大家好，转眼假期就结(jié)束(shù)了，泰(tài)勒(lēi)小(xiǎo)区都(dōu)没(méi)出(chū)一直在(zài)加班，这个(gè)长假，国(guó)内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以及券商(shāng)老师(shī)们的最新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治(zhì)局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经济(jì)形势(shì)和经济工作。中(zhōng)共中央总书(shū)记(jì)习近平(píng)主持会议。会议(yì)认(rèn)为，今年以来，在以习(xí)近平同志为核心的(de)党中央坚强领导下，各地区各部(bù)门更好统(tǒng)筹国(guó)内(nèi)国(guó)际两个大(dà)局(jú)，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社(shè)会发展，更好统筹发(fā)展和(hé)安全，我国疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利，经济社会全面恢(huī)复常态化(huà)运(yùn)行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济(jì)增(zēng)长好于预(yù)期，市场需求(qiú)逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势(shì)，经济运(yùn)行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国(guó)经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足(zú)，经济转型(xíng)升级(jí)面临新(xīn)的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要(yào)克服不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申(shēn)对(duì)刚性和改(gǎi)善性(xìng)住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还(hái)提出，在超大特大城市积极(jí)稳(wěn)步推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家(jiā)统(一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米tǒng)计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业(yè)采购(gòu)经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于临界点，制(zhì)造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收购的(de)命运(yùn)。美国(guó)加(jiā)州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表示，监(jiān)管(guǎn)机构已接管了(le)第一共和(hé)银(yín)行(xíng)，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒(dào)下的银行(xíng)，同时也是(shì)美国历史(shǐ)上第二(èr)大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期(qī)国内旅游出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅(lǚ)游部(bù)数据中心测算(suàn)，全(quán)国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰(lán)试(shì)图用无(wú)人(rén)机袭击克里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机(jī)瞄准(zhǔn)了(le)克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部(bù)队及时采取(qǔ)行动(dòng)，并(bìng)使用电子对(duì)抗系统，使这两架无人机(jī)出现异常(cháng)，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没(méi)有因(yīn)袭击受伤(shāng)，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造(zào)成(chéng)人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌克兰(lán)无人机试(shì)图发动袭击时(shí)普京不在克里姆(mǔ)林宫(gōng)中(zhōng)。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻(wén)处(chù)表示(shì)，俄方(fāng)保(bǎo)留在合适的时间和地点(diǎn)采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科(kē)自(zì)当日(rì)起(qǐ)禁止放(fàng)飞无人机，经(jīng)政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示，这一决定是(shì)为了防止未经授权(quán)使用无人机，避免妨碍执(zhí)法机(jī)构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对(duì)克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生意(yì)人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌(wū)方(fāng)没有关(guān)于袭击(jī)的信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯(sī)基(jī)位于基(jī)辅的官邸进(jìn)行(xíng)导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用(yòng)无人机袭击(jī)克宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发的过度博弈和心态失衡，市(shì)场大(dà)幅动荡(dàng)。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部(bù)环境(jìng)相比4月继续不断改(gǎi)善(shàn)，投资者对经济的预期(qī)将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投(tóu)资者(zhě)心(xīn)态也将逐(zhú)步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于(yú)全年第(dì)二个关键做多窗口，财报季结(jié)束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，配置(zhì)思路上建议坚持高(gāo)切低，关注上半(bàn)年景气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会议提振市场(chǎng)信心(xīn)，扩(kuò)内需仍是着(zhe)力重点，政策预(yù)期回归理(lǐ)性，经济(jì)内生动(dòng)能稳步修复，并(bìng)将得到同比(bǐ)和高(gāo)频数(shù)据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业(yè)风险不断发酵，但预计(jì)对A股实质(zhì)影响(xiǎng)十(shí)分有限。其(qí)次，财报(bào)季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全(quán)年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行(xíng)业的结构性(xìng)亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第(dì)二个关键(jiàn)做多(duō)窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失(shī)衡趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重(zhòng)点布局(jú)医(yī)药、数(shù)字经(jīng)济(jì)和(hé)“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中一(yī)季度业绩明(míng)显改(gǎi)善，且在二季度有望持(chí)续(xù)的细分(fēn)行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全球(qiú)市(shì)场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要(yào)基于(yú)：1）经济(jì)复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若应(yīng)对得(dé)当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结(jié)合当(dāng)前(qián)A股市场(chǎng)整体(tǐ)估(gū)值水平不(bù)高仍处于历史中低位(wèi)，A股节(jié)后两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件性因素影(yǐng)响可能有(yǒu)所波动，但对后市整(zhěng)体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市(shì)场机(jī)会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心(xīn)等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍在探底(dǐ)，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外处于多(duō)事之秋，高利(lì)率环(huán)境下美国银(yín)行风险(xiǎn)事件频发(fā)，衰退风险上升。市场处于再(zài)平衡期，低位(wèi)把(bǎ)握再(zài)布(bù)局(jú)机会；短期结构上关注在(zài)低位(wèi)资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技(jì)周期与复苏链(liàn)中的(de)弹(dàn)性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一波(bō)上涨的(de)结构(gòu)分化更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市场(chǎng)有所反复很正(zhèng)常，短期政(zhèng)策和(hé)业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后(hòu)续或依(yī)据(jù)基本面去伪(wěi)存(cún)真(zhēn)，阶段性(xìng)关(guān)注复苏(sū)的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技和大宗(zōng)商品(pǐn)都将被海外(wài)逐级(jí)放大的(de)宏(hóng)观(guān)波动所(suǒ)影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通(tōng)胀逻(luó)辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运(yùn)、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公路(lù)）；近(jìn)期(qī)场景消费正在展(zhǎn)现出成为未来(lái)经济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县(xiàn)域消费(fèi)；以“宁组合”为代(dài)表的赛(sài)道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前(qián)后市场表(biǎo)现(xiàn)如何？行业(yè)胜(shèng)率如何(hé)？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大(dà)多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一(yī)节后(hòu)1周(zhōu)国防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产(chǎn)波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后(hòu)大(dà)类资产表现(xiàn)来看(kàn)，全球(qiú)主要权益市场及原油等大(dà)宗商品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美(měi)欧(ōu)一季度经(jīng)济(jì)增速(sù)不及市场预期，美国银行业危(wēi)机和两党债务上限博(bó)弈使得海(hǎi)外风(fēng)险偏好有所回落，同时也(yě)促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服务(wù)消费大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍(réng)处(chù)于复苏早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大(dà)，企业盈利上行将支(zhī)撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。结(jié)构上一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米，政治局(jú)会议首提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球产业催(cuī)化和国内政策驱动的数字(zì)经济(jì)行情或(huò)反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结(jié)束后，指数(shù)的第一次(cì)长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始(shǐ)和结(jié)束(shù)的拐点，均与(yǔ)高频(pín)经济指(zhǐ)标(biāo)和预期的边际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整体(tǐ)时间(jiān)是3个(gè)半(bàn)月，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市和商品市(shì)场(chǎng)的表现，均表明资本市场对经(jīng)济(jì)的判(pàn)新偏向认为(wèi)Q1的(de)经济回(huí)升可(kě)能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续(xù)。从最新的(de)PMI数据来看(kàn)，4月份确实(shí)出(chū)现了(le)较(jiào)为明显(xiǎn)的下降。这一下降背(bèi)后(hòu)我们(men)认为可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验(yàn)，疫(yì)情后第一(yī)个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入(rù)疫后第二个季(jì)度(dù)。PMI数据、商品(pǐn)价(jià)格、海外经济(jì)担心等因素，可能会(huì)让(ràng)4-5月(yuè)的(de)经济数据(jù)很(hěn)难超预期。由此导致这一次市场的(de)战术调(diào)整虽然可能已经完成(chéng)大部分(fēn)，但由于缺(quē)乏数据改(gǎi)善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛(niú)市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高(gāo)股息央国(guó)企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美(měi)联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱(ruò)的一季报(bào)业绩；但(dàn)中期(qī)的坦途较为明确：经(jīng)济温(wēn)和复苏、美联储(chǔ)年内结束加(jiā)息、A股市场估值极(jí)低(dī)、产业趋势(shì)明(míng)确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点(diǎn)关注上(shàng)证50高股(gǔ)息央国(guó)企，央(yāng)国企指数(shù)和ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎来增量(liàng)资(zī)金行情，高股息(xī)组合(hé)在经济偏(piān)弱(ruò)、利率下行(xíng)环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的(de)高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明显调(diào)整(zhěng)，是进一步(bù)加配的良(liáng)机，其中以(yǐ)科创50方(fāng)向最为关键。若美(měi)联储(chǔ)能够(gòu)在5月完成最(zuì)后(hòu)一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成(chéng)长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏(xià)攻势，科创再(zài)起

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