2022年(nián)是国内实施(shī)“双碳(tàn)战略”的攻坚之(zhī)年，作(zuò)为新能源的(de)重点(diǎn)领域，光(guāng)伏设备行(xíng)业备受瞩目。尽管在政策(cè)扶(fú)持和行(xíng)业(yè)高成长性背景下，上市(shì)企业(yè)产(chǎn)量不断扩大，营收、归母(mǔ)净利润不(bù)断增(zēng)长，但行业内上中(zhōng)下游板块的盈利(lì)能力分化严重，亟待引起注意(yì)。

　　金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)的数据(jù)显(xiǎn)示，光(guāng)伏设备产业(yè)链(liàn)盈利参差不齐。光伏设(shè)备(bèi)行业主要分为5大板块，分别是(shì)上游的硅料硅片生(shēng)产加工板块，中下游的光伏(fú)加(jiā)工设备、逆(nì)变器、光伏辅材和光(guāng)伏电池组件。利润(rùn)结构整体呈现金字塔结构，上游板块处于金字塔底层，2022年3家相关企(qǐ)业(yè)净增长的利润贡献占(zhàn)比(bǐ)就高达55.59％，而(ér)中下游45家企业(yè)总体(tǐ)利润贡献度(dù)小(xiǎo)，且(qiě)毛(máo)利率不足20％，企业(yè)间的(de)竞争加剧(jù)。

　　随着2023年硅料硅片(piàn)价格下行(xíng)预期增加(jiā)，结合(hé)对企业经营数(shù)据变(biàn)化的分析(xī)，可以看出：光伏(fú)设(shè)备的上游将迎来(lái)降价与去库存阶段，这对于中下游(yóu)企(qǐ)业来(lái)说意(yì)味着原材(cái)料成本得到控制(zhì)，利于(yú)企业经营能力提升(shēng)。

　　归母净利润突破千亿，八(bā)成企(qǐ)业(yè)利润(rùn)增长

　　在(zài)“双碳战略”背景下，作为(wèi)清洁(jié)能源重要方向的光伏设(shè)备，市场加大对上市(shì)公(gōng)司的扶持力度(dù)。金融(róng)界上市公司研究院统计发现，行业(yè)中48家上(shàng)市公司，有33家2022年(nián)获(huò)得(dé)的(de)政府(fǔ)补助较2021年增加(jiā)；累计获得(dé)政府补(bǔ)助(zhù)54.63亿元，较(jiào)2021年(nián)增长56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与之同步的是上(shàng)市企业经营规(guī)模不断扩(kuò)大，利润(rùn)增速可观。产量(liàng)方面来看，根据(jù)国家(jiā)能(néng)源局数据(jù)，2022年多(duō)晶(jīng)硅产量(liàng)82.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增长(zhǎng)63.4％；硅(guī)片(piàn)产量357GW，同比增长57.5％；电(diàn)池片产量318GW，同比增长60.7％；组件(jiàn)产量(liàng)288.7GW，同比增长58.8％。可以看(kàn)出，光伏制造端产量均实现50％以上增速。

　　盈利(lì)方(fāng)面来(lái)看，2018年光伏设(shè)备行业(yè)实现归(guī)母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿(yì)元，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达(dá)到(dào)136.17％。

　　48家企(qǐ)业平(píng)均(jūn)归母净利润(rùn)增速(sù)达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之(zhī)间以及(jí)100％以内的(de)企业，分别为8家、12家(jiā)和(hé)19家(jiā)。仅有(yǒu)福斯特(tè)、安彩高科等9家企(qǐ)业2022年(nián)业(yè)绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现(xiàn)归母净利润(rùn)23.28亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)1954.33％，增速居(jū)行(xíng)业第2。公(gōng)司在去年(nián)电池片环节尤其是大尺寸电池处于(yú)供(gōng)不应求的状态，年(nián)内累计实现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格：2022年光伏设备行业(yè)归母净利(lì)润增速居前的企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　上游板块毛(máo)利率2年增(zēng)长20个百(bǎi)分(fēn)点，3家企业净利润贡献(xiàn)过半

　　光伏设备行业整体毛利率为22.91％。对各(gè)板块毛利率分(fēn)析(xī)发现，上中下游(yóu)呈现的(de)结(jié)果(guǒ)参差不齐，上游(yóu)硅料硅片(piàn)享(xiǎng)受(shòu)到光伏(fú)产(chǎn)业(yè)的红利(lì)，行业(yè)有竞争壁(bì)垒，参与(yǔ)厂商较(jiào)少，企业毛(máo)利率较高；而中下游多数板块毛(máo)利(lì)率(lǜ)不及行业平均。

　　数(shù)据显示(shì)，上游(yóu)的(de)硅料硅(guī)片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中(zhōng)毛利率第(dì)2低(dī)，仅高过光伏电池组件。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成(chéng)为(wèi)光伏设(shè)备(bèi)行业毛利率最高(gāo)的板块。

　　硅料硅片板(bǎn)块毛(máo)利率较快(kuài)提(tí)升(shēng)，首(shǒu)先是源于供(gōng)不(bù)应求(qiú)背(bèi)景下的涨(zhǎng)价。作为光(guāng)伏设备行业的原材料(liào)方，硅料硅(guī)片板块可以形容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片(piàn)价格(gé)波动巨大，但从2020年以来(lái)的数据(jù)来(lái)看，硅片价格依然处于高位。特别(bié)是上半年硅片(piàn)价(jià)格持续高位运行，硅片需求端(duān)旺盛(shèng)之下，众(zhòng)多硅片、电池厂(chǎng)商纷纷与硅料(liào)企业签(qiān)订巨额(é)订单，提前(qián)完成备货。

　　上游(yóu)的头部(bù)企业代表之一通威(wēi)股份，曾(céng)在(zài)2022年报中提及量价双升，指出受益于多(duō)晶(jīng)硅(guī)产能缺口(kǒu)，相关产品持续扩产，价格同比上涨(zhǎng)显著，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒高，深耕(gēng)该(分压公式是什么，分压公式是什么意思gāi)领域的(de)企业容易(yì)形(xíng)成(chéng)规模效应(yīng)。这一板块仅(jǐn)有3家(jiā)上市公(gōng)司(sī)，不容易形成(chéng)恶(è)性竞(jìng)争(zhēng)。2022年，3家企业业绩均呈现爆发式(shì)增(zēng)长，平(píng)均归母净利润(rùn)增速为172％，特别是大全能(néng)源2022年归母净利润191.21亿(yì)元，同(tóng)比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得(dé)注意(yì)的是，48家光伏设备行业(yè)2022年(nián)累(lèi)计归母净利润增长606.30亿元，而(ér)通威股份、大(dà)全能源和TCL中环(huán)3家(jiā)硅料硅片企业归母净利润就(jiù)增长了337.05亿元，占比(bǐ)为55.59％。而(ér)这3家企业2022年总共实现归母净(jìng)利润516.66亿元，占(zhàn)光伏设(shè)备(bèi)行(xíng)业整体归母(mǔ)净利(lì)润的49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅(guī)料(liào)硅片企业经营(yíng)情况(kuàng)

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　光伏中下(xià)游”内卷(juǎn)”，中游两大板块平均毛(máo)利率不超17％

　　相比风光的上游，中(zhōng)下游涉及光(guāng分压公式是什么，分压公式是什么意思)伏电(diàn)池组件、光伏辅(fǔ)材(cái)等领域参与(yǔ)厂(chǎng)商较多，企业(yè)间竞争(zhēng)激烈(liè)。整体(tǐ)而言(yán)，光伏设备中下游板块2022年(nián)毛(máo)利率(lǜ)呈现下行趋势，45家企业平均(jūn)毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈利(lì)情况(kuàng)。上(shàng)游硅料(liào)硅片爆赚的背后，是中(zhōng)下游45家企业2022年归(guī)母净(jìng)利润累计增长269.25亿元，净利(lì)润增长贡献(xiàn)没有过半。

　　从2020至2022年(nián)板块毛利率(lǜ)数据来看，中(zhōng)下游领(lǐng)域的光伏加工(gōng)设备和逆变器毛利(lì)率3年来基本持平，而光伏辅材和光伏电池组(zǔ)件(jiàn)毛利率下滑明(míng)显，特别是光伏(fú)电(diàn)池组件(jiàn)成为毛利率(lǜ)最低的板块。

　　表格：光伏设备行业不(bù)同板(bǎn)块(kuài)的毛利(lì)率(lǜ)情况

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池组件(jiàn)板块11家上市公(gōng)司，平均毛利(lì)率为11.76％，属(shǔ)于沪深(shēn)300的头(tóu)部企(qǐ)业隆(lóng)基(jī)绿能(néng)毛利率仅有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫集成和亿晶(jīng)光(guāng)电毛(máo)利率不足10％。

　　光伏辅(fǔ)材板(bǎn)块(kuài)涵盖18家(jiā)企(qǐ)业，企(qǐ)业数量较多(duō)竞争(zhēng)激烈。这一板(bǎn)块毛利率2020年以来逐(zhú)年下滑(huá)，2022年(nián)平均毛利率(lǜ)为16.85％。其(qí)中，由(yóu)于原材料涨价等因素影响(xiǎng)，福(fú)莱特的主业光(guāng)伏玻璃毛利(lì)率(lǜ)下降12.39个百分点，影响整体(tǐ)毛利(lì)率。

　　相比而言(yán)，逆(nì)变器板(bǎn)块有6家企业，数量相对(duì)较少，板块(kuài)整体毛利(lì)率为32.02％。禾(hé)迈股份的(de)毛(máo)利(lì)率(lǜ)在该板(bǎn)块第一(yī)，达到42.75％。此(cǐ)外，作为逆变器(qì)板块的绝(jué)对(duì)龙头，阳光(guāng)电(diàn)源2022年(nián)毛利率为24.55％，提(tí)升2个(gè)百(bǎi)分点以(yǐ)上。公司去年逆变器(qì)全球出货量(liàng)达77GW，逆变设备全球(qiú)累计装机量已突破340GW，逆变器在(zài)全球主(zhǔ)流(liú)市场占有率第一。

　　硅料硅片存货周转速度放(fàng)慢(màn)，中(zhōng)下游盈利(lì)能力有望改善

　　光伏(fú)设备行(xíng)业上(shàng)游(yóu)“躺赚(zhuàn)”，中下游“内卷(juǎn)”是行(xíng)业写照，而(ér)自2022下半年硅料硅片价格自高位(wèi)走出(chū)下(xià)行趋势(shì)，行业格局将发生(shēng)怎样(yàng)的(de)改变？

　　数据显示(shì)，相比2022年单晶硅等硅片的(de)阶段(duàn)高点，多数(shù)硅片价格下跌幅度(dù)超过(guò)30％。根据中国有(yǒu)色金属工业协会(huì)硅业分会公布(bù)的最(zuì)新数据，5月11日当周(zhōu)M10单晶硅片价格(gé)区间(jiān)在5.0-5.4元/片(piàn)，成交均价降至5.25元/片(piàn)，周环(huán)比降幅为16.4％；G12单(dān)晶(jīng)硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元(yuán)/片(piàn)，周环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅为9％。

　　从(cóng)3家(jiā)硅料硅片(piàn)企业的经(jīng)营(yíng)数据也可(kě)看出(chū)硅片价格下跌对上游(yóu)公司盈(yíng)利的影响。今年一季度，大全能(néng)源实现归母(mǔ)净利(lì)润29.11亿元(yuán)，同比下滑32.49％；通威(wēi)股份和TCL中(zhōng)环相比(bǐ)2022年同(tóng)期(qī)增长动能(néng)放缓。

　　另(lìng)外，3家(jiā)企业(yè)今年一(yī)季度存货周转率数(shù)据发现(xiàn)，无论是环比还(hái)是同比，相较而(ér)言都有明显(xiǎn)下行趋势，说明当前有(yǒu)库存积压风(fēng)险。以大全能源(yuán)为例，2022年一季度存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)为2.08，今年(nián)同期(qī)为(wèi)1.04。

　　图片：硅料硅片企(qǐ)业存(cún)货周转率变化趋势

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　专业人(rén)士(shì)认为，上游硅料硅(guī)片面临短期供(gōng)过于(yú)求的局面(miàn)，在清理库存(cún)的(de)阶段下，硅(guī)片价格(gé)还有(yǒu)进一步(bù)下行空间。这对于光伏电池组(zǔ)件(jiàn)、光(guāng)伏(fú)加工(gōng)设(shè)备等(děng)对中(zhōng)下游板块，将能较好控制原(yuán)材料成本，对提升(shēng)毛利率、营收率(lǜ)等有一定帮助。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 分压公式是什么，分压公式是什么意思