银行业危(wēi)机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共(gòng)和银行盘中(zhōng)跌幅(fú)一度(dù)扩大至超过40％，经历至少五(wǔ)次(cì)停(tíng)牌，股价(jià)再刷新历史新低，市值(zhí)一度(dù)跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金(jīn)融时报》报道，知情人士说，几个星(xīng)期以来，第一共和银(yín)行已在为其部分业(yè)务寻找买家，但潜在的收购方担心承担过多(duō)风(fēng)险。目前(qián)可(kě)能的解决方案是，向近期曾为第一共和银行(xíng)注资300亿美元的(de)大型银行(xíng)寻求帮助，或(huò)者(zhě)由美国联(lián)邦存款保险公司(sī)接管该银(yín)行，并为所有存(cún)款提供政(zhèng)府(fǔ)担保。

　　而(ér)据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白(bái)宫或美国(guó)乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法财(cái)政部(bù)无意干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻分(fēn)析师David Faber说，他目前不知道(dào)这(zhè)家银行能否在未来的日(rì)子继续经营下去，也(yě)不知(zhī)道(dào)联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司是否(fǒu)会(huì)对(duì)此家银(yín)行发表“破(pò)产声明”。但他说(shuō)：“解决方案（可能是联邦(bāng)存(cún)款保险公司的接(jiē)管）目前正变(biàn)得越(yuè)来(lái)越(yuè)有可能，因为第一共和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天(tiān)凌晨，美、布(bù)两油日(rì)内跌幅(fú)快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此前API报(bào)告显(xiǎn)示美国上周原油库存降幅大于预期，由于市(shì)场消化(huà)了(le)疲弱的美国经(jīng)济数据(jù)，对(duì)美国经济(jì)衰退的(de)担忧增(zēng)加，油价周(zhōu)三(sān)延续前一(yī)交易日的跌(diē)势，目(mù)前已经抹去(qù)了自(zì)欧佩克(kè)+4月初宣布进(jìn)一步(bù)减产以来(lái)的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一共和银(yín)行收跌(diē)近30％再创(chuàng)历史(shǐ)新低，最新报道称，美国(guó)联邦(bāng)存款保险公司FDIC威(wēi)胁下(xià)调该行评级，将限(xiàn)制第一共和银行从(cóng)美联(lián)储(chǔ)取得融(róng)资的渠道。

　　原(yuán)油方(fāng)面，WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需求低迷(mí)而减产(chǎn)带来的(de)价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息(xī)路(lù)径“扑朔迷离(lí)”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美(měi)联储5月(yuè)的加息路径(jìng)变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍(réng)然高企(qǐ)的通胀，一边是银行系统危机以(yǐ)及由此扩(kuò)大(dà)的经济衰退阴霾，美联储会(huì)如何选择(zé)，无疑是市场(chǎng)最引人瞩目的(de)焦点。

　　在广州金控期(qī)货研究所副总(zǒng)经理程小勇看(kàn)来，对于美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)，大概率还是维(wéi)持加息的(de)大方(fāng)向，只不过加息力度会维持25个(gè)基点，不会像去年那样(yàng)以50个基点(diǎn)的大(dà)力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑(lǜ)到美国通胀具有很强的粘性，当(dāng)前核(hé)心通胀(zhàng)增速(sù)依旧处于历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此(cǐ)轮(lún)高点仅仅回落了1个百分点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月住房租金(jīn)价(jià)格(gé)指(zhǐ)数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美国银行业危机引(yǐn)发了经济(jì)减(jiǎn)速，但是(shì)据我(wǒ)们测算当前美国私人部门资产负债表(biǎo)受冲击的影响大约将在(zài)三、四季度出现，短期经济减速(sù)不至于引发美联储货币政策转向。从历史上美联储加(jiā)息的经(jīng)验来看，高(gāo)通胀下的美联(lián)储加息并不会因经(jīng)济减速而转向。此外(wài)，美国地区银行担忧(yōu)引发银(yín)行股大跌(diē)，但由于(yú)当前美(měi)国商业银行危机(jī)主要是(shì)资产负(fù)责(zé)错配，并非如2007年次(cì)贷危(wēi)机时那样的产品(pǐn)层层(céng)嵌套(tào)和加杠杆导(dǎo)致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场(chǎng)系统性风(fēng)险暂难发生(shēng)。”程小勇表示(shì)。

　　混沌天成期货研究院首席宏(hóng)观分析师赵旭初同(tóng)样认为，由美国银行业“爆(bào)雷”引发系统性风险的可能性是较小的，基于此，美联储也(yě)不(bù)会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行(xíng)的事(shì)件来看(kàn)，政策部门(mén)应对危机的(de)速(sù)度(dù)和积极性非常高，在这种形式(shì)下，去押(yā)注系统性风险发生概率比较低的。对于通(tōng)胀率，当前(qián)市场主流(liú)的预测对5月CPI是(shì)4％，即便到(dào)了市场认(rèn)为(wèi)有一定降息概率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几乎失控的(de)风(fēng)险(xiǎn)，如金融机构或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀(zhàng)水(shuǐ)平预测下(xià)，美(měi)联储(chǔ)是(shì)不(bù)会在7月份就(jiù)去做(zuò)降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对(duì)于美国通胀将从几十年来(lái)的最(zuì)高水平进一步回落多(duō)少这一争论，全球知(zhī)名(míng)机构的基(jī)金经理们也开始产生分歧。其中(zhōng)，一方是(shì)安联环球投资和西(xī)部信(xìn)托等公司认(rèn)为，美联储和其(qí)他央行将在加息(xī)方面取得(dé)胜(shèng)利，即使这(zhè)意味着(zhe)继续加息、控制通胀到(dào)2％的目标可能(néng)会让经济陷入(rù)衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司(sī)则质疑，面(miàn)对粘性极(jí)强的通胀(zhàng)，美联(lián)储和其他央(yāng)行的(de)政策制定者是否真的愿意冒让数(shù)百万人失业的风(fēng)险，换句话(huà)说，央行们最终可(kě)能不(bù)得不做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国(guó)消费(fèi)者信(xìn)心指数降至了(le)101.3，为(wèi)去年7月以来最低(dī)水平。对此，程小勇表示(shì)，从美(měi)国居民消费来(lái)看，高利率和银行(xíng)业(yè)信贷收(shōu)紧导致消(xiāo)费者信心指数下降，消费(fèi)支出(chū)增速放缓是确定(dìng)性(xìng)事(shì)件，说(shuō)明未来美国经济继(jì)续(xù)减速也(yě)是大概率事件。然而，由于美国居(jū)民消费支出增速虽(suī)然在下滑，但在2月还是维持正增长(zhǎng)，使(shǐ)得市(shì)场避(bì)险情绪短期虽有升温，但(dàn)不至于出发市场(chǎng)系统性泡(pào)沫，通过贵金属温和反弹也可以验证这(zhè)一点。不过(guò)，随(suí)着美(měi)国居民利息支(zhī)出占可支配收(shōu)入的比例越(yuè)来(lái)越高，未来并不(bù)排(pái)除由于经济严重(zhòng)减速加快导致大(dà)规模(mó)恐慌(huāng)再现(xiàn)的情况(kuàng)出(chū)现。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和最近的美(měi)国居(jū)民部(bù)门(mén)信用卡违约率上升是(shì)相匹配(pèi)的，在高通胀(zhàng)高利率经济下行(xíng)的环境下，居(jū)民部门的资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)和收入状况边际上会有(yǒu)恶化也是(shì)情理之(zhī)中(zhōng)；但(dàn)美国居民部门已经经过了十年(nián)的去杠杆(gān)，本身资产负债处于一个(gè)相对健(jiàn)康的状(zhuàng)况，这也是(shì)为何即(jí)便消费(fèi)信心在恶化(huà)，即便银行利率在飙升，美(měi)国居民部门的消费贷(dài)款仍然在继续扩张(zhāng)，这(zhè)显(xiǎn)示着美国居(jū)民部门的需求(qiú)仍然十(shí)分有韧性。”赵旭初(chū)表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前(qián)市场避险情绪的催化有(yǒu)两方面的背(bèi)景，一(yī)是按照历史经验看，海外加息结束到降(jiàng)息之间就是一个容易出(chū)风险的时间(jiān)段(duàn)；二是能够激发风(fēng)险偏好的中国这边的复苏(sū)环(huán)比高点已(yǐ)经看到，同比高点接近看(kàn)到，在(zài)中国没有(yǒu)更多刺激政策的(de)情况下，市场(chǎng)对全球经济的预(yù)期想要进(jìn)一步边(biān)际改善是比(bǐ)较困难的。

　　“在这样的背景(jǐng)下(xià)，近日(rì)A股的(de)主(zhǔ)线题材(cái)下跌与海外银行业危机共振(zhèn)成(chéng)为(wèi)了一个激发避险情绪(xù)升级的(de)导火索。”赵旭(xù)初认为，今年(nián)大的宏观周期(qī)和前几年有所不(bù)同，国内和海外(wài)出现(xiàn)明(míng)显的周期背离，且(qiě)海外的政策部门应对危(wēi)机的速度(dù)又很(hěn)快，所(suǒ)以(yǐ)不至于出现单边的持(chí)续性共振，这就(jiù)导致各类(lèi)风险资产难以出现大幅(fú)度的流畅单边行情，比较(jiào)合适的(de)操作思路(lù)应该是(shì)“在下跌(diē)时不过(guò)分恐慌、在上(shàng)涨时也(yě)不过分(fēn)乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱(ruò)的影响(xiǎng)下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2306走低(dī)0.91％，沪镍主(zhǔ)力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力(lì)合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所(suǒ)有(yǒu)色金属研(yán)究总(zǒng)监展大鹏表(biǎo)示，整体(tǐ)来看，有色金属的全面(miàn)下行有(yǒu)两个利空背景和一个触(chù)发因素，一是临近美联(lián)储5月份(fèn)议息会议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现出(chū)谨(jǐn)慎(shèn)情绪；二是面(miàn)临(lín)国内五(wǔ)一假期，资金提前(qián)流出规(guī)避不确定性风险；三是前一晚欧(ōu)美银(yín)行季报再爆利空，引发(fā)市场对银行业危机(jī)蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大(dà)幅(fú)下(xià)挫，美元指(zhǐ)数快速(乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法sù)回升，成为(wèi)有色板块全面下(xià)行的直接触发因素。

　　“可(kě)以看出(chū)，当前宏观(guān)情绪对市场(chǎng)的扰(rǎo)动较大。市场一直(zhí)在衰退论(lùn)和加息预期之间摇摆不(bù)定。一方(fāng)面对银行(xíng)业和全(quán)球经济前(qián)景感到担忧，担心(xīn)陷入(rù)衰退，衰退(tuì)论升温又会(huì)使(shǐ)得加息预期降低。加息预期降低(dī)后又不得(dé)不面对高企的(de)通胀(zhàng)数据，美(měi)联(lián)储喊话加息(xī)不应停止，市场(chǎng)又继(jì)续预测衰退(tuì)，周而复(fù)始。”国海良时期货有色金属分析(xī)师(shī)何燕(yàn)艳表示，此外(wài)，国内面临五一假(jiǎ)期，之前看多需求修复的情绪慢慢平复，也使得价(jià)格(gé)下(xià)跌。

　　具体品种来看，何燕艳(yàn)表示，以(yǐ)铜(tóng)和铝为代(dài)表的大部分品种还在(zài)区间运行，除(chú)了锌的空头势(shì)头较(jiào)为(wèi)明显，而(ér)镍和锡则(zé)是辗(niǎn)转反弹状(zhuàng)态(tài)。

　　展大鹏表(biǎo)示(shì)，二季度是有色金属的传统旺季，4月的开局延续(xù)了需求的强(qiáng)预期，有色一度(dù)出现触底反(fǎn)弹和冲高(gāo)预期，但随着4月旺季过(guò)半，市场却(què)出现不(bù)一样的(de)声(shēng)音。一是精炼铜及再(zài)生铜制(zhì)杆、铝(lǚ)材(cái)加工(gōng)和镀锌板(bǎn)等行业样(yàng)本企(qǐ)业开工(gōng)率(lǜ)却出(chū)现接连下降，社会库存虽然持续去(qù)化，但速度较3月份明显放缓；二是部(bù)分下游加工企业(yè)订单难以为继，且(qiě)产成品库(kù)存(cún)较往(wǎng)年出现小幅累(lèi)积(jī)，这(zhè)也就意味着(zhe)之(zhī)前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情(qíng)况，或者说(shuō)3月份(fèn)的(de)高开工(gōng)透支(zhī)了部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜价来(lái)说(shuō)，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境并不(bù)支持价格高(gāo)走，同(tóng)时(shí)国内劳动节假期(qī)即将到(dào)来，资金从有色市(shì)场流(liú)出规避不确(què)定性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)，价格出现回调并不意外，昨日有色价格快(kuài)速回(huí)落也是近段时(shí)间对(duì)利(lì)空(kōng)因素的(de)集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求(qiú)不会大幅走(zǒu)弱，因此若价(jià)格在节前持续表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复(fù)苏的。如房屋竣(jùn)工(gōng)面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是(shì)反(fǎn)应(yīng)在(zài)下(xià)游开工率上最(zuì)近几周出现(xiàn)了(le)高(gāo)位停滞(zhì)，没有(yǒu)进(jìn)一(yī)步的增长，可能和旺季慢(màn)慢(màn)过去也有(yǒu)关系。此外(wài)，4月的总体预测(cè)值(zhí)普遍(biàn)也没有高(gāo)于3月，虽然(rán)下降数值也不大(dà)，但也没(méi)能有力(lì)提振需求。不过(guò)，何燕(yàn)艳表示，价格(gé)一旦大(dà)跌到目前的状态，现货上(shàng)面(miàn)买盘(pán)又会出现，错综复杂之(zhī)下走(zǒu)势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场(chǎng)预期过于一致(zhì)，主流观点认为(wèi)加息(xī)已近尾声，最坏的时候(hòu)已经(jīng)过去，但今年可能不会降(jiàng)息。我们要警惕这种市场过于一致的情(qíng)况(kuàng)。因为美通(tōng)胀高位持续，美联储的结果导向很(hěn)可能使得加息(xī)时间或者幅度超预期，这样(yàng)市场就(jiù)会有超(chāo)预期的下跌(diē)。最主要的(de)是，有色板块(kuài)多数品种供应增加总体比较确定的(de)，需(xū)求(qiú)跟不(bù)上供应的(de)增(zēng)速，整个周(zhōu)期是向(xiàng)下而(ér)不(bù)是向上(shàng)。因此(cǐ)，我对整(zhěng)个板块(kuài)还是持(chí)中(zhōng)线偏空思路(lù)，投(tóu)资者可以(yǐ)用振荡的(de)策略去操(cāo)作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未来(lái)的(de)预(yù)期，更多的是反映市场(chǎng)对(duì)未来一个(gè)季度、半(bàn)年(nián)度(dù)甚至(zhì)更长时(shí)间的需求预期，展大(dà)鹏认为，其对有色(sè)板块的短(duǎn)期或短(duǎn)线影(yǐng)响并不显著，短期可关注供求现状与价格(gé)趋(qū)势的(de)关系以及可能突发的(de)风险事件上。“对有色而(ér)言，投(tóu)资(zī)者更多担心的是在(zài)多空分歧(qí)的位置和时(shí)间节点突(tū)发未知的风(fēng)险事(shì)件，从而放大了价格短(duǎn)线的波动(dòng)性，带来持仓管(guǎn)理(lǐ)的压力(lì)。”他说。

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