北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人(rén)，打断了(le)此前两个月(yuè)连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的(de)平均(jūn)小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利(lì)好的(de)是，美国劳工(gōng)部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下(xià)修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人(rén)。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区(qū)银(yín)行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布(bù)后，黄金(jīn)短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级(jí)宏观分析(xī)师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农(nóng)数(shù)据远高于前值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)高水平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月非农数据(jù)公布后(hòu)，美股期(qī)货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就(jiù)业(yè)的季节性因素(sù)相对于新(xīn)冠大流行(xíng)前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持一(yī)定的(de)谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继(jì)续下降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业(yè)融资成(chéng)本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支出(chū)包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非(fēi)农就业数据会(huì)让市(shì)场对于(yú)下半年货币政(zhèng)策放松进(jìn)程(chéng)有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商(shāng)品的流(liú)动性溢(yì)价部(bù)分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继(jì)续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新(xīn)增(zēng)人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于其金融(róng)属性，尤其是市(shì)场预计(jì)5月是(shì)美联(lián)储最后一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之后(hòu)可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元(yuán)名(míng)义(yì)利(lì)率回落，在(zài)通胀温和回落(luò)的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会议如期(qī)加息25个(gè)基(jī)点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来发布的信(xìn)息(xī)，并评估(gū)其对货币政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻(wén)发布会(huì)上表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束(shù)加(jiā)息需(xū)要(yào)看到通胀明显回(huí)落(luò)。至(zhì)于(yú)是(shì)否要(yào)开始降息，需(xū)要(yào)看到就业(yè)市场(chǎng)出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验来看(kàn)，美联(lián)储加(jiā)息(xī)看通(tōng)胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国(guó)银行业风波持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠加(jiā)市场预(yù)期美(měi)联(lián)储年内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报(bào)告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业市(shì)场并不(bù)配合，美国就业(yè)市(shì)场依然(rán)强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属分析(xī)师展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业(yè)数据和(hé)时薪增速全面(miàn)超预(yù)期，表明美国(guó)当前劳(láo)动力市(shì)场仍十(shí)分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率环境，且6月(yuè)再次(cì)加息(xī)的预期(qī)开(kāi)始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将加大对下半(bàn)年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵(guì)金属将获得(dé)提振而(ér)走强，使均(jūn)值平(píng)台不(bù)断上(shàng)移(yí)。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济(jì)仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储并未(wèi)再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋势。但当(dāng)前(qián)情况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息(xī)并未(wèi)提前(qián)预期更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在(zài)持续流出使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不(bù)及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转负(fù)，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来(lái)随(suí)着经济(jì)下行压力不断(duàn)上升(shēng)，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率(lǜ)和(hé)美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避(bì)险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金和(hé)白银虚(xū)值看涨期(qī)权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实际上(shàng)是明(míng)显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布的数据(jù)显示(shì)，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和中国(guó)消费(fèi)者需(xū)求较高，但其(qí)余(yú)投资者购(gòu)买量的(de)减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)高(gāo)达270.67吨(dūn)。白(bái)银方(fāng)面，由于美(měi)国(guó)经济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的(de)白银(yín)因需求(qiú)受经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世(shì)界(jiè)白(bái)银协(xié)会(huì)预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分(fēn)计提，议息前的(de)谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱预期(qī)升温，预计美(měi)联(lián)储(chǔ)下半年大(dà)概率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏(péng)则(zé)认(rèn)为(wèi)，对于黄金(jīn)而(ér)言，市(shì)场寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格(gé)继(jì)续(xù)高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行(xíng)趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一段时(shí)间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到底会对(duì)经济和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可(kě)知，因此在当前(qián)看多观(guān)点出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价(jià)节节攀高的(de)观(guān)点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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