5月以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时基金、富国(guó)基金、南方(fāng)基金等多家(jiā)头部公募基金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)出(c艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机hū)现正(zhèng)增长(zhǎng)，最(zuì)高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于对板(bǎn)块(kuài)中长(zhǎng)期(qī)投资价值(zhí)的(de)肯定(dìng)。尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域(yù)仍有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备(bèi)板块(kuài)周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收(shōu)益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其(qí)余产品份额(é)均有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前(qián)半导体行(xíng)业复苏不(bù)及预期(qī)主要原因，一(yī)是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比(bǐ)海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中(zhōng)产品研(yán)发和客户导(dǎo)入进程可能(néng)不及(jí)预期；二是(shì)下(xià)游需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需(xū)求可能不及预期(qī)，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机认(rèn)为(wèi)有望(wàng)于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要看(kàn)芯片(piàn)下游的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性(xìng)和份额提升(shēng)属(shǔ)性(xìng)的环节会率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经(jīng)济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化(huà)，成(chéng)本(běn)效(xiào)率(lǜ)提升是数字化的长期关键(艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机jiàn)驱动力，另一(yī)方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏(sū)会(huì)加大企业数(shù)字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是(shì)2022年板块调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估值处(chù)于底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出现了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加(jiā)上AI主题的(de)降温，综(zōng)合(hé)因(yīn)素引起行业近(jìn)期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看(kàn)出(chū)投资者对(duì)板块价(jià)值的(de)肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看(kàn)好半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无(wú)需过度(dù)悲(bēi)观(guān)。”嘉实基(jī)金田(tián)光(guāng)远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)中国半导体企业有(yǒu)国产替代(dài)的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估(gū)值合(hé)理甚(shèn)至低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板块很(hěn)多优质的(de)公(gōng)司处于历史估值分位低位区间，随(suí)着(zhe)需(xū)求回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的(de)突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历了三次(cì)工业(yè)革命，前两次(cì)都(dōu)是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能(néng)走向认知智能后，将对人(rén)类生产力的(de)提升产生巨大的(de)影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了(le)个(gè)人电脑、互(hù)联(lián)网革命(mìng)和(hé)移动互联网革命后(hòu)在万物智联(lián)层面的(de)延伸，将会在(zài)经济(jì)、社(shè)会(huì)、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智(zhì)能带来的(de)技术变革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能(néng)对云管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很多环节(jié)发生了改(gǎi)变，产生了新的(de)投资方向，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用(yòng)的(de)落(luò)地，端侧(cè)和网侧的(de)新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的(de)投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他认(rèn)为(wèi)可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为代表的制(zhì)造(zào)线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个半导体板块，其(qí)中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块(kuài)，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的(de)芯片(piàn)设计都会在今年都(dōu)有非常好的(de)机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极(jí)限(xiàn)制裁将加速中国芯片(piàn)的国产(chǎn)替(tì)代，党的(de)二十大对于科技(jì)安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的(de)国(guó)产替(tì)代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经(jīng)过近(jìn)一年的充分(fēn)调(diào)整(zhěng)，股价(jià)已经充分(fēn)反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求(qiú)拉(lā)动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际(jì)变化，同时(shí)动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练(liàn)需(xū)要大量(liàng)算力(lì)，硬件(jiàn)基础设(shè)施(shī)成(chéng)为发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期(qī)将(jiāng)会受(shòu)益，后续有望驱(qū)动半导体行业(yè)持续增(zēng)长。此外(wài)，半导体设备公司(sī)的一季报业绩(jì)相(xiāng)对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加(jiā)速(sù)推进(jìn)，后续(xù)半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)、材料(liào)也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中最(zuì)大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需(xū)要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本(běn)面改善的趋势比较确(què)定，但(dàn)改(gǎi)善的(de)过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价(jià)值，我们(men)也会(huì)通过适当调仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充(chōng)道(dào)。

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