5月以来，嘉实(shí)基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募(mù)基金密(mì)集申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持(chí)续(xù)回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年(nián)内(nèi)超半(bàn)数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现(xiàn)正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分(fēn)领(lǐng)域仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季度的(de)持(chí)续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导(dǎo)体指数(shù)表现为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至(zhì)年内(nèi)高位(wèi)后(hòu)便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内半导体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光远分(fēn)析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不及预(yù)期主要(yào)原(yuán)因，一是国(guó)产替代(dài)进程不及预(yù)期，国内半(bàn)导体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差(chà)距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和(hé)客户导(dǎo)入进程可能不及(jí)预期(qī)；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和(hé)全球(qiú)经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全(quán)球电(diàn)子产品等终(zhōng)端需(xū)求(qiú)可能不及预期，从(cóng)而(ér)导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新(xīn)属性(xìng)和份额提(tí)升属性(xìng)的环节(jié)会率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构成央(yāng)国(guó)企对资产回(huí)报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会(huì)更加依(yī)赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化(huà)的(de)长期关(guān)键驱(qū)动力，另一方(fāng)面(miàn)短(duǎn)周期维度数字经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业(yè)数(shù)字(zì)化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资(zī)部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块(kuài)上涨的(de)原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅度(dù)较大(dà)，行业估值处(chù)于底部位(wèi)置；另一(yī)方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过(guò)度反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者(zhě)对(duì)板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期(qī)看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的”嘉实(shí)基金田光远表(biǎo)示，从(cón索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的g)基本(běn)面上，人工智能(néng)给半导(dǎo)体带来了新的需(xū)求增(zēng)量，从周期(qī)视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业(yè)绩(jì)的压力，但一(yī)方面需(xū)求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体(tǐ)企业有国产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值波(bō)动较大，且(索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的qiě)子板块和细(xì)分线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合理甚至(zhì)低(dī)估(gū)的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前(qián)该板块很多(duō)优质的公司处于历史估值(zhí)分位低(dī)位区间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的突破，会(huì)有形成(chéng)很好的(de)投资机会。他进一(yī)步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业(yè)革命，前两次都(dōu)是以能源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第三(sān)次是信息为(wèi)对(duì)象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工(gōng)智能从(cóng)感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提(tí)升产生巨(jù)大(dà)的影响，也会开启新一轮的(de)工业革(gé)命，它是信息革(gé)命经历(lì)了个人电脑、互联网革(gé)命和移(yí)动互(hù)联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济(jì)、社(shè)会(huì)、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮(lún)产业革命爆发(fā)的早(zǎo)期的阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端(duān)各方面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了(le)新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬(yìng)件(jiàn)也会(huì)产生新的投(tóu)资(zī)机会。因(yīn)此我们长期(qī)看(kàn)好半导体的投(tóu)资价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投(tóu)资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周期(qī)见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备材料国产(chǎn)化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金(jīn)科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体(tǐ)国产化为(wèi)主的设备材(cái)料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上(shàng)，美(měi)国(guó)对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调为(wèi)芯片的国(guó)产(chǎn)替代(dài)提供了(le)坚(jiān)实的理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续(xù)跟踪和调(diào)研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的(de)复苏情况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基(jī)础设(shè)施成为发展基石，算(suàn)力芯片(piàn)等(děng)核心环(huán)节预期(qī)将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的(de)一季(jì)报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可(kě)以关注的方向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种，也(yě)可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需(xū)要(yào)关注景气(qì)度修复(fù)速度和估(gū)值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较(jiào)确定(dìng)，但改善的(de)过程中股价(jià)有(yǒu)可(kě)能波动(dòng)较大，要(yào)结合基本面变化(huà)综(zōng)合判(pàn)断配(pèi)置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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