金融界5月15日消息(xī) 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率为2.75％，与此前(qián)持(chí)平。本(běn)周有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面上(shàng)，上周(zhōu)五曾经有(yǒu)消息称本月MLF中标(biāo)利率(lǜ)有可能下调，但是(shì)机(jī)构分(fēn)析，央行行长易(yì)纲曾在3月(yuè)公开表示目(mù)前实际利率的水平是比较(jiào)合适，且4月28日政治局会议(yì)对一季(jì)度的经(jīng)济复苏给(gěi)予充(chōng)分肯(kěn)定。

　　5月以来资金(jīn)面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机(jī)构杠杆率(lǜ)提升。5月(yuè)是缴税(shuì)大月(yuè)，需要(yào)关注下周缴(jiǎo)税周对资金面可能(néng)造成的扰动。

　　此前媒(méi)体(tǐ)报道称，自5月(yuè)15日起银(yín)行协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上(shàng)限将(jiāng)下调，四(sì)大国有(yǒu)银行协定存(cún)款和通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限下调(diào)幅度为30BPS，其它(tā)金(jīn)融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预(yù)计银行协(xié)定存款和通知存款利率(lǜ)上限的下调有(yǒu)助(zhù)于缓解银(yín)行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研究指出(chū)，近期部(bù)分(fēn)银(yín)行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利(lì)率市场化(huà)”的进一步(bù)深(shēn)化。本轮存(cún)款利率调降(jiàng)背后的原(yuán)因，是储蓄偏高(gāo)、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差(chà)收窄。因此(cǐ)，存款利率客观上可减轻(qīng)银行负债成本(běn)，但(dàn)是这并(bìng)不(bù)足以触发超额储蓄大规(guī)模转为消费及(jí)向金融资产流入。

　　（1）近期(qī)部分(fēn)银(yín)行(xíng)调降存款利率，严格(gé)上不算降(jiàng)息，属于(yú)“利率市场化”的(de)推(tuī)进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银行（地方农商(shāng)行为主）发(fā)布公告下(xià)调(diào)人民币存款挂(guà)牌(pái)利(lì)率，下调(diào)幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济(jì)观察网》等权威(wēi)媒体报道，5月(yuè)15日起银行协定存款及(jí)通知存款自(zì)律上限将下调(diào)，引(yǐn)发“降息潮(cháo)”的热议。不过(guò)，作为(wèi)我国(guó)利(lì)率体系的“压舱石”，1年期存款基准利(lì)率（整存(cún)整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮(lún)银行存款利率调降严格(gé)意义上并(bìng)非真的降息。归根结底，本轮存款(kuǎn)利率调(diào)降也属于“利率市(shì)场化(huà)”的进一(yī)步深化。

　　（2）存(cún)款利(lì)率调(diào)降背后，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加银行净息(xī)差(chà)收窄。一(yī)、2023年(nián)初的人民币存款维持(chí)高位(wèi)，居民储蓄释放速度较(jiào)慢。因此，存款利(lì)率调降背景下，居民(mín)储蓄有(yǒu)望进一步流出，更多(duō)流向消费、房贷、资本(běn)市场等。二、资金杠杆抬升、空(kōng)转加剧(jù)。2023年3月降准(zhǔn)以来，资金利率中(zhōng)枢回落，资(zī)金杠杆(gān)明(míng)显抬升(shēng)，资(zī)金空(kōng)转有所加剧。存款利率(lǜ)调降一(yī)定程(chéng)度(dù)上(shàng)可以(yǐ)疏(shū)通流(liú)动性淤积(jī)，支撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)接连调(diào)降后(hòu)，银行净息差大幅收窄，尤其是城商行、农(nóng)商行，因此压降存款(kuǎn)成(chéng)本、规范吸储行为也属于(yú)大势所趋。

　　（3）天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜trong>总结来(lái)看，存款利率调(diào)降客观上将减轻银行负债成本(běn)，但我们认为，这并不足以触发超额储蓄大(dà)规(guī)模转为(wèi)消费及向金融资产流入；回(huí)归基本面来看，“弱复(fù)苏+低通(tōng)胀”组合的延续，仍将利好(hǎo)高(gāo)股(gǔ)息资产和长(zhǎng)期国债。客(kè)观上，本(běn)轮(lún)银行下降存(cún)款利率的效果与2022年4月、9月的效果类似(shì)，可以降(jiàng)低负债(zhài)端成本，保(bǎo天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜)护银行(xíng)净息差。当前流动性淤积仍(réng)未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅(jǐn)小(xiǎo)幅收窄(zhǎi)至(zhì)-2.4％。本轮(lún)存款利率(lǜ)调降，理论(lùn)上可(kě)以促使存(cún)款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化为消费。但我们(men)觉得刺激(jī)难度较大，倾向(xiàng)于认(rèn)为(wèi)消费环比修复最快(kuài)的时候已经(jīng)过去。再回归经济基本(běn)面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着长端利率(lǜ)仍有(yǒu)望(wàng)继(jì)续下探，高股息资产(chǎn)仍将占优(yōu)。