尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累计最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调整幅度(dù)已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和(hé)电子自年初(chū)以来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么(me)今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步(bù)来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律(lǜ)和(hé)应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波(bō)明(míng)显的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开始(shǐ)的时间来看，每年四(sì)月份到(dào)九、十月份期间会(huì)有一波(bō)主升。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因(yīn)此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后(hòu)续(xù)盛夏攻势(shì)大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结(jié)束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可(kě)控等(děng)大产业(yè)趋势(shì)以及(jí)政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势(shì)还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年年初春(chūn)季躁动(dòng)是(shì)计算(suàn)机占(zhàn)优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算机(jī)转电(diàn)子(zi)（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研(yán)报认(rèn)为，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗(chuā大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别ng)口期的到来，市(shì)场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对(duì)优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年(nián)主线的判断，并建(jiàn)议关(guān)注短(duǎn)期维度(dù)业绩(jì)可能(néng)超(chāo)预(yù)期的部分(fēn)消费板块，电子行业有望(wàng)体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分布位(wèi)于(yú)AI服务器(qì)及相关电(diàn)子(zi)产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模(mó)型(xíng)进行训(xùn)练(liàn)/推(tuī)理的算力载体和基础(chǔ)。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务(wù)器(qì)中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品(pǐn)的量与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商(shāng)带来了(le)机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模(mó)块等细(xì)分赛道将陆(lù)续迎来基本(běn)面的(de)确认，估值(zhí)修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议(yì)关注国产光(guāng)模块(kuài)龙头公司：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片(piàn)领军(jūn)企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用(yòng)的落(luò)地，市场对(duì)AI服务器的需(xū)求日(rì)益增加，市场扩容在(zài)即(jí)，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报(bào)同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子(zi)景气拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服(fú)务(wù)器产业(yè)链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语(yǔ)言模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包(bāo)括海(hǎi)康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需(xū)求(qiú)爆(bào)发式(shì)增长的AI服(fú)务器产业链，包括工(gōng)业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气度大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科(kē)技(jì)、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密等。

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