金融界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”光环(huán)的珍酒李渡正式登(dēng)陆(lù)港(gǎng)交(jiāo)所，尴尬(gà)的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收(shōu)盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值(zhí)就(jiù)缩水(shuǐ)超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只实现资本(běn)上市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发(fā)售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开(kāi)发售获超(chāo)购(gòu)1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是(shì)出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒李渡(dù)并没(méi)有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分(fēn)别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨头(tóu)KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美(měi)元，两次(cì)成本分别为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮(f鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤ú)亏(kuī)超(chāo)过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致(zhì)力提供以酱香型(xíng)为主的次(cì)高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡(dù)集(jí)团(tuán)旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开(kāi)口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼香型三(sān)大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大(dà)民营(yíng)白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中国白酒行业(yè)中提(tí)供三种香型白酒的第三大公司(sī)。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡(dù)的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利(lì)率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的(de)今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖等(děng)企业毛利(lì)率也超过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就是(shì)珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销(xiāo)售(shòu)及经销开支分别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占(zhàn)公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年(nián)时(shí)间(jiān)，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存(cún)货(huò)正在逐步(bù)增(zēng)加(jiā)。报告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋(qū)势(shì)，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不(bù)少针对其产销(xiāo)失(shī)衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一(yī)名白酒行(xíng)业的(de)老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在(zài)湖(hú)南省外贸学校毕业的吴(wú)向(xiàng)东，进入(rù)其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式(shì)开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液(yè)旗下川(chuān)酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王(wáng)销量(liàng)做到(dào)湖(hú)南第一。川(chuān)酒王热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白(bái)热化，下游经销商(shāng)的日子越来越难，吴(wú)向东(dōng)想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒(jiǔ)业首创了(le)一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六(liù)福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉(yù)为神(shén)奇(qí)教练和好运福星。深谙营销的(de)吴向东找来米(mǐ)卢担任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人(rén)的(de)福酒，金六福。”很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)，金(jīn)六福的广告(gào)投(tóu)放量都是全国(guó)第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福(fú)迅(xùn)速成为(wèi)国(guó)民(mín)白酒，高峰期一天能发(fā)出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒(jiǔ)、江西(xī)李(lǐ)渡，以及湖南知名(míng)白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金(jīn)东集团旗(qí)下共(gòng)有(yǒu)华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖(xiá)金六(liù)福、珍酒等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足(zú)金融(róng)、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年3月，胡(hú)润研究院(yuàn)发布(bù)《2023胡(hú)润全球(qiú)富(fù)豪榜》，吴向东以230亿(yì)元(yuán)人(rén)民币(bì)财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负增长、收入低(dī)增(zēng)长(zhǎng)或0增(zēng)长、利润低增长(zhǎng)的内卷(juǎn)时(shí)代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的(de)分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中(zhōng)度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情(qíng)场景(jǐng)中并没有太(tài)受影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区域(yù)酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘(pái)徊，一(yī)二季度上市公司业(yè)绩会出现增速放缓(huǎn)和进一步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从白酒供需(xū)-库存(cún)周期(qī)看趋势(shì)，现在存在(zài)三(sān)个(gè)矛(máo)盾：一(yī)是(shì)产(chǎn)区(qū)和(hé)供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三(sā鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤n)是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠(qú)道(dào)重心下移，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱(qián)以下的价位带，其原(yuán)因在于(yú)城市化，大部(bù)分劳动(dòng)人口从农村转移到城市后，消费习(xí)惯变(biàn)了，导致未(wèi)来升级(jí)空间基数变(biàn)小；超(chāo)高(gāo)端从(cóng)5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组(zǔ)各价格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元(yuán)以上相关(guān)产品下降19%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品下降15%，节(jié)后下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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