财联社6月3日(rì)讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺(wàng)季(jì)特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵(bīng)家必争之(zhī)地”，而(ér)年(nián)内火爆的淄(zī)博烧烤一定程(chéng)度上助力(lì)啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单(dān)季度营收(shōu)突破(pò)百亿元。但(dàn)包括百威亚太(tài)、兰(lán)州(zhōu)黄河和西藏发(fā)展(zhǎn)在内(nèi)的外资系啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本(běn)土(tǔ)与外(wài)资两大(dà)阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王言(yán)海(hǎi)5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润(rùn)高(gāo)增；2023年(nián)伴(bàn)随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去(qù)年同(tóng)期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局(jú)或(huò)成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今(jīn)股价累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤酒股价同期累(lèi)计最大涨幅(fú)分别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意的(de)是(shm是什么意思性取向ì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的(de)力(lì)波、福建的惠泉、新(xīn)疆的(de)乌苏、兰州(zhōu)的(de)黄(huáng)河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉(hàn)斯(sī)等，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙(sūn)山(shān)山4月24日发布的研报罗(luó)列(liè)五大(dà)巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山(shān)指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集(jí)中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望进一步提(tí)升(shēng)盈(yíng)利(lì)水(shuǐ)平。分析人士指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的(de)市(shì)场趋(qū)势不变，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续(xù)多年的“五强争霸”格局(jú)，将(jiāng)演(yǎn)变为(wèi)“一超多(duō)强”：华润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来(lái)，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年(nián)的营(yíng)业利润增(zēng)长(zhǎng)将低于去年的水平，研报指(zhǐ)出(chū)重(zhòng)庆啤(pí)酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯一(yī)平台(tái)，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在(zài)中国多(duō)个地区的(de)销(xiāo)售权划(huà)归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据高端如同坐(zuò)拥(yōng)印钞机(jī)？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤(pí)酒(jiǔ)行业的(de)业(yè)绩(jì)增长(zhǎng)，多亏了高端化(huà)。此前多年，高端(duān)啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百威(wēi)英博(bó)、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力等品牌(pái)牢牢(láo)掌控。近年来，本(běn)土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北(běi)的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到(dào)了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤(pí)大(dà)行其道。

m是什么意思性取向　　孙山(shān)山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主要(yào)材料；下游终端议价(jià)能力较强，进入存量竞(jìng)争(zhēng)时代后，企业为(wèi)向(xiàng)高(gāo)端化(huà)转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速(sù)高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本(běn)催生(shēng)普遍提价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时(shí)有发(fā)m是什么意思性取向生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价区域由部(bù)分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价，中(zhōng)高低档(dàng)均(jūn)有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤(pí)酒市场的产(chǎn)品价(jià)格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整(zhěng)体进入(rù)了(le)6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是(shì)为(wèi)了继(jì)续突破价(jià)格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可(kě)挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档(dàng)高端(duān)齐发(fā)力，高端(duān)化势(shì)能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生系(xì)及经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提(tí)升中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构(gòu)持续升级。随着23年(nián)现饮场景(jǐng)全面(miàn)复苏叠(dié)加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公(gōng)司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购方华(huá)润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端(duān)产品仅占其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以下(xià)）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟(shú)悉其(qí)经济型(xíng)产品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品(pǐn)认(rèn)知度或接(jiē)受度相对(duì)偏低。公(gōng)司提价(jià)空间较大，高(gāo)端化(huà)完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次(cì)创(chuàng)业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾(céng)经(jīng)国产啤酒行(xíng)业(yè)的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几(jǐ)年风(fēng)光(guāng)不在。不仅销(xiāo)售范围(wéi)收缩不少，被雪花(huā)和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至(zhì)被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年(nián)业(yè)绩爆发(fā)，营业收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增(zēng)，净利(lì)同比(bǐ)增长近(jìn)74倍。

　　分析人(rén)士认(rèn)为，燕(yàn)京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场，推动整体销(xiāo)量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公(gōng)司吨价同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国君(jūn)食(shí)品点评(píng)称(chēng)，改革红利释放正(zhèng)处起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成(chéng)本优化(huà)之下，公司业绩弹性将(jiāng)进(jìn)一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜(qián)力及空间(jiān)，且目前(qián)行业格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元(yuán)风味发展(zhǎn)趋势(shì)，产(chǎn)品风味及应用场(chǎng)景布(bù)局多元(yuán)化企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市(shì)场(chǎng)发展趋势(shì)，拥有长期可持续发展潜力，并(bìng)有(yǒu)望成为行(xíng)业新(xīn)引领(lǐng)者。

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