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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利率可(kě)能需要进一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一步提高(gāo)利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望(wàng)一(yī)定时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月采取的激(jī)进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降(jiàng)”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触(chù)发经济严(yán)重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美(měi)联(lián)储决策(cè)者中鹰(yīng)派官员(yuán)的(de)代表人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委(wěi)员(yuá赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么or: #ff0000; line-height: 24px;'>赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么n)会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率互换(huàn)市场互联(lián)互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地(dì)利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外投资者经由香港与内地(dì)基础设(shè)施机(jī)构之间(jiān)在(zài)交易、清算、结算(suàn)等方面(miàn)互联互(hù)通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市场。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”的(de)境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银(yín)行间债券市场(chǎng)准入备(bèi)案的境外机(jī)构投资者，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算会员(yuán)或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每日(rì)交易(yì)净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额(é)为40亿元人民(mín)币，后续可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘却(què)仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就(jiù)相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日(rì)为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债(zhài)券交易规(guī)则》第一百(bǎi)三十条等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无(wú)效，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的(de)发生，上交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处(chù)置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本(běn)面迎(yíng)来改善，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联储继(jì)续加息(xī)预期以及(jí)欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油价(jià)格(gé)大幅下挫，外(wài)围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师(shī)巩力(lì)赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘(pán)面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到(dào)港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究(jiū)所油脂油(yóu)料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基(jī)本面的(de)改善(shàn)推(tuī)动的。她表示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关上市(shì)企(qǐ)业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和(hé)毛利率提升共同推(tuī)动(dòng)；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着(zhe)油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货(huò)普遍(biàn)存在(zài)一轮补库(kù)需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重要(yào)力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月(yuè)上旬(xún)仍出(chū)现不(bù)同程(chéng)度的停(tíng)机计(jì)划(huà)，市场(chǎng)现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数(shù)据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构(gòu)预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在(zài)本周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不(bù)足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观(guān)。但在价格持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于(yú)4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存(cún)预估超(chāo)预期下(xià)降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油(yóu)料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜(cài)油自身基(jī)本面(miàn)供应增加的利空因素逐(zhú)步(bù)弱化也对盘面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基(jī)本面，谁将起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公(gōng)布的(de)一(yī)项调(diào)查显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油生(shēng)产国(guó)——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用(yòng)量增加。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第(dì)三个(gè)月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测(cè)数据显示赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚(yà)和(hé)国内棕榈油库存都在(zài)下降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不(bù)同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)来自于产量的季节(jié)性减产以及印(yìn)尼国(guó)内(nèi)出口政策限制导致的(de)棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是(shì)受(shòu)到年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消费(fèi)的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现货(huò)价差高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大(dà)增强，也进一步(bù)刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及(jí)中国(guó)棕榈(lǘ)油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市(shì)场对于马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出(chū)口数据(jù)保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全(quán)球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进(jìn)口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史(shǐ)较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的(de)主要原因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重推动的结(jié)果。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到(dào)港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要(yào)的是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累(lèi)库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少需(xū)要(yào)产地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未(wèi)来(lái)产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期(qī)内(nèi)缺乏明显利多因素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度(dù)时间周期(qī)来看，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预(yù)期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中(zhōng)期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层面对于(yú)大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧(jǐn)缩(suō)的(de)步伐。在外(wài)围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美联储会议的(de)结(jié)束，市场焦点仍将集(jí)中(zhōng)在美(měi)国银行业(yè)的(de)任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力(lì)持续存在(zài)，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来(lái)压(yā)力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏(piān)高也使得油脂(zhī)整(zhěng)体的行情难以(yǐ)表现得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的估值(zhí)在偏低(dī)的(de)油(yóu)粕(pò)比和当前年度南美(měi)大豆的减产预期(qī)的(de)逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下(xià)，又显得处(chù)于偏低水平。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出(chū)独立(lì)走势(shì)，单(dān)边行(xíng)情仍将比较多地(dì)被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来(lái)，由于(yú)美联储加息(xī)已(yǐ)经在市(shì)场预(yù)期当(dāng)中，因此对大宗商品市(shì)场的利空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生物柴(chái)油消费(fèi)占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费(fèi)和食(shí)用(yòng)消费(fèi)各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策(cè)比例一段时(shí)期内是(shì)固定(dìng)的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加(jiā)上油(yóu)脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂(zhī)自身基本(běn)面对价格波动仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作用。

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