随着(zhe)一季报披露(lù)完毕，有着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称(chēng)的(de)公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)三只基金(jīn)是全(quán)市场(chǎng)公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基(jī)金，相(xiāng)比去年四季度，易方达(dá)供给改革(gé)取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并(bìng)偏向成长风格(gé)基金，有的对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多(duō)位FOF基金(jīn)经理认为，中(zhōng)期维持对(duì)权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压(yā)力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复等(děng)。

　　华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基(jī)金经(jīng)理新一(yī)季(jì)的(de)基金配置(zhì)清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华(huá)商新趋势优选在一(yī)季度(dù)末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从数量上(shàng)看(kàn)，是(shì)目前公募FOF买入数(shù)量最多的权益基金(jīn)，这也是华商(shāng)新趋势优选第二(èr)个季(jì)度坐上公募基金“团(tuán)购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并列(liè)首(shǒu)位。在此之前，则(zé)由海富通改革驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有等基金在一季度均重点(diǎn)配置(zhì)华商新趋势优选基(jī)金(jīn)，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持(chí)有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基金份额(é)4995.19万份，相比去年末(mò)增持了(le)17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关(guān)资(zī)料介绍，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季(jì)度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去年末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚(jiān)固或(huò)出现(xiàn)好转信号的公(gōng)司敢于重(zhòng)仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一(yī)季(jì)度新(xīn)进公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年(nián)底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多年(nián)化工(gōng)研究经验，他坚持(chí)在熟悉的(de)行(xíng)业内(nèi)把握(wò)投资机会，并通过(guò)努力(lì)不断扩大能力(lì)圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科技(jì)创新(xīn)、易方达(dá)供给改革、易(yì)方达新兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏股混合基金增持前三(sān)则被易方达信息产业、财(cái)通资管(guǎn)健康产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中和占据；股票(piào)基金增持前(qián)三分别(bié)为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主(zhǔ)题(tí)、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增(zēng)持(chí)前三(sān)则(zé)是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达(dá)平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前三依次(cì)为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整(zhěng)体表现相对(duì)较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的(de)提(tí)振(zhèn)与人工智能主题的不断发酵，科(kē)技(jì)板块涨幅(fú)较大；而(ér)地(dì)产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季(jì)度披露的情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基(jī)金经理继续超配(pèi)权益仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季(jì)度末(mò)对涨(zhǎng)幅(fú)过高行(xíng)业基金(jīn)进行了(le)减仓(cāng)， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理(lǐ)林国怀(huái)在一(yī)季报中(zhōng)表示，本季(jì)度(dù)基(jī)金主要进行以下操作：1、持续维持权益资(zī)产的(de)仓位(wèi)略高(gāo)于(yú)权(quán)益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的配(pèi)置比例，同(tóng)时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部分转债品种，增(zēng)加(jiā)其他确定性较高(gāo)的绝对(duì)收益(yì)或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据既(jì)定(dìng)的(de)策(cè)略参与股票(piào)定(dìng)增、大(dà)宗交易(yì)等(děng)投资机会，减持解禁的(de)股(gǔ)票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分(fēn)依然保持略(lüè)超配价(jià)值风格，但偏离幅度已显著下降，保持(chí)一贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘(jué)市场上相对收(shōu)益和(hé)绝对收益的投资(zī)机会(huì)不(bù)断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略(lüè)”的(de)方式(shì)来平(píng)滑(huá)组合波动，努力将该(gāi)基金(jīn)呈(ché102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码ng)现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓(cāng)上看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰前十大(dà)重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市(shì)值成长(zhǎng)风格有(yǒu)一定偏离外，其他(tā)方面(miàn)没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离(lí)，整体上比较均(jūn)衡。随(suí)着近(jìn)期政策方向的(de)明朗，基金经理对(duì)今年全年股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)的主要方向逐渐(jiàn)有了(le)较明确(què)的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格基金(jīn)和股票，以及与数字经济(jì)相关(guān)的基金和股票，未来计划视相关(guān)板块的估值水(shuǐ)平变化做(zuò)动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三(sān)年基(jī)金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动权益基(jī)金进行了分散(sàn)和(hé)优化(huà)，在(zài)一季度股票市(shì)场整(zhěng)体小(xiǎo)幅上涨但(dàn)行业之间(jiān)分(fēn)化巨(jù)大的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度(dù)、估值、性价比等的判(pàn)断(duàn)，对(duì)行业风(fēng)格的(de)持(chí)仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持部(bù)分涨幅(fú)较高的行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一(yī)季报中(zhōng)表示，报告(gào)期内(nèi)，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管(guǎn)理(lǐ)为主；权(quán)益方(fāng)面(miàn)，基于不同板块的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓港股(gǔ)基(jī)金，减(jiǎn)仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益(yì)。整体而言，通(tōng)过动态再(zài)平衡(héng)，保持组合(hé)处(chù)于(yú)稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度适度降低(dī)了深度价值和价(jià)值(zhí)质量(liàng)等偏价值策略的(de)基金的(de)超(chāo)配(pèi)比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏(piān)成(chéng)长策略的基金的配置比例(lì)。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低(dī)拥挤度）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐(zhú)步加(jiā)仓(cāng)了(le)偏科(kē)技成长策(cè)略基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例。不过仍然(rán)选择(zé)那些能(néng)够长期拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些(xiē)短期大(dà)幅度上涨的(de)、最亮眼的科技(jì)基金(jīn)。在(zài)不(bù)同(tóng)地域的投(tóu)资方面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅(fú)降低了港(gǎng)股基(jī)金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度(dù)目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类资产实(shí)际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)一季度操作上围(wéi)绕经济增长和政策支持方向作为(wèi)调整配置主要方(fāng)向，102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并通(tōng)过优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性(xìng)较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态，结(jié)构上(shàng)均衡配(pèi)置于(yú)：受益于顺周期(qī)低估值的金融周期板(bǎn)块、受益于(yú)社会经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费医(yī)药板块，以及受益于产业周期见底及国(guó)产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风险和机会(huì)？如何(hé)寻找投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也在一季报中提(tí)到了对当(dāng)下的思考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展(zhǎn)望后市(shì)，随(suí)着(zhe)经(jīng)济数据真空期的(de)度过，国内大类资产(chǎn)复(fù)苏(sū)预期进入验证阶段。中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底部(bù)向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主要(yào)关注(zhù)以下(xi102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码à)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价资(zī)产(chǎn)估值修复。从(cóng)确(què)定性和未来发展方向(xiàng)角度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安全、数字(zì)经济(jì)和新技(jì)术领域。大复苏中在大消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)内重点关注航(háng)空出行供(gōng)需格局和票价(jià)弹(dàn)性(xìng)带来的潜在超(chāo)预期机会。投(tóu)资(zī)端关注地产链以及一带一路带动下的部分细分领域(yù)配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老(lǎo)目标(biāo)五(wǔ)年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表示(shì)，对于国内权益来(lái)讲，当前(qián)历史估值(zhí)分位、相对债(zhài)券资产(chǎn)的(de)估值处均在具备吸引力(lì)的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投资(zī)提供一定安全边际。年内经(jīng)济修复(fù)是(shì)确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧(qí)，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相机抉择(zé)加码托(tuō)底的空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受益于(yú)稳(wěn)内(nèi)需政策加码的(de)领域，包(bāo)括地产链、政府支(zhī)出或补贴可能(néng)增加的基(jī)建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情绪的(de)过热(rè)持谨慎的态度，后续会(huì)持续关注新技术(shù)对经(jīng)济各个(gè)领域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其(qí)关注度有望(wàng)随(suí)着节(jié)日出行(xíng)、消费(fèi)数据(jù)改善而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目(mù)标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来看(kàn)，当前(qián)中国经(jīng)济处于复(fù)苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回调。复(fù)盘(pán)历史上的复苏周期(qī)，权(quán)益方面均能有所(suǒ)作(zuò)为，基本面的总体改善能(néng)激活市场的生态(tài)，市场会不(bù)断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结构方面(miàn)，市场一(yī)季度已找出“中特(tè)+”、数字经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份开始，估(gū)计市场会(huì)围绕各行业(yè)受(shòu)益(yì)改(gǎi)善幅度(dù)，不断挖掘一(yī)季(jì)报超预期、全(quán)年指引较好的细分方向。同时(shí)，因处于复苏(sū)阶(jiē)段，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下三个方向(xiàng)：一是(shì)顺周(zhōu)期(qī)低估值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带(dài)来(lái)相关行业、企(qǐ)业基本面的改(gǎi)善，并(bìng)打(dǎ)开(kāi)估值提升的空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费(fèi)医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价(jià)比更高。三是(shì)科技制造板块，特别是国产替代的关键环(huán)节，是长期关注的(de)方向。短周(zhōu)期来(lái)看，半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)可(kě)能在(zài)下半年周期见底，计算机行业的景气(qì)度(dù)相较于去(qù)年也(yě)是大幅改善。而人工智能等(děng)技术(shù)的突(tū)破，有可能打开科(kē)技(jì)板块(kuài)的成长空间。

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