北京时间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国非农(nóng)数(shù)据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此前两个月(yuè)连续环(huán)比下(xià)降的节奏；失业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小(xiǎ俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗o)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据(jù)均大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截(jié)至(zhì)发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农数据(jù)远(yuǎn)高于(yú)前值且显著偏离投行们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月非农(nóng)数据公(gōng)布后，美股期货短线(xiàn)走低，美(měi)元(yuán)指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素(sù)相(xiāng)对(duì)于新冠大流行(xíng)前也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的(de)就业机会(huì)和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了与其他(tā)劳(láo)动(dòng)力(lì)市场数据相同的方向：劳动(dòng)力(lì)市(shì)场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周的首次(cì)申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会(huì)导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进(jìn)而(ér)对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)少，但(dàn)从中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向前(qián)进(jìn)，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人数超(chāo)预(yù)期(qī)将引导贵金属步入(rù)调整。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月之后可能(néng)降息，这导致(zhì)美元名(míng)义(yì)利率回落(luò)，在(zài)通胀温(wēn)和(hé)回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实(shí)际利率有了(le)明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议(yì)如期(qī)加息25个基点，俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗将政策(cè)利率联(lián)邦(bāng)基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻(wén)发(fā)布会(huì)上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味(wèi)着(zhe)美(měi)联储是否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分析(xī)师从姗姗(shān)告(gào)诉记者，美国银行(xíng)业风波持(chí)续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数(shù)据超预(yù)期，美(měi)债(zhài)收益率、美(měi)元指数(shù)走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的(de)非农报告，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可(kě)能(néng)很快就需要(yào)降(jiàng)息，但(dàn)就(jiù)业(yè)市场并不配(pèi)合，美国就业(yè)市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可能在(zài)长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增(zēng)速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十(shí)分(fēn)强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压力加大(dà)，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提(tí)振(zhèn)美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大(dà)对下半年降息(xī)的博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上(shàng)移。”广发期(qī)货(huò)贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一(yī)段时间(jiān)，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再(zài)次(cì)加息(xī)，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美(měi)联储表示美国银行系(xì)统(tǒng)仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美(měi)国银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第(dì)一共和银行宣(xuān)布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银(yín)行融资成本(běn)正在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来(lái)随(suí)着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预(yù)期下半(bàn)年(nián)美国(guó)GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下(xià)，美债收益率和美(měi)元指数将持续承压，避(bì)险需(xū)求提振下(xià)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数(shù)据来(lái)看(kàn)，黄金的(de)需求(qiú)实际上是(shì)明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布(bù)的(de)数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的(de)全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央(yāng)行和中(zhōng)国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余投资(zī)者购买量的减少(shǎo)抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需(xū)在一季度同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年(nián)四(sì)季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的(de)白银(yín)因需(xū)求受经济(jì)下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金(jīn)银(yín)比价(jià)大(dà)概率继(jì)续攀升。世界白银协(xié)会(huì)预计2023年白(bái)银实(shí)物消(xiāo)费较(jiào)2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前(qián)已经(jīng)被充(chōng)分(fēn)计提，议息前的(de)谨慎转变(biàn)为议息后的(de)乐(lè)观，因此黄金市场一(yī)度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前(qián)欧(ōu)美(měi)央行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银行业(yè)风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温(wēn)，预(yù)计美(měi)联(lián)储下(xià)半(bàn)年(nián)大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实(shí)际利率或(huò)将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息(xī)落地然后转降息预(yù)期(qī)，从而刺(cì)激价格继续(xù)高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但(dàn)当前(qián)美通(tōng)胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没(méi)有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和(hé)金融(róng)市场产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此在(zài)当前(qián)看多观点出奇(qí)一致，且海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下，对待金(jīn)价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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