北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上(shàng)升(shēng)。

　　可(kě)以被(bèi)视作利(lì)好的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非(fēi)农数(shù)据(jù)均大(dà)幅下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周持续承压的(de)美国地区银行股也获(huò)得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后(hòu)，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益(yì)率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级宏观分(fēn)析师周之云告(gào)诉期货(huò)日报(bào)记者(zhě)，周五晚间公布(bù)的(de)非农数据(jù)远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的最高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国(guó)4月非(fēi)农数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金融行业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却(què)仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需(xū)远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节性因素相对于新冠大流行前也(yě)有(yǒu)了有利的(de)发展，为就业人数的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应(yīng)该对(duì)就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的(de)就业机(jī)会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数据相同(tóng)的(de)方向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周的(de)首次申请失业金人(rén)数也呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会(huì)导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期(qī)强(qiáng)劲断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理的非农就(jiù)业数据(jù)会让市场对于下半年货(huò)币(bì)政策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前进，后市继续(xù)看好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的(de)情况下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副(fù)总经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指数和(hé)美债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声明表示，委(wěi)员会(huì)将(jiāng)密切关注未(wèi)来发布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布(bù)会上(shàng)表示，美(měi)联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息(xī)需要看到通胀明显回落(luò)。至于(yú)是否要开始降息，需(xū)要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历(lì)史经验来(lái)看，美(měi)联储加(jiā)息(xī)看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗(shān)姗(shān)告(gào)诉记(jì)者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预(yù)期(qī)，美债(zhài)收(shōu)益率、美(měi)元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份(fèn)超(chāo)预期(qī)的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可(kě)能(断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理néng)很快就(jiù)需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储可能(néng)会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率环境，且6月(yuè)再(zài)次加(jiā)息的预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在(zài)短期(qī)提(tí)振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货(huò)币(bì)政策(cè)进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研(yán)究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美(měi)联(lián)储(chǔ)停止降息后的表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国经济(jì)仍市场偏(piān)强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继(jì)续走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对(duì)降息并未(wèi)提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距(jù)离(lí)降息仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国银(yín)行系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性，但高(gāo)利(lì)率环(huán)境下美国(guó)银行系(xì)统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一(yī)共和银行宣布被(bèi)接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业(yè)长期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流出(chū)使(shǐ)银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未来随着经(jīng)济下(xià)行压(yā)力不断(duàn)上(shàng)升，市场预(yù)期下(xià)半(bàn)年(nián)美(měi)国(guó)GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的(de)共同影(yǐng)响下(xià)，美(měi)债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需(xū)求提振下(xià)，贵金(jīn)属价格有望再(zài)创历(lì)史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突破(pò)行(xíng)情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公(gōng)布(bù)的(de)数据(jù)显示(shì)，今年第一(yī)季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购(gòu)买量(liàng)的减少抵消了(le)这一增长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其(qí)关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年(nián)四季(jì)度有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济(jì)指标耐用(yòng)品(pǐn)订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白银(yín)因(yīn)需(xū)求受经(jīng)济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金(jīn)甚至(zhì)创出了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年(nián)大概率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息(xī)周期，实(shí)际利率或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希(xī)望于美联储(chǔ)最后一次加息(xī)落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激(jī)价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经(jīng)济(jì)和金融市场(chǎng)产生怎样的(de)影响(xi断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理ǎng)也未可(kě)知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为上(shàng)。

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