在股市高点成立的主动(dòng)权益类(lèi)定开基金密集迎来开放日(rì)，近(jìn)三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至面临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人(rén)士表示，主动权益(yì)定开基(jī)金的整体破净率与基(jī)金成立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因。同时(shí)，他们也建议基金(jīn)公司要更加前(qián)瞻性布(bù)局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)和导(dǎo)向开(kāi)展(zhǎn)产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一家(jiā)基金公司(sī)发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管(guǎn)理办(bàn)法(fǎ)、基金合(hé)同的有关(guān)规定，公司旗下主动权益一年定(dìng)期开放基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)，若该开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止的(de)情形，基金管理(lǐ)人(rén)将终止《基金(jīn)合同》，并按(àn)照《基金合(hé)同》约定履行基金(jīn)财(cái)产清算程序，无须召开(kāi)基金(jīn)份(fèn)额(é)持有人大会(huì)。

　　根据公夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处(gōng)告，该只基金的基金合同生效后，若登(dēng)记机构完成每(měi)个开放(fàng)期最后一个开放日(rì)的(de)申购(gòu)、赎(shú)回或转换业务申请(qǐng)确认时，基金的基金份额夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处持有(yǒu)人(rén)数量不满200人(rén)或者基金资产净(jìng)值低于五千(qiān)万元，基金(jīn)管理人在履行相关监管(guǎn)报告和信(xìn)息披(pī)露程(chéng)序后终止基金合同，无需召(zhào)开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报(bào)，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合型基金管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益(yì)类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统计复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定(dìng)开基(jī)金5-7月(yuè)份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金(jīn)评(píng)价研究中心高级分析(xī)师(shī)孙桂平对(duì)此表示，一般而(ér)言，随(suí)着基金(jīn)开放日(rì)临近，为了应对(duì)基金(jīn)集中申赎影响，基金的(de)投资(zī)策略可能(néng)倾向于保守，权益(yì)仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权(quán)益市场表现(xiàn)不(bù)好时(shí)，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况(kuàng)也(yě)与基金(jīn)成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量(liàng)等(děng)众(zhòng)多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机构负责(zé)人也(yě)分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于(yú)2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破(pò)净的(de)重(zhòng)要(yào)原因；另一方(fāng)面，8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基(jī)金(jīn)数(shù)量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高(gāo)，可能(néng)也与(yǔ)基金的(de)发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观(guān)察(chá)，从近三月即将(jiāng)迎来开放的(de)定期开放式(shì)基金来看，多数成立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从(cóng)基金(jīn)发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发(fā)行相(xiāng)对(duì)容易，而且规模也容易(yì)做大，基(jī)金(jīn)公(gōng)司有动力(lì)去做；但从投(tóu)资者而言，高点(diǎn)入市就(jiù)容易出现一(yī)段时间内基金业绩(jì)表现不(bù)佳，甚(shèn)至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎(shèn)发行产(chǎn)品，不(bù)盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导(dǎo)向进行(xíng)产品(pǐn)布局和(hé)发(fā)行。此(cǐ)举既可(kě)以保(bǎo)护投(tóu)资者利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期(qī)管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上(shàng)述(shù)基金销售机构(gòu)负责人也表示，在(zài)市场高位(wèi)、情(qíng)绪火热时发(fā)行基(jī)金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整体波动增大，风格(gé)轮(lún)动现象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不(bù)同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆(bào)款基(jī)金，较(jiào)大(dà)规模给基金经理(lǐ)带来(lái)的(de)灵活性限(xiàn)制很可能会影响产(chǎn)品(pǐn)未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的资金容量通常有限(xiàn)，且短期(qī)快速(sù)上涨很可能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模要求基金经理不得不(bù)跨(kuà)出(chū)舒适(shì)圈，覆(fù)盖(gài)更多投资机会，调(diào)整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能会增加错判的风险，对获(huò)取超(chāo)额收益(yì)影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部门(mén)机构负责(zé)人也建(jiàn)议基(jī)金公司前瞻性布局(jú)产品，并将(jiāng)规模(mó)控制在基金经理能(néng)力范围内，高点成立的(de)产品，如(rú)果通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控(kòng)制回(huí)撤等方法，也能(néng)在(zài)中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式(shì)权益类基(jī)金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开(kāi)权益类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投(tóu)资者(zhě)的心态会受到一定程度(dù)的影响，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资者对于(yú)后(hòu)续新发(fā)基(jī)金的(de)购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更好施(shī)展投(tóu)资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面(miàn)具(jù)有明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好(hǎo)收益(yì)。但是定开基金也(yě)受市场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值也是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避(bì)免高位发行，二是要(yào)做(zuò)好投资者教育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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