如(rú)果要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全球股票市(shì)场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以(yǐ)来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要(yào)股指中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是(shì)张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事巴菲特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来(lái)越(yuè)多(duō)的业内(nèi)人士开(kāi)始注意到这一(yī)全(quán)球第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮(lún)爆(bào)发背(bèi)后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是其他人眼(yǎn)下正在(zài)看到(dào)的，人们对日(rì)股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六(liù)周成为了(le)日(rì)本(běn)股票的净买家(jiā)。在(zài)此期间，外国投(tóu)资(zī)者大(dà)举涌入了日股股票和期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规(guī)模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见(jiàn)过(guò)外国(guó)投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下，越来越(yuè)多的海外(wài)投资者似(shì)乎看到(dào)了日本股市作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本(běn)股票给人的长期(qī)低迷印象(xiàng)正在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资日本产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示，近来(lái)已(yǐ)受(shòu)到了(le)越来越多平(píng)时(shí)不太关注日(rì)本市场的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查(chá)其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了(le)目前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上(shàng)月(yuè)公(gōng)开表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复(fù)制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融(róng)资(zī)押(yā)注高(gāo)股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上(shàng)的(de)加大投资，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力(lì)，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动(dòng)性(xìng)远低于(yú)美(měi)国科技股的(de)情况下(xià)实(shí)现的。这(zhè)意味着日本股市(shì)对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本(běn)股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在海外投(tóu)资者(zhě)今年对日(rì)本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数(shù)十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令人失(shī)望(wàng)的低回报(bào)。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投(tóu)资(zī)的需求(qiú)，他们又为何铁了(le)心一定(dìng)要来日本(běn)市场？日本市场的(de)吸引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本(běn)市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本(běn)多年(nián)的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已(yǐ)大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资(zī)产负债(zhài)表上有净现金(jīn)，而美国的(de)这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成(chéng)分股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公(gōng)司股价低于每(měi)股账面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中这一比(bǐ)例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来(lái)看(kàn)，这就为日本股市(shì)提(tí)供了更(gèng)坚实的底部(bù)和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所为了改变股价跌(diē)破(pò)每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低(dī)于(yú)1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回(huí)购(gòu)，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的(de)方针(zhēn)，该公司股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业(yè)在近期公布(bù)财报(bào)时，也均宣(xuān)布了(le)新(xīn)的股票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年(nián)5月底，各(gè)日本上(shàng)市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开(kāi)始(shǐ)看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些(xiē)变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与(yǔ)股东(dōng)进(jìn)行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两(liǎng)年在这(zhè)方(fāng)面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现的(de)最(zuì)大单一原因(yīn)。他们(men)对提(tí)高股本(běn)回报率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策和(hé)日(rì)本相(xiāng)对稳健的(de)经(jīng)济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其(qí)大规模(mó)的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超(chāo)过了(le)央行2％的目(mù)标(biāo)，但(dàn)植田和男依(yī)然(rán)强调(diào)，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年(nián)还在持(chí)续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难(nán)抉(jué)择。继(jì)续宽(kuān)松的日(rì)本(běn)央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资(zī)者放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相(xiāng)对更为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近(jìn)三(sān)个季(jì)度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国(guó)放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前(qián)的(de)182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第三大经济(jì)体(tǐ)的(de)前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组织的(de)经济前景指数来(lái)看，日(rì)本目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一个超过(guò)临(lín)界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错(cuò)，重要的(de)汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于入境游增长的(de)前(qián)景，而大型张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事银行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估(gū)值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的(de)不俗(sú)表现或有望成(chéng)为最(zuì)新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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