上市公(gōng)司退(tuì)市在(zài)A股早已不稀奇(qí)，但连带着可转债一(yī)起退市(shì)却是个新(xīn)鲜(xiān)事。5月(yuè)22日，*ST搜(sōu)特(tè)因股价连续20个交易(yì)日(rì)低于1元，触及退市指标，公司股票及其可转债被(bèi)终止上市，搜特(tè)转债或成为首只(zhǐ)因正股退市而强制退市(shì)的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及退市(shì)指标被终止上(shàng)市(shì)，其可(kě)转(zhuǎn)债已进入退(tuì)形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语市整理期，引发投(tóu)资者对可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双(shuāng)重(zhòng)属(shǔ)性(xìng)，自诞(dàn)生(shēng)以来(lái)颇受市场欢迎。一个(gè)广为流传的说(shuō)法是(shì)，可转债“下(xià)有(yǒu)保(bǎo)底，上不封顶”，即上涨时(shí)有(yǒu)“股性”加油(yóu)，下跌(diē)时有(yǒu)“债性”托(tuō)底，投资(zī)者“进可攻退(tuì)可守”，几(jǐ)乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展中，此前一直未出现因正股(gǔ)退(tuì形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语)市而退市的情况，也未(wèi)发生过(guò)实质性违约事件。

　　随着搜特转债(zhài)等(děng)的退市，零违约历史或将(jiāng)被打破，可转债信用风险浮(fú)出(chū)水面。虽说可转债退(tuì)市(shì)后(hòu)，依然可(kě)以执(zhí)行赎回和(hé)回售等条款，但由于大(dà)多数上市公司(sī)是因经营不善导(dǎo)致退市，财务状况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回(huí)的可能(néng)性较大。而(ér)如果启(qǐ)动(dòng)破(pò)产(chǎn)重(zhòng)整，公(gōng)司(sī)发行的(de)可转债划归为普通债权，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存(cún)在很大不确定性。

　　接(jiē)连2只可转(zhuǎn)债退(tuì)市，投资者蓦然发(fā)现，“长期稳定的羊毛”不稳(wěn)定了。事实上，可转债退市并非完全出乎意料，早已在(zài)相关规则中埋下了“伏(fú)笔”。根据交易所上市规则，上市公(gōng)司股票(piào)被(bèi)终止上市的，其(qí)发行的可转债及其他衍生品种应当终止上市。过去A股退市(shì)难、退市少，成就了可转(zhuǎn)债30多年零退(tuì)市、零违约的“神话”。随着全面(miàn)注册制(zhì)改革的持续推(tuī)进(jìn)，市(shì)场优胜劣(liè)汰加快，常态化退(tuì)市机制正在形成，以(yǐ)上(shàng)市股为锚(máo)的可转(zhuǎn)债也跟着(zhe)出清，违约(yuē)风险随之上升。退市，或(huò)将成为可转债(zhài)市(shì)场新(xīn)常态(tài)。

　　市场在发(fā)展，生(shēng)态(tài)在改变，投(tóu)资者没(méi)有理由一(yī)成不变，是时候重塑对可转债的认知了。投资者要改(gǎi)变(biàn)“闭(bì)眼(yǎn)买债”的路径依(yī)赖，学会优(yōu)择品种(zhǒng)，规避风(fēng)险(xiǎn)。在选择债券时，要理性评估(gū)正(zhèng)股(gǔ)基本面、成长性、估值水平以及发债公司偿债能(néng)力等(děng)，防范(fàn)债券退市、违约风险；在取舍(shě)标(biāo)的(de)时，应远离(lí)正股(gǔ)业(yè)绩表(biǎo)现不佳(jiā)、估值(zhí)较低、退市风险较高(gāo)的标的，而选择(zé)正股经营效益良(liáng)好、估(gū)值(zhí)合理且随市场下跌(diē)估值(zhí)出现(xiàn)压缩(suō)的标的(de)。并密(mì)切关注可转债(zhài)市场风格变化(huà)，及时调(diào)整配(pèi)置比例和结构，学会在市场波(bō)动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟上形势变化。目前关于可转债的退市处(chù)理还有不少空白(bái)和(hé)盲点，监管部门应(yīng)尽快打齐补丁，给(gěi)予(yǔ)市场明确(què)预期。比如，可进一步明(míng)确(què)可转(zhuǎn)债在退市后是否仍存在交易可能(néng)、是否还拥有转股功能等。同时，应加强(qiáng)对可转债(zhài)的风险防控，强化(huà)发行前的信用评级(jí)，对于(yú)信用资质较弱的(de)公司，可考虑提高(gāo)担保资(zī)产与(yǔ)回售条(tiáo)款等相(xiāng)关要求，适当提(tí)升准(zhǔn)入门(mén)槛，以更(gèng)好保(bǎo)护投资者利益(yì)。

　　全面(miàn)注(zhù)册(cè)制下，证券市场将迎来(lái)全方位、根(gēn)本(běn)性(xìng)的变化。过(guò)去(qù)一些“无(wú)脑买入”“跟风买入(rù)”的简单套(tào)路行不通了，一些规则制度上的短板不能视而(ér)不见了。各市场参(cān)与(yǔ)主体还需顺时(shí)应(yīng)势(shì)，调整(zhěng)包括可转债在(zài)内的投资方法，完(wán)善(shàn)配套制度，提升风(fēng)险意识(s形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语hí)，共促A股(gǔ)市场健康(kāng)稳定(dìng)发展。

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