(zī)本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会(huì)创新(xīn)高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照(zhào)历史经验，要(yào)么计算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度(dù)业(yè)绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市(shì)场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主线的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期(qī)的部(bù)分消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一步来(lái)看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器(qì)是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型进行(xíng)训练/推理的算力载(zài)体(tǐ)和基础。数据量和算力的(de)提升明显拉升了AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带来了机(jī)会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线(xiàn)的判断(duàn)，相关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基本面(miàn)的(de)确(què)认(rèn)，估(gū)值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研报同(tóng)样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力(lì)的(de)需求将呈(chéng)现(xiàn)指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光通信重要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金(jīn)证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量(liàng)的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议(yì)关注(zhù)沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备(bèi)打开(kāi)新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设(shè)备(bèi)及(jí)服(fú)务器(qì)产业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视(shì)、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的(de)智(zhì)能(néng)手机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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