昨夜今晨(chén)，全球(qiú)投资界“春晚(wǎn)”——伯克(kè)希尔年度股东大会召开。

　　昨晚10点15分(fēn)开始，今(jīn)年8月30日(rì)将满93岁的巴(bā)菲(fēi)特和老搭档(dàng)、已经99岁的芒格出(chū)席(xí)伯克(kè)希尔哈撒韦年度股(gǔ)东大会的问答(dá)环节。

　　本次(cì)大会(huì)召开时的宏观背景颇不平(píng)静：美国银行(xíng)业动荡(dàng)不(bù)安，债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)僵持，经济徘(pái)徊于衰退的危(wēi)险边缘，地缘政(zhèng)治冲突持续升温(wēn)，人工(gōng)智能正带(dài)来重大的机(jī)遇和风险，怀着“朝(cháo)圣(shèng)”心态而来(lái)的投(tóu)资者们热切盼望聆听“奥(ào)马哈先知”对(duì)大变(biàn)革(gé)时代的点评和投(tóu)资(zī)智慧(huì)。

　　大会召开(kāi)前，伯克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒韦发布一季度(dù)财报显示，第一(yī)季度净利(lì)润355.04亿美(měi)元(yuán)，去年同期(qī)为55.8亿(yì)美元(yuán)；第(dì)一(yī)季度营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元；第(dì)一(yī)季(jì)度投资和衍(yǎn)生(shēng)品收益为347.58亿(yì)美(měi)元，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看(kàn)看巴菲特、芒(máng)格的重要(yào)观点(diǎn)：

　　1.巴(bā)菲特：不全力支(zhī)持倒闭的硅(guī)谷银(yín)行“将带(dài)来灾难(nán)性后果”

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，在硅谷银行倒闭后，监(jiān)管机构必须做出赔偿(cháng)所(suǒ)有储户的决(jué)定，因为不(bù)这样(yàng)做可能(néng)会损害(hài)全(quán)球金融体系。

　　“这将(jiāng)是灾难(nán)性的(de)，”巴菲特在回答一个问题时说，如(rú)果储户(hù)得不到补(bǔ)偿，它给美(měi)国经济带(dài)来(lái)的后果(guǒ)无法想象(xiàng)。

　　2.美国和中(zhōng)国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都(dōu)认(rèn)为，中美关系紧张对两国(guó)会(huì)造成不(bù)必要的伤害。芒格说(shuō)：“美国和中国发生冲(chōng)突是很愚蠢的。我们应该做的就是和中国和睦相处。美国应该与中国大量开展自由贸易。”巴菲特(tè)说，中美(měi)会有竞(jìng)争，但一直都需要判(pàn)断(duàn)，如(rú)果(guǒ)没有(yǒu)对(duì)方(fāng)回应，事情能有多大进(jìn)步。两国都会有竞(jìng)争力，都可(kě)以繁(fán)荣发展。

　　3.巴菲特：过(guò)去几个(gè)月的波动可能是二(èr)战(zhàn)以来(lái)最厉害的一次

　　巴菲特表示，我们大(dà)部(bù)分(fēn)的(de)事(shì)业，在今年报告(gào)的营收都会比去年较低(dī)，这(zhè)都是因为(wèi)过去(qù)6个月经济的不景气造成的。

　　巴(bā)菲特称，过去的这几个月公司都(dōu)经历了(le)很多(duō)的波动，这可能是(shì)二(èr)战(zhàn)以来最厉(lì)害(hài)的(de)一次，二(èr)战的(de)时候(hòu)我们没有办法获得商品(pǐn)、货物(wù)，但(dàn)是这一次的波动来自于另外一个地方(fāng)，他们可能在(zài)过去(qù)的6个月(yuè)中出现(xiàn)了(le香港名媛是做什么的)存货过多的情况，这不是说好像失业率(lǜ)、就业率的情况造成的(de)，但(dàn)是(shì)现在的经(jīng)济环境在这六个(gè)月(yuè)已经非常不一样了，而我们(men)很多的经理人对于这种情况感(gǎn)觉到比较(jiào)惊讶，存货怎么会(huì)一下子那么(me)多卖不出(chū)去。现在我们才(cái)慢慢地让(ràng)销(xiāo)售(shòu)情况有所(suǒ)恢(huī)复。

　　4.“好日子可能已经(jīng)结束”！巴菲特(tè)第一(yī)季度净(jìng)卖出104亿美(měi)元(yuán)股票

　　巴菲特说，他在第一季(jì)度是股票的净卖家。财报(bào)显(xiǎn)示(shì)，伯克希尔出售了价值132亿美(měi)元的股票，仅(jǐn)买入了28亿(yì)美元。净卖(mài)出104亿美元股票。

　　这些数据突(tū)显出，巴菲特和他的长期得(dé)力助手查(chá)理(lǐ)·芒格认为，当期的估值没有(yǒu)吸引力。自今(jīn)年年(nián)初(chū)以来，该公(gōng)司的(de)现金储备(bèi)增加了20亿美元，达到(dào)1306亿美元(yuán)，为2021年(nián)底以来的最高(gāo)水平。

　　芒格上个月(yuè)表示，随着(zhe)美联储加(jiā)息和经济放缓，投资者应该降低对股市回报(bào)的(de)预期。

　　巴菲特对自己的(de)企业做(zuò)出了悲观的(de)预测(cè)：好日子可能已经结束(shù)。这位亿万富翁(wēng)投资(zī)者预计(jì)，随着经济低迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司大部(bù)分业务的收益今年将(jiāng)下降。因为(wèi)在过去6个月左右(yòu)的时间(jiān)里(lǐ)，美国经济的“令(lìng)人难以置信的增长时期”已经接近尾声。伯克希尔经(jīng)常被视为(wèi)经济(jì)健康状况的代表，因为其业务范围广(guǎng)泛，从铁路(lù)到电力公(gōng)用(yòng)事业和零售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司的成(chéng)功归(guī)功于(yú)过(guò)去几十年美(měi)国经济的(de)惊(jīng)人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特(tè)强调：接(jiē)班(bān)人是阿(ā)贝(bèi)尔

　　巴(bā)菲特指出，阿贝尔一定会继承我的(de)工(gōng)作，但他还会与贾恩一(yī)起(qǐ)协(xié)商，做最后(hòu)的决策(cè)。公(gōng)司传承(chéng)在(zài)执(zhí)行(xíng)上并不是(shì)这么简单，管(guǎn)理伯克希尔可能不仅需要现在的这(zhè)五个下(xià)一(yī)代领导(dǎo)人，而是更(gèng)多有能(néng)力(lì)的人(rén)。如果他们不能处(chù)理得当的话(huà)，他(tā)就不(bù)会将伯克希尔交(jiāo)给(gěi)他们(men)。他还补充，每一个公(gōng)司(sī)的(de)情况(kuàng)都不(bù)一样(yàng)。

　　芒格(gé)则表示(shì)，现在伯克希尔(ěr)内部都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联(lián)储(chǔ)不能疯狂印(yìn)钱

　　有投(tóu)资(zī)者提问：美联储现有的资产负(fù)债表规模是否令你担(dān)忧？

　　巴菲特表称他不(bù)担心美联储，支持(chí)美联储压低(dī)通胀率的使命，他也(yě)不担(dān)心(xīn)美(měi)联储的资产负债(zhài)表，尽管打趣称(chēng)“那是一个很(hěn)大的(de)数字，而我喜欢看(kàn)这些大数字”。

　　巴菲特(tè)称(chēng)，看到美联储资产(chǎn)负债表从8000亿美元(yuán)增至2.2万(wàn)亿美元，就(jiù)让他想到一(yī)句话“现(xiàn)金(jīn)永远不(bù)是垃圾”。但是他(tā)反对疯(fēng)狂印(yìn)钱令通(tōng)胀暴涨，就像二战(zhàn)刚(gāng)结(jié)束(shù)时美国所(suǒ)经历的那样(yàng)。对此芒格也持相同观(guān)点，称如果(guǒ)靠不断印钱来解(jiě)决(jué)短期问(wèn)题将会有负面的(de)后果。

　　7.为何大(dà)幅持仓石油股(gǔ)？

　　巴菲特表示，美国(guó)没(méi)有(yǒu)其他地方可以像二叠纪盆(pén)地(dì)（permian）一(yī)样有这么多石油储备。不过页岩油井的(de)衰败也(yě)很(hěn)快(kuài)，开井(jǐng)第(dì)一天可能产(chǎn)量(liàng)1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非常喜(xǐ)欢(huān)西方石(shí)油的管(guǎn)理层，对他们也很熟悉。西方(fāng)石油做了很多好的(de)事情(qíng)，建了很(hěn)多新井还能(néng)盈利。伯克希尔并不(bù)会购买(mǎi)西方石油的控股权，管理层已经(jīng)很(hěn)棒了。未来不确定(dìng)是否会继续购买更(gèng)多石(shí)油公司的股票，但对现在持股(gǔ)量很满(mǎn)意(yì)。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代(dài)美(měi)元的储备货币地(dì)位

　　有投资(zī)者提问：美国大批发(fā)债，美联储让债务货币化，中国巴(bā)西(xī)沙特(tè)等都在与(yǔ)美元脱钩，在这种环境(jìng)下(xià)，美元的货币储备地(dì)位何时会(huì)受威胁？

　　巴菲特认(rèn)为(wèi)，没(méi)有取代美元储备(bèi)货币(bì)地位的候选(xuǎn)币种。

　　巴菲特(tè)说，没有人(rén)比美联储主席鲍威尔(ěr)更了(le)解形势，但他无法控制财(cái)政政策。谁都不知道，一种纸币(bì)能坚持用(yòng)多久(jiǔ)才(cái)会失(shī)控，尤(yóu)其是在这种货币是全球储备货币的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举(jǔ)印钞很容易(yì)，但应该非常小(xiǎo)心。如果货(huò)币太多，一旦把通(tōng)胀的(de)精(jīng)灵从瓶子里(lǐ)放(fàng)出来(lái)，就很(hěn)难恢复，人们会(huì)对(duì)货(huò)币失去信任。

　　巴菲特称，无法预(yù)测(cè)会有(yǒu)什么结果，反正不会是(shì)好结果。现在（大量(liàng)发债）是一个非常政治化的决(jué)策(cè)。

　　芒格说，在某些时候，通(tōng)过(guò)印钞赢得选(xuǎn)票会适得其反。芒格在(zài)提(tí)到日(rì)本的(de)货(huò)币政(zhèng)策和财政政(zhèng)策(cè)时(shí)说(shuō)，日(rì)本用日(rì)元做(zuò)了些奇(qí)怪(guài)的事(shì)。对于日本实(shí)施的经济政策，日本人(rén)应该接受并作(zuò)出应对。巴菲特补充说(shuō)，如果日元是储备货币，那些事不可能(néng)发生。巴菲特说(shuō)，他佩(pèi)服日本，日本有(yǒu)一个更有(yǒu)凝聚力的社会，但美国(guó)不应该效仿日本。不断印钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪价持续(xù)低迷，国家研究启动第(dì)二批中(zhōng)央冻猪肉收储(chǔ)

　　今年以(yǐ)来，在供大于需的市场(chǎng)格局下，我国生(shēng)猪价格整体偏弱运行，期间最(zuì)高(gāo)仅涨至16元/公斤(jīn)，最低跌至14元/公(gōng)斤以下(xià)。

　　回顾今年春(chūn)节(jié)过后(hòu)的猪价(jià)走势，记(jì)者查询上甲数据(jù)梳(shū)理发现，2月中(zhōng)旬至3月(yuè)初期间，生猪价格曾出现一(yī)波企稳(wěn)反弹，但在涨至16元/公斤后再次振荡下跌，直至4月(yuè)17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才再(zài)度出现(xiàn)小幅反弹至4与25日(rì)的15.12元/公斤，随后(hòu)在五一假期前又略(lüè)有回落。

　　在近期生猪价(jià)格低位运行的情况下(xià)，国家(jiā)发(fā)改委于5月5日(rì)下(xià)午发布最新研(yán)究(jiū)收储的公告称，据国家发展(zhǎn)改革(gé)委监测，4月24日—4月28日当周，全国(guó)平均(jūn)猪(zhū)粮比价为5.21：1，处(chù)于过度下(xià)跌二级预警区间。根据(jù)《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》规定(dìng)，国家(jiā)发改(gǎi)委会同有关部门(mén)研究适时启动(dòng)年内第(dì)二批中央冻猪肉储备收(shōu)储工作(zuò)，推动(dòng)生猪价格尽快(kuài)回归合理区间。

　　在国家发改委发声后，生猪期货(huò)市场预(yù)期(qī)走(zǒu)强(qiáng)，应声上涨。截至5月5日(rì)下午收盘(pán)，生猪(zhū)期(qī)货主力(lì)合约2307报收16165元/吨，涨幅达(dá)1.63％。

　　从(cóng)进入4月后来看，生猪现(xiàn)货市场整体延(yán)续振荡下跌走势，价(jià)格(gé)无(wú)太大起色。徽商期货生猪分析(xī)师尉秀(xiù)接受期货日报记(jì)者(zhě)采访时表示(shì)，4月来生猪现货(huò)价(jià)格(gé)呈先跌后涨再跌的振(zhèn)荡走(zǒu)势(shì)。

　　“具体来(lái)看，4月初至中(zhōng)旬，因需求缺乏(fá)明显(xiǎn)利好，叠加散户逢高出(chū)栏(lán)心态增强，利空生猪价格，猪价(jià)振荡(dàng)回落并(bìng)在4月(yuè)17日逼近春(chūn)节(jié)后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下(xià)旬后，在相对较低的猪价下，市(shì)场(chǎng)心(xīn)态开始转变，养(yǎng)殖端低价惜售情(qíng)绪强、二育(yù)询盘(pán)增加，支(zhī)撑价格止(zhǐ)跌反弹，同时冻品猪肉价格的相对(duì)优势也刺激(jī)贸易商从(cóng)进口(kǒu)肉(ròu)采购(gòu)转向(xiàng)对国内冻品猪肉采购，支撑屠(tú)宰企业(yè)分割(gē)入库意愿加(jiā)大，再叠加月底逢五一假期备(bèi)货，猪肉终端需求(qiú)有(yǒu)所好转，猪(zhū)价升至4月25日的15.12元/公斤(jīn)；而此(cǐ)后，较高的(de)成本导致生猪二育入场(chǎng)转为谨慎(shèn)，屠企分割比例也有开收(shōu)敛，叠加月末部分集团企业有提前(qián)出栏迹象，在缝(fèng)节必(bì)跌(diē)的(de)‘魔咒(zhòu)’下，月(yuè)末价(jià)格再次回(huí)落(luò)，截至4月28日(rì)猪价跌至(zhì)14.54元/公斤。”尉(wèi)秀说。

　　而五一小长假期间，虽有节假日提振，但(dàn)生猪现货价(jià)格平均(jūn)也仅(jǐn)有0.2元/公斤的涨(zhǎng)幅，延续偏弱(ruò)态势。申银万国期货农产品(pǐn)高级(jí)分(fēn)析师徐(xú)盛告诉记者，目(mù)前生猪(zhū)处于需(xū)求(qiú)淡季，同(tóng)时五一节前各(gè)养(yǎng)殖类上市(shì)公(gōng)司公布(bù)一季报显(xiǎn)示(shì)其(qí)经营数据纷纷亏损，若猪(zhū)价长期维(wéi)持(chí)低迷，养殖企业超预期去产(chǎn)能(néng)将对行业的发展(zhǎn)不利，容易导致猪价(jià)的大起大落。在这个(gè)节点，国家发改委宣(xuān)布(bù)收储，可以看出国家对生猪(zhū)养殖行业(yè)健康(kāng)发展(zhǎn)的重视与呵(hē)护，有(yǒu)助于提振市场信(xìn)心。

　　“在猪肉收(shōu)储信号释放下，本(běn)周五生猪期货盘面随(suí)即作出反应(yīng)走多(duō)。从收储本身看(kàn)，不会带来实质性(xìng)生(shēng)猪需求的增长。不过，倘若收储调控长期(qī)密集执(zhí)行，叠(dié)加二育(yù)等利多因素共振(zhèn)，或会给市场带来比较明显的利多影响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生猪(zhū)价格磨底何(hé)时结束？

　　五一节(jié)假日过后，尉秀告(gào)诉记者，因生猪终端需求缺乏实(shí)质性利好(hǎo)，短期内(nèi)猪价或延续低位区间(jiān)振荡走(zǒu)势(shì)。

　　具体(tǐ)从生猪需求端看，尉秀表示(shì)，参考2020年(nián)至(zhì)2022年的(de)屠宰(zǎi)数据(jù)，每年5月宰量均有(yǒu)不同(tóng)程度的(de)提升，但也非猪肉季(jì)节性消费旺季。

　　从供(gōng)给端看，据(jù)国家统计局最新(xīn)数据，截(jié)至(zhì)今年(nián)一(yī)季度，全国(guó)生猪(zhū)出栏1.9香港名媛是做什么的9亿头，同比(bǐ)增长(zhǎng)1.7％，出栏量(liàng)处于近五年同期高位水平；生猪存栏4.31亿(yì)头，同比增长2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％香港名媛是做什么的。尉秀(xiù)告诉记(jì)者，虽然(rán)今年(nián)一季度生猪存(cún)栏(lán)环比出现下跌，但同比(bǐ)依旧(jiù)增长，并处于近9年同期相对高位。

　　此(cǐ)外从生(shēng)猪产能变化来看(kàn)，尉秀表示，据(jù)农业(yè)部监(jiān)测，2023开年以来(lái)，国(guó)内能繁母猪存(cún)栏已连续三个月下降(jiàng)，但(dàn)下降幅(fú)度相(xiāng)当(dāng)有限，累计下降1.97％。其中(zhōng)3月全国能繁母(mǔ)猪存栏量为4305万头，环(huán)比下跌(diē)0.87％，较(jiào)2022年同期(qī)增加2.90％，依(yī)然高于(yú)4100万(wàn)头的正常产能调控目标（约为105.00％）。此外据第三方机构数据，国内能繁母猪存(cún)栏(lán)自2022年11月(yuè)开始下滑(huá)，已经连续5个月下滑(huá)，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环比下(xià)降(jiàng)1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径(jìng)的(de)统(tǒng)计数据可以看(kàn)出，生(shēng)猪产能有继续回调走势(shì)，但截至3月降幅均有限。综合(hé)来看，当下产能基(jī)础依旧(jiù)稳固，生猪供(gōng)应(yīng)充盈，并没有出现能够驱动周期(qī)上行(xíng)趋(qū)势的力量(liàng)。”

　　展望5月猪价，在尉秀(xiù)看(kàn)来(lái)，伴随着猪价再次阶段性走低(dī)，二育补栏或会再次(cì)进场(chǎng)，带动猪价走高；但今年二次育肥进出场(chǎng)节奏切换加快(kuài)，需关注进出场节奏对猪(zhū)价的带动。此外受(shòu)冬季(jì)猪病等影响，今(jīn)年2-3月有(yǒu)比较明显的小体重猪急(jí)抛，出栏量的提前透(tòu)支将(jiāng)在6月前后显(xiǎn)现，对期货LH2307盘面的利多影响(xiǎng)或许在5月(yuè)份有(yǒu)体(tǐ)现。总的来(lái)看，5月猪价价格重心或高于4月，建议继(jì)续重点关注(zhù)二(èr)次(cì)育肥、冻品入库及收储带来(lái)的情绪面影响(xiǎng)。

　　方正中期饲料养殖板块研(yán)究员宋从志(zhì)认为，短期(qī)来看(kàn)，当(dāng)前生猪整(zhěng)体屠宰量仍维持高位，并(bìng)高(gāo)于(yú)去年同(tóng)期水平，出栏体重(zhòng)虽有连(lián)续回(huí)落(luò)，但绝(jué)对体重仍在(zài)120kg以上(shàng)，反映上(shàng)游大猪仍在释放之中，二(èr)育增加(jiā)导致大(dà)猪仍(réng)有(yǒu)阶(jiē)段性出栏压力(lì)。尤其(qí)去(qù)年6月份以(yǐ)来能(néng)繁母猪(zhū)环(huán)比增加带来的生猪出(chū)栏在5月份可能继(jì)续保持惯性增(zēng)涨。但今(jīn)年二季度开始生猪市场(chǎng)将逐(zhú)步过度至季节性旺季，因此生猪(zhū)近端现货价格大概率已在慢慢(màn)接近底部。

　　中长期来看，尉(wèi)秀(xiù)表示(shì)，下半年是生猪需求的(de)旺季，叠(dié)加能(néng)繁母猪的调减在下半年会有一定程(chéng)度(dù)的(de)体现，价格重心或(huò)高于上(shàng)半年，2023年全年猪价的高(gāo)点(diǎn)有(yǒu)望(wàng)在(zài)下半年(nián)形(xíng)成。

　　“我们认为，上(shàng)半年生猪(zhū)供应压力(lì)最大的(de)时间点有望逐(zhú)步(bù)过去，叠加经(jīng)济复苏、非瘟(wēn)带来仔猪存栏的(de)损失(shī)以及猪(zhū)肉收储，消(xiāo)费端恢复后下(xià)方现货价格空间(jiān)有限并有望反弹。但考虑到2022下(xià)半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪(zhū)存栏(lán)恢(huī)复(fù)，2023年生(shēng)猪总体供应有望逐(zhú)步增加，全年猪(zhū)价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更(gèng)为关(guān)键。”徐盛建议，长期投资者可以在养(yǎng)猪成(chéng)本一(yī)带逐(zhú)步(bù)择机入场买入生猪2307合约，另外等反(fǎn)弹后逢高空(kōng)2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪期货2305合约期现已在逐步(bù)回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大，由于生猪期价目前(qián)整体估值不高，后(hòu)续在收储(chǔ)加持(chí)下，期价(jià)存在(zài)继(jì)续往(wǎng)上修复的空间。建议投(tóu)资者在交(jiāo)易上(shàng)可(kě)从单(dān)边(biān)转为观望(wàng)，边(biān)际上警惕饲料养殖板(bǎn)块(kuài)集体估值(zhí)下移(yí)带来的系(xì)统性(xìng)风险。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 香港名媛是做什么的