作者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局公布了4月份的通胀数(shù)据：4月份居民(mín)消费价格同比上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生(shēng)产者(zhě)出(chū)厂价(jià)格同比(bǐ)下降3.6％，环(huán)比下(xià)降0.5％。

　　核(hé)心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉(ròu)价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降幅扩大(dà)至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负仅一步之遥(yáo)，是否到了需要(yào)担(dān)心通(tōng)缩的时(shí)候？我们认为“通缩(suō)论”言(yán)过(guò)其实：一(yī)方面，今年初以来核(hé)心CPI有所反弹，意味着通缩压力正(zhèng)逐步缓解(jiě)；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也指向当前经济仍在温和(hé)修复(fù)。下半年随着生(shēng)猪价(jià)格筑(zhù)底回升、消费(fèi)需求逐步回暖(nuǎn)，物价水平有望(wàng)回归(guī)正常水平，通缩(suō)和通胀均不构成当前主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通(tōng)胀(zhàng)，核心通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出行价格(gé)上(shàng)涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀

　　以下(xià)是正文

　　食品(pǐn)拉低(dī)通胀，核心通胀持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上(shàng)月收窄0.2个(gè)pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上看，食品项仍是(shì)主要拖累，4月食(shí)品价格(gé)环(huán)比下(xià)降1％、非(fēi)食品价格则环比(bǐ)小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食品和能源(yuán)后，4月核(hé)心CPI环比回(huí)升(shēng)0.1个(gè)百分点至0.1％、同(tóng)比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价(jià)格续降，出行(xíng)价(jià)格上(shàng)涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉价格续(xù)降，仍是主要拖(tuō)累。受受生(shēng)猪(zhū)产能充足以(yǐ)及消费淡季(jì)影(yǐng)响，猪肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅(fú)较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上市，带动(dòng)价(jià)格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非(fēi)食(shí)品方面，小(xiǎo)长假出行需求带动旅游价(jià)格环比上涨4.6％，受车企降价促销(xiāo)以及国内(nèi)油价下降影响，交通工(gōng)具及交(jiāo)通工具用燃(rán)料价格环比(bǐ)分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比(bǐ)走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱及(jí)国(guó)际大宗商品(pǐn)价格波动影响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同(tóng)时(shí)受上年同(tóng)期(qī)高基数的影(yǐng)响，同比降幅扩大(dà)1.1个(gè)pct至-3.6％，其(qí)中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生(shēng)产资料、生活资料价(jià)格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行(xíng)业(yè)看，国际(jì)原油价格波动带动国内油煤加工(gōng)、化(huà)学(xué)原料及(jí)制品相关行(xíng)业价格环比分(fēn)别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现不及预期影(yǐng)响(xiǎng)，黑金采选及冶炼、有(yǒu)色采(cǎi)选相(xiāng)关行业价格结束自去年底以来(lái)的强势表现，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能继(jì)持续释放、供给(gěi)相对(duì)充足的(de)影响下，价格环比续(xù)降4％。

　　通缩言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离转负仅一步之遥，是否到了需要担心通(tōng)缩(suō)的时候(hòu)？我们(men)认(rèn)为(wèi)，应当理(lǐ)性看待物价数据(jù)，“通(tōng)缩论”言过其实：一方面，去年下半年核(hé)心CPI同比持续徘徊在0.6％的(de)历史低位，但今年初(chū)以来有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正在逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄、核心(xīn)CPI环比回升，环比(bǐ)走势均(jūn)处于正(zhèng)常波动区间，也(yě)指向当前经济(jì)仍(réng)在温(wēn)和修复。往前看，去年(nián)二、三(sān)季度受疫情影响供(gōng)给(gěi)偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较高，高基数或对(duì)今(jīn)年(nián)后续CPI同比读数持续造成扰动。我(wǒ)们认为，应更多(duō)关注环比变动(dòng)情况以及核心CPI的走势。而随(suí)着下(xià)半(bàn)年生猪需求的回升，以(yǐ)及(jí)中央猪(zhū)肉收储工作的(de)开展(zhǎn)，生猪价格(gé)有望(wàng)筑底(dǐ)回升，食品项对CPI的(de)拖累将有所(suǒ)缓解，下半年物价(jià)水平(píng)有望(wàng)逐步(bù)回归至正常水平、整(zhěng)体将保持温和上涨(zhǎng)态势，通缩和通胀(zhàng)均不(bù)构成当前经济的主要矛盾(dùn)。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思