5月(yuè)以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国(guó)基金、南方基(jī)金等多(duō)家头部公募(mù)基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市(shì)场，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历(lì)一季(jì)度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌(di隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体ē)越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，年内(nèi)超半(bàn)数半(bàn)导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代持续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下(xià)跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)例，该(gāi)指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前(qián)，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现(xiàn)下(xià)降外(wài)，其余产品(pǐn)份(fèn)额(é)均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替代进程不(bù)及预(yù)期(qī)，国(guó)内半导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外半导体大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技术和人(rén)才等方面存(cún)在差距，在国(guó)产替代过程(chéng)中(zhōng)产品研发和(hé)客户导入进程可能不及(jí)预期；二是下游需求不及预(yù)期，在(zài)边缘政治和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电子(zi)产品等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但(dàn)我(wǒ)们(men)认为有望于(yú)今年(nián)看到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远表示(shì)，在(zài)本(běn)轮周(zhōu)期(qī)中，率先(xiān)回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片下游的(de)景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性的环节会(huì)率先(xiān)回(huí)暖。一(yī)方面中国经济(jì)体重(zhòng)要的(de)构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是数字化(huà)的长期关键驱(qū)动力(lì)，另一方面短周(zhōu)期(qī)维(wéi)度数字经(jīng)济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加大(dà)企业(yè)数字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上(shàng)涨的原因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再(zài)加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的(de)催化(huà)，所以从年初到4月初(chū)半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能看出投资(zī)者对(duì)板块(kuài)价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半(bàn)导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半(bàn)导体(tǐ)带(dài)来了(le)新的需求增量(liàng)，从(cóng)周(zhōu)期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会(huì)重新复苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半(bàn)导体企业有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波动较大，且子(zi)板块和细(xì)分线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值合(hé)隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的(de)突破(pò)，会有形成很好(hǎo)的(de)投资机会。他(tā)进一步表示(shì)，人(rén)类历史经历(lì)了三次工业革(gé)命(mìng)，前两次都是以能源为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第(dì)三次是(shì)信息为对(duì)象进行创新，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智能从感(gǎn)知智能(néng)走向认知(zhī)智能(néng)后，将(jiāng)对人(rén)类生产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮(lún)的工(gōng)业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电(diàn)脑、互联网革(gé)命和移(yí)动互联(lián)网革命后在万物智联层面的延(yán)伸，将会(huì)在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前仍(réng)处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面(miàn)都产生了(le)影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很多(duō)环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用(yòng)的(de)落地，端(duān)侧(cè)和网(wǎng)侧(cè)的新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的投资(zī)机(jī)会。因此我们长期看好(hǎo)半(bàn)导体的(de)投资价值。”田光远建议(yì)投(tóu)资者长期关(guān)注该板块投资机(jī)会，他认(rèn)为(wèi)可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的(de)芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中国(guó)的极限制(zhì)裁将加(jiā)速(sù)中国芯片的国产替(tì)代(dài)，党(dǎng)的二(èr)十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分(fēn)反映悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行(xíng)业(yè)库存(cún)、动销数据和重点(diǎn)公(gōng)司(sī)的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行(xíng)业(yè)持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公(gōng)司的(de)一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续(xù)半导体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以关注的(de)方向。存储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可(kě)能(néng)在年内迎来(lái)边际(jì)变化，需(xū)要(yào)持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的趋势比较确(què)定，但改善(shàn)的(de)过程中股价(jià)有(yǒu)可(kě)能波(bō)动较大(dà)，要(yào)结合基(jī)本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们(men)也会通过(guò)适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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