金融界5月15日(rì)消息 央(yāng)行今日进行1250亿元1年(nián)期MLF操(cāo)作，中标利率为(wèi)2.75％，与此前持(chí)平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面(miàn)上(shàng)，上周五曾经有消息(xī)称本月MLF中标利率有可能(néng)下调，但是机(jī)构(gòu)分析(xī)，央行行长易纲曾在3月(yuè)公开表示目(mù)前(qián)实(shí)际利率(lǜ)的水平(píng)是比较合适，且4月(yuè)28日(rì)政(zhèng)治(zhì)局会议对一季度的经济复苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月(yuè)以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提(tí)升。5月(yuè)是缴税大月，需要关注下周缴税周(zhōu)对资金面可能造成的扰动。

　　此前媒体报道称(chēng)，自(zì)5月(yuè)15日(rì)起银行协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限将下调，四大(dà)国有银行协定存款和通知存款自律上限下调幅度为(wèi)30BPS，其它金融机构(gòu)降幅为50BPS。中信证券分析，预(yù)计银(yín)行协(xié)定存款和通知存款利率上限的下调(diào)有助于缓解银(yín)行净(jìng)息差偏(piān)窄的问题。

　　国君宏观研究指出，近期部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利(lì)率市场化(huà)”的进一步深化(huà)。本轮(lún)存(cún)款利率调降背后(hòu)的原因，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差(chà)收窄。因此，存款利率客(kè)观上可减(jiǎn)轻银行负债(zhài)成(chéng)本，但是这并不(bù)足以(yǐ)触发(fā)超额储(chǔ)蓄大规模转为消费及向金(jīn)融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期(qī)部(bù)分银行(xíng)调降存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，严格上不算降息，属(shǔ)于(yú)“利率市场化(huà)”的推(tuī)进。2023年4月以来，河南(nán)、广(guǎng)东等多地中小银行（地方农商(shāng)行为主）发布公(gōng)告下调(diào)人(rén)民币存款挂(guà)牌利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等(děng)。据《经济观(guān)察网》等(děng)权威媒体报道，5月15日起(qǐ)银行协定存款及通知存(cún)款自律上限将下调，引发“降息潮(cháo)”的热议。不过，作为我国利率体系(xì)的“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基(jī)准利(lì)率（整存整取(qǔ)）依然维持在1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行存款利率调(diào)降严格意义上并非真(zhēn)的降息(xī)。归根结底，本轮(lún)存款利(lì)率调降也属(shǔ)于“利率市场化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息(xī)差收窄。一(yī)、2023年初的人(rén)民币(bì)存款(kuǎn)维持(chí)高位，居民储蓄释放(fàng)速度较慢。因此(cǐ)，存款利率调(diào)降背(bèi)景下，居民储(chǔ)蓄有望进(jìn)一步流出(chū)，更多流向消(xiāo)费、房贷、资本市场(chǎng)等(děng)。二(èr)、资金(jīn)杠杆抬(tái)升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准以来(lái)，资(zī)金利率中(zhōng)枢回(huí)落(luò)，资(zī)金杠杆明显抬升，资金(jīn)空转有所(suǒ)加剧。存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)一定程度上可以疏通流动性(xìng)淤积，支撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等政策利率接(jiē)连调(diào)降后，银行净息差大幅收窄，尤其是城商行、农(nóng)商行，因此压降存(cún)款(kuǎn)成本、规范吸储(chǔ)行为也(yě)属于大势(shì)所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款利率(lǜ)调降客观上(shàng)将减轻银行负债成本，但(dàn)我们(men)认为，这(zhè)并不足以触发超额储蓄大(dà)规模转为消费及向金融资产流入；回归(guī)基(jī)本面(miàn)来看，“弱复(fù)苏+低(dī)通胀”组合的延续，仍将(jiāng)利好高股息(xī)资产和(hé)长期国(guó)债。客观(guān)上，本(běn)轮银行下降存款(kuǎn)利(lì)率的(de)效(xiào)果(guǒ)与(yǔ)2022年4月、9月的效果类似(shì)，可以降安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的低负债端(duān)成本，保护银(yín)行净息差(chà)。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅小幅收窄至-2.4％。本轮存(cún)款(kuǎn)利率调降，理论上可(kě)以促使存款搬(bān)家，促使超额储蓄流出，更多转化为消费。但(dàn)我(wǒ)们(men)安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的觉得刺激难度较大，倾向于(yú)认(rèn)为消费环比修复最快的(de)时候(hòu)已经过去。再回归(guī)经济基本面来(lái)看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延续(xù)，意味(wèi)着长端利率仍有望(wàng)继续(xù)下探，高股息资产仍将占优。

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