在华尔街经济学家和央行官(guān)员争论(lùn)美国(guó)经济是否以(yǐ)及何时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之(zhī)际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等答(dá)案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到，越来越多的专业(yè)选股(gǔ)人士将资金从银行(xíng)等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费(fèi)品等在经济低迷(mí)时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇(huì)编的(de)数据显示，同时做多和做空(kōng)的对冲基(jī)金已将其周期性股票与(yǔ)防御(yù)性股票的比(bǐ)例降至至少(shǎo)2012年以来(lái)的最低水平(píng)。对于只(zhǐ)做多的基(jī)金经理来说，他们对(duì)周期性公司(这些公司的命运取决(jué)于商(shāng)业周(zhōu)期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投(tóu)资领域的悲观情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美股从去(qù)年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加了(le)5万亿(yì)美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师(shī)表示(shì)，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏(piān)好与去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期股(gǔ)女生有感觉了是怎么样的呢。这一立场表明，人们相信美联储(chǔ)有能力通过积(jī)极(jí)的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐观(guān)情绪(xù)已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进一(yī)步(bù)证明，专业人士持续看空股市。在美国(guó)银行4月份对基金经理的最(zuì)新调(diào)查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得(dé)注意的是，选股(gǔ)者的(de)谨慎态度与基于图(tú)表(biǎo)信号配置资(zī)产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨(zhǎng)和(hé)市场(chǎng)波(bō)动性(xìng)下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目标基金女生有感觉了是怎么样的呢(jīn)等系统性资金管理公司近几个月增加(jiā)了股票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行的投(tóu)资者(zhě)仓位模型最(zuì)能说(shuō)明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银(yín)行(xíng)称，量化基金(jīn)继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投(tóu)资(zī)者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很(hěn)大一部(bù)分归因于那(nà)些对价格不敏感的量(liàng)化(huà)投资(zī)者，他们别(bié)无(wú)选择，只能在股价(jià)上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者(zhě)还警(jǐng)告称，持续数月的股市(shì)反弹是不可持(chí)续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败(bài)告终(zhōng)，缺乏(fá)动能(néng)可(kě)能(néng)会限制量化基(jī)金的需求(qiú)。另一方面，新一轮(lún)的抛售(shòu)可能会(huì)促使量(liàng)化基金改变路(lù)线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各(gè)公司在本(běn)财报季的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨道。就连(lián)美联储官员也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采取防御措施，最终可能(néng)会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直(zhí)到(dào)真(zhēn)正(zhèng)的(de)经济(jì)衰退到来，防御性股票才开(kāi)始大(dà)放异(yì)彩，尽管(guǎn)它(tā)们的(de)领先地位通常会在下(xià)行(xíng)周(zhōu)期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行(xíng)的经济(jì)学家(jiā)预计，美国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从(cóng)第三季度开始。

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