大家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆(bào)了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理(lǐ)一(yī)下重大消(xiāo)息，以及券商老(lǎo)师(shī)们的最新(xīn)看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治(zhì)局(jú)4月(yuè)28日召开会议(yì)，分析研究当前经济形势和经(jīng)济工作。中共(gòng)中央总书记习近平(píng)主持会议。会议(yì)认为，今年(nián)以来，在以(yǐ)习(xí)近平同志为核心的(de)党中央坚强领导下，各(gè)地(dì)区各(gè)部门更好(hǎo)统筹国内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫情(qíng)防控和经济社会发(fā)展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜(shèng)利，经济社会全(quán)面(miàn)恢(huī)复常态化运行(xíng)，宏观(guān)政策(cè)靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给冲击(jī)、预期(qī)转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势，经济运(yùn)行实现良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指出，当前(qián)我国经济(jì)运行好转主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻力(lì)，推(tuī)动高质量(liàng)发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作，促进(jìn)房地产市场平稳健(jiàn)康发(fā)展。同时(shí)，会议还提出，在超大(dà)特大城(chéng)市积(jī)极稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业(yè)采购(gòu)经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑(chēng)了(le)两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和银行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被(bèi)接(jiē)管收购(gòu)的命运。美国加(jiā)州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第(dì)一共(gòng)和银行，这是(shì)本轮美国银(yín)行业危机(jī)中(zhōng)第(dì)四家倒(dào)下的银行，同时也是美国(guó)历史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一(yī)假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据(jù)中心测算，全国国内旅游(yóu)出游合计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试(shì)图用(yòng)无(wú)人机袭击克里(lǐ)姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队及时采取行动(dòng)，并(bìng)使用电子对抗系(xì)统，使这两架无人机出(chū)现(xiàn)异常，未能达(dá)到袭击(jī)目的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗(luó)斯(sī)总统(tǒng)普京没有因袭击(jī)受伤，其工(gōng)作日(rì)程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没有造成人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰(lán)无人机试图发(fā)动(dòng)袭(xí)击时普京不(bù)在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科(kē)州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻处(chù)表示，俄(é)方保(bǎo)留(liú)在合适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机，经政府(fǔ)批准的(de)除外。 莫(mò)斯科市(shì)长索比亚(yà)宁表(biǎo)示(shì)，这一决定是为(wèi)了防止未(wèi)经(jīng)授权使(shǐ)用无人机，避(bì)免妨碍执(zhí)法机(jī)构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当地(dì)时间(jiān)3日报(bào)道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事(shì)，乌总统新(xīn)闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗(luó)表(biǎo)示，乌方没(méi)有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日报(bào)道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作(zuò)为对乌方企图使用无人(rén)机袭击克宫(gōng)的(de)回应。

　　十大券(quàn)商最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到(dào)平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱(yòu)发的过(guò)度博弈和心(xīn)态(tài)失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策(cè)和外部环境相比4月继(jì)续不断改善，投(tóu)资者对经济的预期将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资(zī)者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳，市场依然处(chù)于全年第(dì)二个关键做多窗(chuāng)口，财(cái)报季结束后，市场将(jiāng)步(bù)入业绩(jì)驱动的(de)行(xíng)情阶段，配置思(sī)路(lù)上建议(yì)坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着(zhe)力重(zhòng)点(diǎn)，政策预期回(huí)归(guī)理(lǐ)性，经济内(nèi)生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行(xíng)业风险不断发酵，但预计对A股实质(zhì)影响十分有(yǒu)限。其次，财报(bào)季数据(jù)显(xiǎn)示，A股(gǔ)业(yè)绩跨年(nián)筑(zhù)底特(tè)征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其(qí)中行业的(de)结构性亮(liàng)点日(rì)益清晰，经济预期5月(yuè)将在(zài)微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实市(shì)场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关(guān)键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的(de)行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局(jú)医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以及(jí)其他板块中一季度业(yè)绩(jì)明显改善，且在二季度有望持续的(de)细分(fēn)行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性(xìng)

　　中金策(cè)略(lüè)团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固(gù)，政(zhèng)策有(yǒu)望延(yán)续稳中求进基调(diào)。2）上市公司(sī)业(yè)绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海外(wài)风险需(xū)要密切关注，如若应对(duì)得当，对A股(gǔ)影响可(kě)能有限。上述因(yīn)素结合当前A股市场整体估值水平不高仍(réng)处于历史中低位(wèi)，A股节(jié)后两个(gè)交(jiāo)易日(rì)虽(suī)受(shòu)节假期间的事件性因(yīn)素影(yǐng)响可(kě)能有所波动，但对后市整体(tǐ)表现不用(yòng)过(guò)于谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐(nài)心等待(dài)，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增(zēng)速等指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国银行风险事(shì)件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡(héng)期，低(dī)位(wèi)把(bǎ)握(wò)再布局机会(huì)；短期结构上关(guān)注(zhù)在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期(qī)线索在于科技周(zhōu)期与复苏链(liàn)中(zhōng)的弹(dàn)性方向。行业重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)：医药、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐(cān)饮(yǐn)链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主(zhǔ)题(tí)重点关注：一(yī)带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历(lì)史，这次牛市(shì)第一(yī)波上(shàng)涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所(suǒ)反复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字经(jīng)济(jì)是全年主线，后续或(huò)依据基本(běn)面去(qù)伪(wěi)存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动(dòng)率已经回(huí)归(guī) | 民生策略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资(zī)产、海外(wài)映(yìng)射的科(kē)技(jì)和大(dà)宗商(shāng)品都将被海外逐(zhú)级放大的宏(hóng)观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合(hé)短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源(yuán)类企(qǐ)业（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费(fèi)正在展现出成为未来(lái)经(jīng)济增长新(xīn)动能的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前后市场表(biǎo)现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市场上涨概(gài)率较节(jié)前明显提(tí)升。以全A指数(shù)为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周(zhōu)、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而(ér)节(jié)后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间(jiān)全球大类资产波动以(yǐ)及背(bèi)后释放(fàng)的信(xìn)号(hào)

　　国(guó)内复苏延(yán)续，支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一”前后大类(lèi)资产表(biǎo)现来看，全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)权益市(shì)场及原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益(yì)率下(xià)行，黄(huáng)金(jīn)价格走(zǒu)强，表(biǎo)明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美(měi)欧(ōu)一季度经济增速不及市场预期，美国银行(xíng)业(yè)危机和两(liǎng)党债务上限(xiàn)博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回落，同时也促使美(měi)联储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济运行好转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议首提(tí)“重(zhòng)视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催化(huà)和国内政策驱动的数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整(zhěng)体是震(zhèn)荡下行(xíng)的(de)，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的(de)第一(yī)次长时间回撤，可(kě)以类(lèi)比历史(shǐ)上牛(niú)市第一(yī)年中的(de)战术性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的(de)第(dì)一次(cì)战术性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个(gè)月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现(xiàn)了2个月的底部震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表明资(zī)本市(shì)场对(duì)经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可(kě)能(néng)不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从最新(xīn)的PMI数(shù)据(jù)来看，4月份确实(shí)出(chū)现了(le)较为(wèi)明显的下(xià)降。这一(yī)下降背后我们认为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会(huì)季节性回落；（2）根(gēn)据(jù)历史经验，疫情后第一个季度(dù)经(jīng)济(jì)数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后(hòu)第二个季度(dù)。PMI数(shù)据、商品价(jià)格、海(hǎi)外(wài)经济担心等因素，可能会(huì)让(ràng)4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此导致这一次市(shì)场的战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大部(bù)分，但由(yóu)于缺(quē)乏数据改善(shàn)，可(kě)能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站在新(xīn)一轮牛(niú)市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美(měi)联(lián)储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的(de)一季(jì)报业(yè)绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)，央(yāng)国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎(yíng)来增量(liàng)资金(jīn)行情，高股息组合在(zài)经(jīng)济(jì)偏弱、利(lì)率(lǜ)下行环境下获(huò)取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息(xī)央国企见正文(wén)）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是(shì)进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若(ruò)美联(lián)储能(néng)够在5月完成最后一次加息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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