本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益(yì)消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐(lè)观来(lái)看(kàn)，A股(gǔ)下行更多(duō)是受中(zhōng)概股拖累(lèi)，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了(le)”之(zhī)叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行(xíng)情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上(shàng)行(xíng)通(tōng)道(dào)仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或是外(wài)围股市下跌(diē)的风险输入。作(zuò)为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排(pái)行榜数据显示，截(jié)至周四，香港(gǎng)中企(qǐ)指数和恒生指数(shù)过(guò)去3个(gè)月(yuè)表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘(pán)中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主因是美联储加(jiā)息在即(jí)，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联(lián)银行(xíng)日前将(jiāng)中国(guó)股票(piào)评级从(cóng)高(gāo)配下(xià)调(diào)为中性。从宏(hóng)观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年(nián)化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数(shù)据预示(shì)着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英(yīng)为财情的(de)美联储利率观测器(qì)最新数据显示(shì)，5月4日(rì)加息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现(xiàn)，美(měi)国对策是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以来(lái)最快速度紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价(jià)效应(yīng)加剧(jù)，在全球(qiú)金融市(shì)场催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国(guó)银行业(yè)又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和(hé)银行股价周(zhōu)三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年(nián)11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款(kuǎn)较去(qù)年(nián)末减少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(徐海为是谁？gǔ)机(jī)构不再抱(bào)团银行股(gǔ)，银行部分龙头股(gǔ)招行(xíng)等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行(xíng)股价(jià)兔(tù)年颓(tuí)势(shì)，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国(guó)特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市(shì)净(jìng)率(lǜ)远(yuǎn)高于(yú)行业均值，难以赋予中特估(gū)概念(niàn)中(zhōng)的(de)回购预(yù)期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和(hé)市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市(shì)净率中(zhōng)位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看(kàn)，让央企国(guó)企(qǐ)估值(zhí)回归市(shì)场均值，已是国家资本新战略。国(guó)家外汇局(jú)日前(qián)表示(shì)：“无论从市盈(yíng)率还是市(shì)净率等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股是，当(dāng)前(qián)总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　徐海为是谁？trong>五(wǔ)月预期(qī)下跌(diē)空间不(bù)大

　　股市(shì)“红(hóng)五月(yuè)”之说(shuō)，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的(de)年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同步(bù)飘(piāo)红(hóng)4次，5月份(fèn)这个风向标已(yǐ)不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科(kē)技股为主题的(de)红五(wǔ)月行情能否再(zài)现？关(guān)键在要看两点：一是年(nián)内(nèi)上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网指数能(néng)否维持强势行(xíng)情。二是(shì)作为A股(gǔ)第二大行业指(zhǐ)数，电气(qì)设备(bèi)板(bǎn)块能(néng)否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季(jì)盈(yíng)利(lì)增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三(sān)低位上涨一成，或是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终维持在万(wàn)亿(yì)元(yuán)之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮(lún)换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整(zhěng)理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的(de)半(bàn)年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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