如果(guǒ)要(yào)论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来(lái)的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示(shì)出日股今(j嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思īn)年以来的(de)强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对(duì)于许多国际(jì)市(shì)场的投资(zī)者而言，近来提到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的(de)业内人士开始注意到(dào)这一全球(qiú)第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的(de)，人(rén)们对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根(gēn)据(jù)东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿(yì)日(rì)元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票(piào)和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外国投资(zī)者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海外(wài)投(tóu)资者似乎看到(dào)了日本(běn)股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日(rì)本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令不少海外(wài)投资者对投(tóu)资日本产(chǎn)生(shēng)了更(gèng)多(duō)的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越(yuè)多平时不太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过(guò)美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中的(de)原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了(le)目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上月(yuè)公开表态力(lì)挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本也(yě)已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策(cè)略(lüè)，通过低(dī)成本日元融资押注高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大(dà)投(tóu)资，也(yě)存在着在国际市场上分(fēn)散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的(de)增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动(dòng)性远低于美国科(kē)技(jì)股的情况下实现的(de)。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对美国投资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美(měi)国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一(yī)些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入(rù)日本股市，以此作(zuò)为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回(huí)归是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对(duì)日本股票(piào)维持超配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资(zī)者今年对(duì)日(rì)本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了(le)心一定(dìng)要来日本市(shì)场？日(rì)本(běn)市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超全(quán)球(qiú)其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日(rì)本(běn)多(duō)年的公司治(zhì)理改革(gé)已(yǐ)开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公(gōng)司资(zī)产(chǎn)负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金(jīn)，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券交易(yì)所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上(shàng)市企业在意(yì)识到资本成(chéng)本的前提(tí)下推(tuī)进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划和(hé)股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式(shì)会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元(yuán)的股票(piào)回购和积(jī)极压(yā)缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的日(rì)本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股票回(huí)购计(jì)划。不少分析(xī)师预计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上市公司的(de)回购(gòu)规模将进(jìn)一步创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正引起许多(duō)海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他(tā)们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易(yì)所这些变化的推动(dòng)下(xià)，许多公司(sī)正在回购(gòu)股份，厘(lí)清(qīng)经常令人(rén)困惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议(yì)之前与股东进行更密(mì)切的(de)接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年(nián)在这方(fāng)面发生(shēng)的事情(qíng)比过去30年还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对(duì)提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健的经济基本面，显然(rán)也(yě)对日(rì)股的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月(yuè)已走马上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍未改变其(qí)大规(guī)模的(de)货币宽松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超(chāo)过(guò)了(le)央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地(dì)说通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央(yāng)行(xíng)眼下依(yī)然(rán)处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月日(rì)本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客(kè)人数(shù)从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计划(huà)和日(rì)本央(yāng)行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世(shì)界第三大(dà)经济(jì)体(tǐ)的前景(jǐng)十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组织的(de)经济(jì)前(qián)景指数(shù)来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业(yè)的(de)业绩似乎(hū)相当(dāng)不错(cuò)，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认(rèn)可(kě)、公司治理的改善均(jūn)提振了(le)市场，而企业财(cái)报的(de)不俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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