昨(zuó)天深(shēn)夜，美国债务上限谈判(pàn)突(tū)然中止！

　　当地(dì)时间周五上(shàng)午，美国(guó)共和(hé)党债务(wù)上限谈判(pàn)代表格雷(léi)夫斯与白宫代(dài)表举行(xíng)闭门会议，但(dàn)会(huì)议开始后不(bù)久就突(tū)然(rán)离(lí)开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判(pàn)处于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他(tā)不(bù)知道双(shuāng)方是(shì)否会在周五或(huò)周末再(zài)次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消(xiāo)息(xī)传出后，三大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔(ěr)传出了有望暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银(yín)行业(yè)的压力可(kě)能影响联储的利率路径，若源于银(yín)行业危(wēi)机的信贷环境收紧导致经济放(fàng)缓，美联(lián)储(chǔ)可能不必(bì)让(ràng)利率升到原应有的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月份加息(xī)25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为(wèi)77.6％。与美联(lián)储主席(xí)鲍威尔(ěr)的讲话(huà)相比，交(jiāo)易员(yuán)似乎更(gèng)受债务上限(xiàn)事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期(qī)间，美股(gǔ)跌幅(fú)收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益(yì)率跳水，对利率(lǜ)前景敏感的两年期美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前所(suǒ)创(chuàng)的两个月来高位，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷(75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升shuā)新日低，加速跌(diē)离周(zhōu)四所创的3月末以来(lái)高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债收(shōu)益率(lǜ)逐步回升，全(quán)天攀升收官，美(měi)股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高(gāo)开低走，受债务上(shàng)限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道(dào)指收(shōu)跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分(fēn)化，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多(duō)上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周(zhōu)基(jī)本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝(lǚ)都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平一(yī)周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来(lái)最大周跌幅(fú)，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点(diǎn)，有最新消息称(chēng)，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美(měi)国国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和(hé)党人将于北京(jīng)时间(jiān)今天(tiān)上午重(zhòng)返谈(tán)判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用(yòng)宪法(fǎ)第14修正案来(lái)绕(rào)开(kāi)债务上限解决不了(le)任何问题，将阻止(zhǐ)拜(bài)登推动的(de)增(zēng)加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财(cái)政部现(xiàn)金(jīn)余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截(jié)至(zhì)5月17日，美国财政部财(cái)政紧(jǐn)急措(cuò)施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通(tōng)胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信(xìn)贷(dài)压力可能无需继续加息

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出(chū)席名为“货币政策观(guān)点”的小组讨论。市场关注他(tā)提供的利(lì)率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀(zhàng)失败(bài)，将造(zào)成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通胀重返目(mù)标2％的(de)承诺，物(wù)价稳定是经济(jì)保持(chí)强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽(gē)派信号称，自己倾向于支(zhī)持6月(yuè)会议暂不75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升加息，而且银行业危(wēi)机导致的信贷条件收紧，可(kě)能(néng)意味着美联储峰(fēng)值利率将低(dī)于预期：“鉴于信(xìn)贷(dài)压(yā)力可能对经济增长、就业和通胀造成的负面影(yǐng)响，可能(néng)无需（继(jì)续）加息(xī)至那么高的(de)水平就能(néng)成功打压通胀。美联储在收紧货(huò)币政(zhèng)策方面已(yǐ)取得长足进步(bù)，政策立场现(xiàn)在是对经济(jì)增长具有限制性的。做太多与(yǔ)做太少的风(fēng)险正变得更加平衡。我们面临着(zhe)迄今为止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期(qī)银行业(yè)压力导致的信贷收紧(jǐn)程度等多(duō)重不确定性。有(yǒu)鉴于此(cǐ)，美(měi)联储有(yǒu)能力(lì)观(guān)察更多(duō)数(shù)据(jù)和未来前景的演变，然后再决定可能需要(yào)提高(gāo)多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测(cè)的准确(què)度通(tōng)常存在挑战，他上(shàng)述提到的观点(diǎn)及(jí)其能实(shí)现的程度也(yě)都存(cún)在不确定性，理由是(shì)“未来前景(jǐng)面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策(cè)应进一(yī)步收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析称，这说明(míng)银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保(bǎo)持耐心”的(de)利(lì)率路径信号。“新美(měi)联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供(gōng)需结构预期(qī)转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继(jì)续深(shēn)跌，盘中纯(chún)碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自(zì)2023年5月23日(rì)当(dāng)晚夜盘(pán)交易时起(qǐ)，纯碱期(qī)货2309合约的日(rì)内平今仓交易手(shǒu)续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究(jiū)所(suǒ)负责人闾振兴表示(shì)，主(zhǔ)要有三方面：一是(shì)产业(yè)供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易(yì)者在对冲操作(zuò)中将纯(chún)碱玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱(jiǎn)走势虽都(dōu)偏(piān)弱(ruò)，但南华研究(jiū)院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为，各(gè)自的(de)原因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅(fú)较大的主要原因(yīn)在于远兴投产的消息面刺激(jī)，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修(xiū)量增加，库存依旧累(lèi)库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港(gǎng)5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期(qī)、库存累(lèi)库的影响下(xià)，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松(sōng)动，中下游的备(bèi)货情(qíng)绪(xù)出现一(yī)定的谨慎或者恐高(gāo)的情形(xíng)，因此产销(xiāo)出(chū)现了较为明显(xiǎn)的(de)下滑。在现货松动(dòng)、产销(xiāo)较弱的局(jú)面下(xià)，玻璃(lí)的价格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需(xū)结构看，浙商期货(huò)分析师江文敏具(jù)体介绍(shào)，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火(huǒ)，新(xīn)增(zēng)天(tiān)然碱产能150万吨(dūn)，后(hòu)续2号线(xiàn)原计(jì)划(huà)于6月点火投产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出(chū)产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打(dǎ)。远兴能源的天然(rán)碱预(yù)计(jì)生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量新(xīn)增产能(néng)和(hé)低成(chéng)本纯碱(jiǎn)的(de)叠加作用(yòng)下持续走低(dī)，周五(wǔ)又逢远兴能源点(diǎn)火的(de)信息落地，市场看空情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在(zài)9月会(huì)发生(shēng)变(biàn)化(huà)，这(zhè)是市(shì)场早(zǎo)已(yǐ)预期的(de)，市场也(yě)已(yǐ)充分计价，这一点从9月合约的深贴(tiē)水可以(yǐ)得到验证。在这(zhè)个供需转宽松(sōng)的预期(qī)下，产业链开始形成(chéng)负反馈(kuì)，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌，这一点从近月合约的(de)跌幅和(hé)现货(huò)向期货回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面(miàn)，江文敏表示，近期(qī)市场主要交易点是需(xū)求转弱，供应上升(shēng)。因(yīn)为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工(gōng)厂(chǎng)原片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少1.73天。从历(lì)史数据来(lái)看，原片库存偏高(gāo)，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地(dì)区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数(shù)据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月(yuè)的数据，5月份产销数(shù)据大幅下(xià)滑(huá)。5月还要新增日(rì)熔(róng)量3050吨，6月将新(xīn)增日熔(róng)量3150吨(dūn)，8月(yuè)减少日(rì)熔(róng)量400吨(dūn)，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔(róng)量(liàng)达到巅峰(fēng)，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱(ruò)，主要是高(gāo)库存和低需求逻辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月中下旬玻璃(lí)价(jià)格在去库逻辑下出现(xiàn)过(guò)反弹，但反弹后利(lì)润改善很多，加之(zhī)终(zhōng)端(duān)表现并不乐观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素(sù)看(kàn)，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内(nèi)经济复苏(sū)不及预期的背景(jǐng)下，整个(gè)工业品价格(gé)承压(yā)，纯碱此前强势的(de)中观逻辑终敌(dí)不过疲(pí)弱的宏观(guān)逻(luó)辑。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱和(hé)玻(bō)璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱(ruò)势或将持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯(chún)碱主要关注检修是否能带来现(xiàn)货价格短期的(de)企稳，但中长期(qī)价格下(xià)跌至成(chéng)本(běn)线为大概率事件。“从商品(pǐn)格(gé)局看(kàn)，纯碱投产(chǎn)后必然(rán)走向过剩(shèng)，而短期检(jiǎn)修的(de)兑现有限，因此检修仅为(wèi)长期趋势下的(de)扰动，商品(pǐn)从(cóng)偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他(tā)说，对于(yú)玻璃(lí)，需要(yào)等待的则是(shì)中(zhōng)下游(yóu)的(de)备货意愿何(hé)时(shí)能够起来(lái)：一(yī)是等待下(xià)游(yóu)的原料库(kù)存消耗(hào)，二是(shì)对未来的需求是否存在旺季的(de)预(yù)期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏(fá)弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关(guān)注在需求存(cún)在缺(quē)口的(de)情形下(xià)，7月订(dìng)单是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾振(zhèn)兴认(rèn)为，除非价格开始(shǐ)冲击成本，或是供需(xū)上有重大改变(biàn)，否(fǒu)则纯(chún)碱和玻(bō)璃依然维持弱势。“短期则(zé)还是要关注持仓(cāng)的变化，短线资金离(lí)场或使(shǐ)得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标(biāo)：一是(shì)基(jī)差不(bù)再是以(yǐ)现货(huò)下(xià)跌方式来(lái)修复；二是(shì)月供需预期博弈(yì)相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看(kàn)，江(jiāng)文敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价降(jiàng)价幅(fú)度。若(ruò)远兴能源(yuán)后(hòu)续投产推迟，则盘(pán)面(miàn)或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨(ān)碱厂大力挺(tǐng)价(jià)，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势(shì)也将继续保(bǎo)持，中长期(qī)则视终端需求变(biàn)动来判断是否维持弱(ruò)势，可重点关注下游深(shēn)加(jiā)工订单情况、地产施工端情(qíng)况。若后期地产施工端主体封顶数量较(jiào)多(duō)，那么玻璃的需(xū)求量将(jiāng)抬升，下游深加工订单数量(liàng)也(yě)将因此抬(tái)升(shēng)，盘面或维稳(wěn)。

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