北京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召(zhào)开年度股东大(dà)会(huì)。公司(sī)董事长(zhǎng)93岁(suì)的(de)沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒(máng)格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边回答(dá)了来自全球投资者(zhě)5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度(dù)和投(tóu)资者(zhě)分享(xiǎng)了(le)投资(zī)、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就(jiù)市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公司“接(jiē)班(bān)人(rén)”等(děng)热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股(gǔ)东会上表示，他(tā)和芒格依(yī)然高度看好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果让(ràng)消费者(zhě)选择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数(shù)人会放弃第二(èr)辆(liàng)车。这是消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到了台(tái)积(jī)电在产业链中(zhōng)的重要(yào)位置。巴(bā)菲特认为，“目前没(méi)有一家(jiā)公司可以与台积电(diàn)相比拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第(dì)一时间获取本次股东(dōng)会(huì)最(zuì)新观点，筛选出40条核(hé)心精(jīng)华(huá)内容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的(de)原因是(shì)，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第(dì)一个(gè)阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段(duàn)由(yóu)于他们去年优异的业绩对卖家(jiā)很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来(lái)，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将购买Pilot的额外权(quán)益(yì)，这将(jiāng)使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多(duō)产品供(gōng)应给它，但(dàn)有(yǒu)些产品很难(nán)让人们(men)只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也(yě)会把产品的分销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不(bù)在于是否开新店(diàn)。我和查理为了把这(zhè)个品牌推(tuī)向全球(qiú)做(zuò)过很(hěn)多尝试，每次我们(men)都是在最初觉(jué)得走(zǒu)对了(le)方(fāng)向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史(shǐ)，虽(suī)然有自(zì)己的魔力，但魔力也不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒(máng)格(gé)说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流(liú)量(liàng)减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是(shì)否影响到了(le)微软对(duì)其(qí)的(de)收购？对此，巴(bā)菲(fēi)特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披露的事(shì)项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于(yú)微(wēi)软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出(chū)色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地(dì)进(jìn)行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也(yě)不(bù)是愿意多花(huā)钱就能解决(jué)的问题(tí)。我还(hái)不清(qīng)楚(chǔ)最终结(jié)果会(huì)如(rú)何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任(rèn)何(hé)的(de)缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持(chí)仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹(píng)果公司(sī)在我们仓位中的(de)占比超过了能(néng)源业务(wù)。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但每年的权(quán)重都(dōu)在增加(jiā)。我不懂(dǒng)手机，但我能看(kàn)明白(bái)消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如(rú)何发展(zhǎn)，但我们知道什(shén)么是正确的价(jià)格，我们可(kě)以(yǐ)在消费者行为(wèi)方面(miàn)做一定的预测(cè)，以及(jí)它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数人可(kě)能会(huì)选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克(kè)希尔组合的(de)35％表示(shì)担忧，认(rèn)为(wèi)这已(yǐ)经接(jiē)近(jìn)了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地表(biǎo)示，“你的美元(yuán)是(shì)好的(de)。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模(mó)式更(gèng)好(hǎo)。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美元买(mǎi)第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行业(yè)台积电拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台(tái)积电是世界范围内管理最完(wán)善且最(zuì)重要的公司(sī)之一(yī)，即(jí)使是(shì)5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很(hěn)多人想要(yào)提高美(měi)国的芯片产能，但(dàn)我认(rèn)为(wèi)，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一家子(zi)公(gōng)司参与了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的部分芯片(piàn)工作，但至少(shǎo)在我看(kàn)来，目前(qián)我(wǒ)们没有一(yī)家公司可(kě)以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家(jiā)公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天(tiān)才(cái)

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特，你是(shì)否认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克(kè)高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特的(de)回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很有才华。所以，他高(gāo)估了一(yī)个不需要(yào)高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完(wán)成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受(shòu)不可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在(zài)于，我想要的(de)不多，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单、确定性高(gāo)的工作，我(wǒ)不(bù)想要(yào)那么(me)多的(de)失败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克(kè)需要(yào)狂热，致力于解(jiě)决(jué)不可(kě)能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即(jí)将大获(huò)成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽(qì)车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉得(dé)，汽车行业太(tài)艰难(nán)了。例(lì)如(rú)福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来(lái)拥有整(zhěng)个(gè)世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿(yì)左右。现在(zài)美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美(měi)国的汽车公(gōng)司(sī)还会面临来自世界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置。虽(suī)然我(wǒ)们(men)觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车(chē)即(jí)将大获成功。现在它(tā)带来(lái)了巨(jù)大的成(chéng)本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨大的资(zī)金(jīn)成(chéng)本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持(chí)怀疑态度

　　在(zài)回答新(xīn)加坡投(tóu)资(zī)者关于人(rén)工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程(chéng)度(dù)非常(cháng)高(gāo)，但(dàn)我还(hái)是觉得用人可(kě)能更好，因为(wèi)人(rén)工智能并不能取代很(hěn)多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智(zhì)能(néng)虽(suī)然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看(kàn)微软(ruǎn)的产品，但这类(lèi)产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多(duō)事情(qíng)是不能掌控的(de)。人工智能(néng)可以(yǐ)改变全世界，但它(tā)并不能改变人类的思(sī)维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)的机会在相对降低，但这并不(bù)代表(biǎo)没(méi)有投资(zī)机(jī)会(huì)。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及(jí)能(néng)源等领域都有新的(de)改变，新的事物永远在不断出现，而且九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示(qiě)会取(qǔ)代一些原(yuán)有的技术，因(yīn)此，在这其(qí)中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能(néng)源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还远远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能(néng)源(yuán)这家公司，就是希望能(néng)够帮助解(jiě)决一些环境方面的问题(tí)。从传统能源向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变，我们在(zài)这个方面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的(de)还远远不够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观(guān)点请关注证券市(shì)场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事(shì)长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的变革，全(quán)球(qiú)都是如(rú)此(cǐ)，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的(de)公共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国(guó)的每(měi)一个州制定不同的计(jì)划，然后将这些计(jì)划进行整合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了(le)同步规划，我们希望2030年的(de)碳(tàn)足(zú)迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在公(gōng)共(gòng)事业方面(miàn)希望能够取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司(sī)的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这(zhè)不是美国的行为方式(shì)，就(jiù)像他(tā)们不会(huì)让债务上限导致(zhì)世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么(me)只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保险，这次事(shì)件引(yǐn)发的(de)后续(xù)问题会扰乱(luàn)世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了(le)工作。不(bù)过，这些年来(lái)，银行系(xì)统发生了(le)很大变化(huà)。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做了一件非常明智的事(shì)情，就是成立联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行(xíng)挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这是(shì)不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规(guī)则

　　导致(zhì)银行(xíng)系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储(chǔ)被(bèi)赋(fù)予了制定保证(zhèng)金(jīn)要(yào)求的责(zé)任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借(jiè)了很多(duō)钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了(le)财政问题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投放的天(tiān)量流动性，引发(fā)了(le)严(yán)重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题(tí)不在美(měi)联储，“他们无法解(jiě)决财(cái)政问题(tí)，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不(bù)很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二(èr)次(cì)世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和(hé)其(qí)他人(rén)，也包括我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的(de)战(zhàn)争债(zhài)券(quàn)、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如(rú)果不(bù)停印钞票(piào)，我无法预计宏观环(huán)境(jìng)会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但(dàn)要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种各样的新发明，但它需要(yào)有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前(qián)的情况下，可能会发(fā)生(shēng)很多事情(qíng)。你必(bì)须有惩罚，打击那些(xiē)制造问(wèn)题的(de)人。如果(guǒ)他们承担了不该(gāi)承(chéng)担(dān)的风险，如果你要改变人们未来的行(xíng)为(wèi)方式(shì)，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的(de)银行投资(zī)方法，不做别(bié)人(rén)做(zuò)的(de)一些(xiē)风险(xiǎn)性事情，银行可能(néng)是一(yī)个非常不错的(de)投(tóu)资(zī)。最初在1969年(nián)，查理(lǐ)和(hé)我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资了(le)一家(jiā)银(yín)行。如果1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公(gōng)司修正法案》没有(yǒu)通(tōng)过，我们最终(zhōng)可能(néng)会拥(yōng)有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币(bì)失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取代(dài)它。我觉得(dé)没人能理(lǐ)解现(xiàn)在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可能比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是他也不能完(wán)全控制(zhì)我们(men)的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知道(dào)需要印多少数额的货币才能解决问题，而(ér)直(zhí)到(dào)它失控。人(rén)们(men)会对(duì)货币失去(qù)信心，他(tā)们(men)的行为方式(shì)可能(néng)会(huì)完全不同。我(wǒ)们(men)无法(fǎ)预测，但(dàn)我们(men)知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多(duō)上市(shì)公司涉及保险(xiǎn)业务，但没(méi)有一家(jiā)是自己愿意(yì)去投的。虽然有人(rén)诟病盖可(kě)保险已经是一家技术公司，但(dàn)在(zài)我们看来(lái)，其(qí)依然(rán)是一(yī)家保险公司。他同时(shí)解释，盖可(kě)在技术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司(sī)，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先(xiān)是减少了前一年(nián)的保险准备(bèi)金，其(qí)次一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远程信息处(chù)理方面，盖(gài)可也取得了长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域(yù)

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地产(chǎn)损失情况(kuàng)有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商业(yè)地产领(lǐng)域更活(huó)跃时？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特别(bié)活跃，因此也不会受到(dào)不良(liáng)贷款等一(yī)系列负(fù)面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中心的空洞化却(què)是非常严重的，它会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们(men)总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安(ān)全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资者提出(chū)的伯灵顿(dùn)北方圣太(tài)菲铁路(lù)公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，他密切(qiè)关注(zhù)这一团队的运营指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而(ér)且还(hái)有(yǒu)加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一(yī)段困难(nán)时间，但(dàn)好(hǎo)在(zài)我(wǒ)们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们(men)的团队优先考虑的是恢复铁路(lù)的长期运营(yíng)，而不是短期(qī)专注于(yú)在20年内(nèi)达(dá)到某一运营指(zhǐ)标，要(yào)长期为客户提(tí)供可(kě)持续(xù)的优质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为(wèi)情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个(gè)没(méi)有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决定(dìng)时(shí)成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投(tóu)资并(bìng)创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有(yǒu)更(gèng)多的企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多的钱(qián)，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每(měi)年都在增加，而投资者(zhě)不(bù)需要花任何(hé)钱。我们投(tóu)资并创造(zào)了超过(guò)5000亿美(měi)元的(de)股东权(quán)益(yì)和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收购的(de)机会是非(fēi)常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充(chōng)满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特(tè)回答(dá)道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业(yè)。我们可以做到(dào)以500亿或750亿(yì)美(měi)元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人(rén)能像(xiàng)我们一样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了一大堆公司(sī)，这种事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们(men)收购的机会是非常有限的，所以当一(yī)家(jiā)好公司面临(lín)被(bèi)卖掉的时候，我们(men)需要足够的资金。但我(wǒ)们(men)的股东可(kě)能会(huì)把股票卖得太(tài)便宜，而且无法做什么让股价稳(wěn)步上(shàng)涨。我们(men)有足够的钱，我(wǒ)们(men)正在用(yòng)我(wǒ)们(men)所拥有(yǒu)的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不关心季(jì)度(dù)预(yù)算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有(yǒu)一个美好的(de)事业。好的(de)企业不多，但我们(men)确(què)实找到了一(yī)些，例如(rú)，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商(shāng)店业务(wù)时(shí)，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘制(zhì)，这可以算是一(yī)件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试(shì)图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉(xī)企业的技(jì)术趋(qū)势(shì)，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继(jì)承(chéng)我的工作(zuò)，当然(rán)现在我还在位，格(gé)雷格的(de)主要价值是可以把(bǎ)一些事情做(zuò)得更好(hǎo)，或(huò)者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的(de)建议，但格(gé)雷格(gé)是(shì)做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多(duō)的优秀人才，去涉及(jí)更多(duō)的业务。如(rú)果(guǒ)这(zhè)些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多(duō)很优秀的(de)经理人，相对(duì)其他(tā)大型公司，伯克希尔(ěr)之(zhī)所(suǒ)以能够做的(de)更(gèng)好(hǎo)原因之一，是从不会(huì)频(pín)繁更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉(jí)特从(cóng)不会(huì)去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享受(shòu)与他交(jiāo)流(liú)，以(yǐ)前我们每天都会(huì)聊天(tiān)，现在没有(yǒu)那么(me)频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五(wǔ)大(dà)商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为(wèi)何(hé)到访日本，并参观(guān)五大商社。“我(wǒ)去(qù)那(nà)里的部分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非(fēi)常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格(gé)补(bǔ)充道，“我们(men)确(què)实希望(wàng)和（那(nà)些(xiē)企业(yè)）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的(de)机(jī)会(huì)。它们是一些令人(rén)难(nán)以置信的(de)投资(zī)机会，一直(zhí)是非常(cháng)好的投(tóu)资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走访(fǎng)是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后(hòu)的伯克(kè)希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带(dài)来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克希尔(ěr)的发展愿景，他(tā)说，希(xī)望(wàng)这家公司仍能(néng)被股东们眷(juàn)顾，并且为社会(huì)带来(lái)幸福感，拥有无(wú)限的资本和大(dà)量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日(rì)依然畅(chàng)销且屹立不倒一样(yàng)，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司(sī)都要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“伯克希尔被(bèi)认为(wèi)是(shì)一个国家的资产而非(fēi)负债，以(yǐ)往(wǎng)记录已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的(de)资本(běn)还是会(huì)比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多，也仍(réng)然可以在国家的经济中投入非常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格(gé)雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在(zài)相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的回购(gòu)计划(huà)框(kuāng)架(jià)，我会继续沿(yán)用，因为(wèi)股(gǔ)票(piào)回(huí)购将同时(shí)对(duì)股东和公司自身的运营产生(shēng)益处，如果资本足(zú)够(gòu)且(qiě)股票(piào)很有吸引力，那么(me)为什么不通过回(huí)购(gòu)来提升单股(gǔ)内在价值呢(ne)？因此当(dāng)时(shí)机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆(nì)向(xiàng)行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回(huí)答关于(yú)遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要(yào)把(bǎ)某几只(zhǐ)股票(piào)拿好就行，但这并不(bù)适合(hé)所有人(rén)。如果你想要(yào)你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价值观(guān)，重要的是：你要(yào)践(jiàn)行这(zhè)样的(de)价(jià)值观，并和他们谈论(lùn)这个(gè)价值(zhí)观，从(cóng)他们出生起，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲(九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示fēi)特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但(dàn)没(méi)有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前观(guān)察过很多富裕(yù)家庭，它们(men)在财产(chǎn)规划(huà)分配上(shàng)都存在各自的问题。我年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩子的理(lǐ)解以及他们(men)的(de)建(jiàn)议(yì)。这件事情对(duì)于孩子(zi)而言，在20岁和60岁(suì)的不(bù)同时期来(lái)做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告(gào)遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的(de)成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事情(qíng)，而有(yǒu)些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认(rèn)为(wèi)这是(shì)家(jiā)长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量(liàng)入为(wèi)出，花(huā)的(de)钱要比(bǐ)赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人和(hé)活动(dòng)；要活(huó)到(dào)老学到(dào)老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一(yī)定会成功。如(rú)果做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自(zì)己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的(de)人(rén)一起工作，业务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工作环境，没(méi)有什么能(néng)比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常关(guān)注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的(de)排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生的(de)积(jī)极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中(zhōng)写(xiě)下一些(xiē)非常(cháng)有说服力的话，告诉我我在(zài)过(guò)去8、9年间所从事(shì)和(hé)热爱(ài)的工作都(dōu)是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚(yà)马逊看看这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或(huò)第(dì)350名(mín九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示g)的位置。试想下(xià)，到(dào)哪里再找一本书在其(qí)领域里具有(yǒu)这(zhè)样持(chí)续的(de)地位？”

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