北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数(shù)据出(chū)炉，其中新(xīn)增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的18万爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语人(rén)，打断(duàn)了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受(shòu)关(guān)注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工(gōng)部(bù)将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数(shù)据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美(měi)国地区(qū)银行股(gǔ)也获(huò)得喘息的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益(yì)率上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高级宏观(guān)分(fēn)析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们预(yù)测(cè)的中值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到(dào)9个(gè)月以来(lái)的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管(guǎn)科技(jì)和金融行业(yè)持续(xù)裁员，但不断下降却(què)仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的季节性(xìng)因素(sù)相对于新冠大(dà)流行前也有了(le)有利的发展，为就(jiù)业人数的(de)增(zēng)长提供了(le)5万—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过(guò)，我们(men)还是应该(gāi)对就(jiù)业(yè)数据保(bǎo)持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力(lì)流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续下(xià)降，为连(lián)续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了与其他劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金(jīn)人数也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语者信贷和企业(yè)融(róng)资(zī)成本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支出包括裁(cái)员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业(yè)数据(jù)会让市场(chǎng)对于(yú)下(xià)半年货币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退(tuì)的方向前(qián)进，后市继续看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业(yè)新(xīn)增人数超预期(qī)将引导贵金属步(bù)入(rù)调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤其(qí)是(shì)市(shì)场预计5月是美联储最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计9月之后(hòu)可(kě)能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀(zhàng)温和回落(luò)的情况下，美(měi)元实际(jì)利(lì)率有了明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议(yì)如期加(jiā)息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基金利率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会(huì)上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后(hòu)声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预(yù)期(qī)美联(lián)储年内(nèi)或(huò)将(jiāng)降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短(d爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语uǎn)线(xiàn)大(dà)幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预(yù)期(qī)的非(fēi)农报告，这让(ràng)美(měi)联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就业市场并(bìng)不(bù)配合，美国(guó)就业市(shì)场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可(kě)能在(zài)长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和(hé)时薪增(zēng)速全(quán)面超(chāo)预(yù)期，表明美国当(dāng)前劳动力(lì)市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数(shù)据强(qiáng)于预期(qī)或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收(shōu)益(yì)率，从(cóng)而打压(yā)贵(guì)金属(shǔ)的(de)涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获(huò)得提(tí)振而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台(tái)不断上移(yí)。”广发期货(huò)贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏(piān)强运行一段时间，失(shī)业率继续(xù)走低，但(dàn)美(měi)联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则(zé)在(zài)美债(zhài)收(shōu)益率持续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前(qián)情(qíng)况(kuàng)不(bù)同(tóng)的是(shì)，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美(měi)国(guó)银行系统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下美国银(yín)行系统风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行(xíng)业长(zhǎng)期存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域(yù)性银(yín)行出现股价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不(bù)及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定的(de)韧性。未(wèi)来随着经济下行压(yā)力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在(zài)风险和(hé)衰退的共(gòng)同影响下(xià)，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低(dī)买入配置思路(lù)，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数据(jù)来(lái)看(kàn)，黄金的需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年第一(yī)季度(dù)剔除场外(wài)交(jiāo)易(yì)的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需(xū)求(qiú)较高，但其余投资者购买(mǎi)量的(de)减少抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在(zài)一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性(xìng)更强的(de)白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息前(qián)已经被充分计提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一度(dù)表现(xiàn)为极(jí)为乐(lè)观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险情绪提(tí)振贵(guì)金属价(jià)格。此(cǐ)外(wài)，随着经济(jì)走弱预期升温，预(yù)计(jì)美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续(xù)下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息落地然(rán)后(hòu)转降息预期，从而刺激(jī)价格继(jì)续(xù)高走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金(jīn)融市(shì)场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外(wài)看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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