作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年(nián)5月11日，国家统计局公布了4月份的通胀数据：4月份居民消费价(jià)格同比上涨0唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)收窄(zhǎi)，同比(bǐ)涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其中(zhōng)，鲜(xiān)菜、猪肉价(jià)格续降，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅(jǐn)一步(bù)之遥，是否到了需要担心通缩(suō)的时候？我们认为“通缩论”言过(guò)其实(shí)：一(yī)方面，今年初以(yǐ)来核心CPI有所反(fǎn)弹，意味着通缩(suō)压力正逐步缓(huǎn)解；另一(yī)方面，4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄、核心(xīn)CPI环比回升，也指向当(dāng)前经济仍在温和修复。下半年随着生猪价(jià)格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水平(píng)有望(wàng)回(huí)归正常(cháng)水平，通(tōng)缩和(hé)通胀均不构成当前(qián)主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心(xīn)通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格(gé)续降(jiàng)，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降(jiàng)幅(fú)扩大

　　4、价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通缩言过(guò)其(qí)实(shí)，关(guān)注核心通(tōng)胀

　　以下(xià)是(shì)正(zhèn唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗g)文

　　食品拉(lā)低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别(bié)影(yǐng)响0.3、-0.2个(gè)百分点。从(cóng)结构上(shàng)看，食品项仍是主要(yào)拖累(lèi)，4月食(shí)品价(jià)格环(huán)比下降1％、非食品价格则环比小幅(fú)上涨0.1％。剔除(chú)食品(pǐn)和能源(yuán)后(hòu)，4月(yuè)核心(xīn)CPI环(huán)比回升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比持(chí)平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)

　　食(shí)品方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖(tuō)累。受(shòu)受生(shēng)猪产能充足(zú)以及消费淡(dàn)季影响，猪(zhū)肉价格(gé)环比续降(jiàng)3.8％，但(dàn)降幅较(jiào)上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带(dài)动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅(fú)较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小(xiǎo)长假出行需(xū)求带动旅游(yóu)价格(gé)环(huán)比上涨4.6％，受车(chē)企降价促销以及国内油价下降影响，交通工具及交(jiāo)通(tōng)工具用(yòng)燃料(liào)价(jià)格(gé)环(huán)比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩(kuò)大(dà)

　　受国内外市场需(xū)求表现(xiàn)偏弱及唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗(jí)国际大宗商品(pǐn)价格(gé)波动影响(xiǎng)，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时受上年同期高基数(shù)的影响，同比降幅扩大(dà)1.1个pct至(zhì)-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料价格(gé)环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价格(gé)走弱

　　分行业看，国际原油(yóu)价(jià)格波动带动国内油煤加工(gōng)、化学原料(liào)及制(zhì)品相关行业价格(gé)环比(bǐ)分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现(xiàn)不及(jí)预期影响，黑金采选及(jí)冶炼、有色(sè)采选相关行业价(jià)格结(jié)束自去年底以来的(de)强势表现，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能继持续释放、供给相对充足的影响下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通(tōng)缩(suō)言过(guò)其实，关注核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历(lì)史较低水(shuǐ)平，离(lí)转负仅(jǐn)一步(bù)之遥，是否到(dào)了需要(yào)担心通缩(suō)的时候？我们认为，应当理(lǐ)性(xìng)看待物价数据，“通缩论”言过其实：一(yī)方面，去年(nián)下半年核心CPI同(tóng)比持(chí)续徘(pái)徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有所反弹，意(yì)味着通(tōng)缩(suō)压力正在逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核(hé)心(xīn)CPI环比回升，环比走(zǒu)势均(jūn)处于正(zhèng)常波动区间，也指向当(dāng)前经济仍在(zài)温和修(xiū)复。往前看，去(qù)年二、三(sān)季度受疫情影响供给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅(fú)较(jiào)高，高(gāo)基数或对今年(nián)后续(xù)CPI同比读数持续造成扰动(dòng)。我们认为(wèi)，应更(gèng)多关(guān)注环比(bǐ)变动情(qíng)况(kuàng)以(yǐ)及核(hé)心CPI的走势。而(ér)随着(zhe)下(xià)半年生猪需求的(de)回(huí)升，以及中央猪(zhū)肉收(shōu)储(chǔ)工(gōng)作的(de)开展，生猪价格有望筑(zhù)底回升，食品(pǐn)项对CPI的拖累将(jiāng)有所(suǒ)缓解(jiě)，下(xià)半年物价水平有(yǒu)望逐(zhú)步回归至正常水(shuǐ)平、整(zhěng)体将保持(chí)温和上涨态势，通缩和通胀均(jūn)不构成(chéng)当前经济(jì)的主要矛(máo)盾。

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