尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化(huà)为TMT大(dà)年 机(jī)构(gòu)预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报(bào)中测算，本(běn)轮(lún)TMT高(gāo)点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益(yì)，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经(jīng)非常大。

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　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时(shí)间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律(lǜ)和(hé)应(yīng)对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了(le)结”四波(bō)行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波(bō)明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年(nián)四月份到(dào)九、十月(yuè)份期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底也(yě)比(bǐ)较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在(zài)学习(xí)效应的(de)推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间越(yuè)来越早。对此，有(yǒu)业内人(rén)士预计(jì)，基本(běn)在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度(dù)再调(diào)整一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支(zhī)持力(lì)度(dù)进一步加大、资本开支增加、订单增加和(hé)产品(pǐn)销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年(nián)初春季(jì)躁动(dòng)是计算机(jī)占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏(xià)认为按照历史经(jīng)验，要么(me)计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报(bào)认为，伴随二(èr)季(jì)度业绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年(nián)主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费(fèi)板块，电(diàn)子行业有(yǒu)望体现出(chū)相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看(kàn)，广发策略4月17日(rì)研(yán)报(bào)指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分布位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训(xùn)练/推理(lǐ)的算力(lì)载体和基(jī)础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升(shēng)了AI服务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来基(jī)本面的确(què)认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研(yán)报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加(jiā)快。建(jiàn)议(yì)重点(diǎn)关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速(sù)光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日(rì)研报(bào)中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是(shì)普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日(rì)益(yì)增加，市场扩容(róng)在即，建议关(guān)注(zhù)沪电股份(fèn)、生益(yì)科技(jì)、联瑞(ruì)新(xīn)材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相关电子(zi)产(chǎn)品，广发策略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东(dōng)海证券3月31日研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视(shì)源(yuán)股(gǔ)份、康冠猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方科技(jì)、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式(shì)增长的(de)AI服务器(qì)产业链(liàn)，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的(de)智能手(shǒu)机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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