财联社5月(yuè)8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花(huā)了(le)！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而(ér)上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市(shì)场观(guān)点(diǎn)将大涨归因为(wèi)两份会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资价值促(cù)进(jìn)央企(qǐ)估值回(huí)归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融(róng)业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进金融业估(gū)值提升和高质量(liàng)发展”成(chéng)为重要(yào)议题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了(le)市场较长(zhǎng)一段时期(qī)的(de)热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统行(xíng)业国(guó)央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的大金(jīn)融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为此前获批(pī)的(de)央企(qǐ)股东回报ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波(bō)助澜，“小作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多(水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用duō)重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示(shì)着行情的结(jié)束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一(y水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用ī)衡量逻辑(jí)可能不再奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行(xíng)板块(kuài)是(shì)作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高的板块行进(jìn)，从去年底开始监(jiān)管开始(shǐ)提出(chū)中特估后(hòu)有(yǒu)比较(jiào)不错(cuò)的(de)表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银(yín)行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银行板块(kuài)，券(quàn)商股也(yě)持续(xù)爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最(zuì)大的华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于(yú)银行股(gǔ)的(de)大涨，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿(ruì)郡(jùn)资产(chǎn)合(hé)伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经(jīng)济复苏不强劲情(qíng)况下(xià)，原来看(kàn)不(bù)起的(de)那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得(dé)难能(néng)可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高分红、深度(dù)价值的企业反而(ér)受(shòu)到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是(shì)其在(zài)估(gū)值(zhí)极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面(miàn)预期(qī)极(jí)度悲观等(děng)背景下，配合(hé)当前(qián)经济弱复苏(sū)整体回报率预期下(xià)行、中(zhōng)特估政策背景下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行股等来(lái)了(le)久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量(liàng)同样(yàng)可(kě)观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平(píng)、水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预(yù)期极度(dù)悲观都是银(yín)行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商(shāng)银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利(lì)实体(tǐ)经济(jì)容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和高股息是(shì)银行股相对于其他主题板块(kuài)更(gèng)强的优势(shì)，据(jù)财通证券研报(bào)，国有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平均(jūn)股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也(yě)为调(diào)仓提供了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就向财联(lián)社(shè)表示，高股息(xī)策略以(yǐ)其确定的股息收(shōu)入(rù)和较高(gāo)的安全边际可以(yǐ)为投(tóu)资(zī)者(zhě)提(tí)供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定、估值(zhí)处于历史低位的银行(xíng)板块是高(gāo)股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块。与此同时(shí)，银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着(zhe)大(dà)行重定(dìng)价的压力(lì)过去以及二三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来(lái)，资产(chǎn)端(duān)收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量(liàng)化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余(yú)展昌也(yě)指出，与(yǔ)海外银行(xíng)对比，在中特估背景下的(de)国(guó)内银(yín)行仍然具有较(jiào)好的投资机(jī)会(huì)。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的(de)银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行还有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内(nèi)银行的(de)估值水平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较(jiào)大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企(qǐ)改革有望使得(dé)这些问题得到改(gǎi)善，从而提(tí)高银行的利润增(zēng)速(sù)，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有市(shì)场(chǎng)观点开始(shǐ)担(dān)忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为(wèi)，站在中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板块过去被当成(chéng)行情(qíng)结(jié)束的指标(biāo)，其背(bèi)后通(tōng)常潜(qián)意识映射包括不限(xiàn)于大(dà)金融爆发往往代(dài)表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市场表现并不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银行(xíng)板块近(jìn)期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市(shì)值的板块，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚至(zhì)部分中小市(shì)值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也(yě)不(bù)是单一(yī)的，放眼全市场，部(bù)分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不(bù)能单一地以过去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不要单(dān)一(yī)映(yìng)射分(fēn)析(xī)。

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