北京(jīng)时间周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)，备受关(guān)注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两个(gè)月连(lián)续环比下降的节奏；失业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳(láo)工部(bù)将今(jīn)年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持(chí)续承(chéng)压的美(měi)国(guó)地区银行股也获(huò)得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的(de)非(fēi)农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月(yuè)以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布(bù)后，美股期货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续(xù)裁员(yuán)，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业(yè)的季节性因素相对于(yú)新冠大流(liú)行(xíng)前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了与其他劳动力市(shì)场数据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加息会导致(zhì)消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等(děng)，从(cón几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同g)而减缓经济(jì)增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而对商品的流(liú)动性溢价(jià)部分有(yǒu)所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人(rén)数超预期将引导贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计(jì)5月是美联储最后一次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回(huí)落的情(qíng)况下，美元(yuán)实际利率(几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同lǜ)有(yǒu)了明显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理(lǐ)程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦基金利率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布会上(shàng)的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美债收(shōu)益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并评(píng)估其(qí)对(duì)货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意(yì)味着美联储是否结束加息(xī)需要看(kàn)到通(tōng)胀(zhàng)明显(xiǎn)回落(luò)。至于(yú)是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期(qī)升温叠加市(shì)场预期美(měi)联(lián)储年内(nèi)或(huò)将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超(chāo)预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预期的非农报(bào)告，这让美(měi)联(lián)储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能很快就需(xū)要降(jiàng)息(xī)，但就业市场(chǎng)并不(bù)配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在(zài)长时间(jiān)内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和(hé)时薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表明美(měi)国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储可能会在较长时间内维持(chí)高利率环(huán)境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农(nóng)数据强于预期或(huò)在短期(qī)提振美元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下(xià)半年降息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储(chǔ)停止降息后的(de)表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后美国经(jīng)济仍(réng)市场偏强运(yùn)行(xíng)一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债(zhài)收(shōu)益率持续下行的(de)情(qíng)况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出使(shǐ)银行融(róng)资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来(lái)随着经济下行压力不(bù)断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下(xià)，美债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避险需(xū)求提振下，贵(guì)金属价格(gé)有望再创历史新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低(dī)买入配置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金和几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同白银虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数(shù)据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明显下降的(de)。世界黄(huáng)金协(xié)会公布(bù)的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者(zhě)需求较(jiào)高，但其(qí)余投资者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格其(qí)关(guān)键作用的黄金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度有所(suǒ)增(zēng)长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美国经(jīng)济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经(jīng)济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个(gè)基点在议息前已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一(yī)度表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至创出了历(lì)史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴(xuē)子落(luò)地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格(gé)。此外(wài)，随着经(jīng)济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利率或(huò)将继(jì)续下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落(luò)地(dì)然后(hòu)转降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄(huáng)金确实(shí)存(cún)在恢复上行趋势的(de)可能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维系较长一段(duàn)时(shí)间(jiān)，且高利率环(huán)境(jìng)到底会(huì)对经济和金融(róng)市(shì)场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多(duō)观点出奇一(yī)致，且(qiě)海外看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金价节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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