4月中国宏(hóng)观数据预览(lǎn)

　　1）工业：工业生产及物流景气(qì)度(dù)环比有所回落，但低基(jī)数效应提振4月工业生产同(tóng)比增速(sù)从3月的3.9％回升至8.2％左右(yòu)。

　　2）社零：预计4月社会(huì)消费品零(líng)售总额同(tóng)比增速从(cóng)3月的(de)10.6％大幅上行至(zhì)19％左(zuǒ)右(yòu)，主要受去(qù)年(nián)4月低基数影响。

　　3）投资(zī)：同(tóng)样受低(dī)基数提振，预计当月(yuè)总投资同比(bǐ)小幅上行至6.8％。分(fēn)部门看，4月基建投资(zī)可能(néng)高位上行(xíng)至11％左右，制造业投资回升至9％，房地产(chǎn)投资降幅略有收窄至4％左右。

　　4）通胀：食品(pǐn)价(jià)格持续回落但核心CPI仍有韧性，预计4月CPI小(xiǎo)幅回落至0.6％， 而受去年高基(jī)数及海(hǎi)外经济动能减弱拖累，PPI或将下行至-3％左右。

　　5）外(wài)贸：低基数下(xià)、预计4月名(míng)义出口增速可(kě)能录得(dé)10％、较(jiào)3月小幅回落，而(ér)进口降幅扩张至3％，贸易顺差(chà)可(kě)能录得880亿(yì)美元左右(yòu)。出口价(jià)格(gé)指数或有所下(xià)行，但低基数及外贸需求回暖(nuǎn)可(kě)能支撑出口增速(sù)维(wéi)持高位。

　　6）货币财政：预计4月新增贷款1.37万(wàn)亿元(yuán)、社融约2.1万亿。此外，M2预计保持较高增速，M1增长(zhǎng)有望继(jì)续回升——M1-M2剪刀差可(kě)能(néng)收窄。

　　核(hé)心观点

　　4月(yuè)中国宏观数据预览

　　工业：工业(yè)生产(chǎn)及(jí)物流景气度环比有所回落，但(dàn)低基数(shù)效应提振4月工业(yè)生产同比增速从3月(yuè)的(de)3.9％回(huí)升至8.2％左右(yòu)。上游工业(yè)开工率总体持稳：焦(jiāo)化开工(gōng)率环比(bǐ)上行3个百(bǎi)分点、高炉(lú)开工(gōng)率环比回升(shēng)2个(gè)百(bǎi)分点。但4月制造业PMI较3月下行2.7个百分点至49.2％的收缩区间(jiān)，且(qiě)4月物(wù)流(liú)指数环(huán)比有(yǒu)所下(xià)滑、较21年同期跌幅有(yǒu)所扩大：4月，整车(chē)物(wù)流(liú)指数较3月均值环比下(xià)行(xíng)7％，较21年同期降幅亦从(cóng)3月的10.4％扩大(dà)至17％；公共物流园区吞吐指数环比走弱1.1％、同比跌(diē)幅(fú)从(cóng)3月的27.8％扩张至28.1％。总体来看(kàn)，工业生产景(jǐng)气度(dù)环比(bǐ)有(yǒu)所下行，但(dàn)受(shòu)去年同(tóng)期低基数(shù)提振同比有(yǒu)所上(shàng)行，尤其是汽车、电子、机械电子等(děng)受疫(yì)情(qíng)影响(xiǎng)较大的工业生产可(kě)能上行较为明显(xiǎn)。

　　社零：预计4月社(shè)会消费品零(líng)售总额同比增速从3月的10.6％大幅上行至19％左(zuǒ)右(yòu)，主要受去年4月(yuè)低(dī)基数影响(xiǎng)。4月居民(mín)出(chū)行及消费活(huó)跃度仍(réng)在高位，4月(yuè) 18 城地铁客运量较(jiào) 2021 年同期上行 10％，对比3月均(jūn)值+6.8％；4月，全国电影票(piào)房较3月均值环(huán)比上(shàng)行21.6％，但仍低(dī)于2021年同(tóng)期10.6％。此外，受各品牌出台降(jiàng)价政策(cè)及车展等线下活(huó)动拉(lā)动，4 月 1-22 日乘用车(chē)零(líng)售销量(liàng)较2021年(nián)同期增长 9.9％，对(duì)比3月全月的8.8％小幅扩张。今年五一假(jiǎ)期居民此前受抑制的旅游(yóu)需求得(dé)到集中释(shì)放，国内119出警收费吗 119出警收费标准是多少旅游出行人数及总收入均超过2021及2019年水平，人均旅游消费恢复至2019年的(de)85％，显示(shì)“伤疤效应”下(xià)居民(mín)消费(fèi)倾(qīng)向尚未修复至疫情(qíng)前(qián)水(shuǐ)平(píng)（参考(kǎo)2023年(nián)5月4日发表的(de)《快评：五(wǔ)一假(jiǎ)期消费数据的三个(gè)亮点》）。

　　投(tóu)资：同样(yàng)受低基数提振，预(yù)计(jì)当月总投资同比(bǐ)小(xiǎo)幅上行至(119出警收费吗 119出警收费标准是多少zhì)6.8％。分部门(mén)看，4月(yuè)基建投资可(kě)能(néng)高位上(shàng)行至11％左右，制造业投资回升至9％，房(fáng)地产(chǎn)投资降(jiàng)幅(fú)略有收窄至(zhì)4％左(zuǒ)右(yòu)。高(gāo)频数据(jù)显示(shì)4月以来地产需求较3月有所走弱，房(fáng)建开工(gōng)节奏也(yě)有所放缓。4月30大中(zhōng)城(chéng)市(shì)销售(shòu)面积较(jiào)2021年(nián)同期(qī)下行32.0％，较3月的21.5％大幅回落；26城(chéng)二手房销(xiāo)售面积(jī)较2021年同期上行5.4％，较3月的12％同样下行；土(tǔ)地(dì)成交方(fāng)面，4月(yuè)百城(chéng)土地(dì)成交面积较(jiào)2022年同(tóng)期同比(bǐ)回(huí)落17.6％。建筑开(kāi)工节(jié)奏有所放缓，玻璃库存持续(xù)下行，截至4月28日玻璃库存较(jiào)3月同期下(xià)行24.2％，同时(shí)水(shuǐ)泥(ní)开工率/建筑钢材(cái)成交量环比较3月(yuè)同(tóng)期分别下行0.2个百(bǎi)分点/5.4％。往前(qián)看，我(wǒ)们将重点(diǎn)关注：1）地产民企拿(ná)地及(jí)在手资金情(qíng)况能否回暖(nuǎn)，地产新开工能否(fǒu)回升；2）地产销售动能能否再度上行(xíng)。基建端，4月(yuè)地方(fāng)新增专项债净(jìng)发(fā)行3351亿元，对比3月的4039亿元小幅下行(xíng)但(dàn)仍高(gāo)于2022年(nián)同期的1368亿元，可能支撑(chēng)低基数下基建投资继续上行(xíng)。

　　通胀：食品价格持续回落但(dàn)核(hé)心CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅(fú)回落至0.6％， 而(ér)受去(qù)年高基数及海外经济动能减(jiǎn)弱(ruò)拖累(lèi)，PPI或将下行(xíng)至-3％左右。内需环比回落拖累(lèi)食(shí)品(pǐn)价(jià)格下行(xíng)：4月农产品批发价格200指(zhǐ)数较3月31日(rì)下行(xíng)3.9％，猪肉/玉米/小麦批发价分(fēn)别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格(gé)小幅上行(xíng)，核心(xīn)CPI仍(réng)有韧(rèn)性(xìng)：义乌中国(guó)小商品总价格指数较(jiào)3月上行(xíng)0.2％，其中服装服饰类持平(píng)，箱(xiāng)包/鞋类价格(gé)小幅(fú)分别上(shàng)升3.6％/0.3％。PPI同(tóng)比增速可能(néng)继续下行：一方面(miàn)，2022年4月(yuè)PPI同比基数总体较高；另一(yī)方面，海外(wài)经(jīng)济动(dòng)能继续减弱且内需仍待恢(huī)复，工业(yè)品价(jià)格同比(bǐ)继续回落：受OPEC减产提(tí)振，4月原油(yóu)价格较3月环比上行6.3％；中国大宗商品(pǐn)价(jià)格(gé)总指数(shù)环比上(shàng)行0.4％，但矿产及金属价格走(zǒu)弱（矿产价格指数(shù)-3.6％、钢铁价格指数-5.4％）。

　　外(wài)贸：低基数下、预(yù)计4月名义出口增速(sù)可能录得10％、较3月小幅回落，而进口降幅扩张至3％，贸(mào)易顺差可能录得880亿美元左右(yòu)。出口价格指(zhǐ)数或有所(suǒ)下(xià)行，但低基数及外贸需求(qiú)回暖可(kě)能支(zhī)撑(chēng)出口增(zēng)速维持高(gāo)位：4月1-30日，华泰出口需求日度指数（HDET）均值录得(dé)14.3％的同比增(zēng)长，比3月的16.6％小幅回落2.3个(gè)百分(fēn)点，鉴于3月（美元计）出(chū)口额(é)增长14.8％，4月出口额(é)增长(zhǎng)有望保持高速(sù)（参(cān)见2023年5月4日发表的《4月出口或(huò)保持较高增(zēng)长》）。此外，我(wǒ)国(guó)和亚太、非(fēi)洲、甚(shèn)至拉美的一(yī)体化产业链、需求链的格局不断优(yōu)化，出口(kǒu)增长韧(rèn)性可能超预(yù)期（参见《中国(guó)出口产业链的升级与重塑(sù)》，2023/4/16）。

　　货币财政(zhèng)：预(yù)计4月新增贷款1.37万亿元(yuán)、社融约2.1万亿。此外，M2预计保持较高增速，M1增长有望继续回升(shēng)——M1-M2剪刀(dāo)差可能(néng)收窄。预计4月新增人民币贷款约(yuē)1.37万亿元(yuán)，一方面，企业中长(zhǎng)期(qī)贷(dài)款(kuǎn)延续年初至今的(de)较强势(shì)头、购房需求回升(shēng)背景下房贷/居民(mín)贷(dài)款需(xū)求有望继续企稳(wěn)回升，政策性银行金融工具继续带动(dòng)基(jī)建投资(zī)和企业(yè)中长期贷款增长，信贷(dài)周期(qī)或(huò)继续保持(chí)强势。信贷推动下，社融(róng)同比增速或上(shàng)行(xíng)至10.6％左右，而企业(yè)债、股权及(jí)政府债融资较去年(nián)同期略有走弱(ruò)。财政方面，去年留抵退(tuì)税低基数下(xià)，财政收入增长有望回升；财政(zhèng)支出(chū)、尤其民生和基建相(xiāng)关支出有望保持较快增长——预计政(zhèng)策性银(yín)行金融工具仍是(shì)近期准财政的主要(yào)发力(lì)渠道。<119出警收费吗 119出警收费标准是多少/p>

　　风险提示：消费复苏不及预期、稳地产政(zhèng)策不及预期。

　　文章(zhāng)来源(yuán)

　　本文摘自2023年5月5日(rì)发表的《增长动能环比走弱、低基数效应凸显》

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 119出警收费吗 119出警收费标准是多少