国内“五一”假期来了，但(dàn)海外(wài)市场风(fēng)险依旧不容忽视(shì)。在美国多(duō)项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息(xī)会(huì)议(yì)，市场普遍(biàn)预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空(kōng)消息(xī)交织下，节后市场(chǎng)走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国(guó)第一(yī)共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触(chù)发停牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该银行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行(xíng)很(hěn)有可能会被美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和银(yín)行公布其(qí)第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行(xíng)股价在接(jiē)下(xià)来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目(mù)前包(bāo)括来自美国联邦储蓄1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克保险公(gōng)司、财政部和美(měi)联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协(xié)调会议，为第一共和银行制(zhì)定(dìng)救助(zhù)计(jì)划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查报(bào)告中(zhōng)，美联(lián)储承(chéng)认，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭(bì)案，美(měi)联储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既(jì)源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美联储的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员(yuán)未(wèi)能充分(fēn)认识到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性(xìng)增加，该行变得有多(duō)么不堪(kān)一(yī)击(jī)。他们的确发现了风险，却(què)没(méi)有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地(dì)解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有四大(dà)成因，其(qí)中三点都和美(měi)联储监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美联储监管者的错误(wù)部(bù)分源(yuán)于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金(jīn)融业(yè)改(gǎi)革(gé)普(pǔ)遍放松了对中(zhōng)等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致联(lián)储(chǔ)的监管变得更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方(fāng)式不(bù)够(gòu)自信果断(duàn)，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业(yè)审(shěn)查员已经(jīng)确(què)定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美(měi)联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多(duō)的(de)证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数量是其他银(yín)行的三(sān)倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如(rú)该行(xíng)多年来一直突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其(qí)采用(yòng)的流动性指标却显示(shì)，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利(lì)率相关风险还被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露(lù)，美联储将重新审查，适(shì)用于资(zī)产超过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压力(lì)测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管(guǎn)一家(jiā)银行对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明(míng)，需要对(duì)范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让(ràng)更大(dà)范围的(de)银(yín)行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过(guò)25万美元联邦保险上限(xiàn)的(de)银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出(chū)售证(zhèng)券的未实(shí)现损益，以便让银行的资(zī)本要(yào)求(qiú)更好地(dì)匹配其财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本(běn)规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增加资(zī)本或流动性(xìng)的要(yào)求，或者(zhě)限制股(gǔ)票回购、股息(xī)支(zhī)付或(huò)高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，根据美(měi)国白(bái)宫当地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期(qī)间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响的地(dì)区提(tí)供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可在(zài)成本分(fēn)担的基础上提(tí)供给州(zhōu)政府和符合(hé)条件的(de)地方政府(fǔ)以及(jí)某(mǒu)些私人(rén)非营利组织，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区(qū)的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农(nóng)产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动解决(jué)欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克(kè)兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回(huí)针对(duì)乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个受影响的(de)成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧(ōu)盟(méng)将继续推(tuī)进包括(kuò)葵花籽油等产(chǎn)品的倾(qīng)销调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步(bù)确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道(dào)出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公(gōng)布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再度印(yìn)证了(le)美国(guó)通胀的居高(gāo)不下，这(zhè)加大了(le)美联储5月再(zài)次(cì)加息(xī)的可能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国(guó)短(duǎn)期利(lì)率期货小幅(fú)下跌(diē)，反映(yìng)出(chū)5月份加息(xī)25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美(měi)国商务部公布的一季度美(měi)国宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)年化环比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨(chén)向期(qī)货日报记(jì)者表示，上述数据(jù)显(xiǎn)示出美国(guó)经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比(bǐ)数据(jù)来看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示(shì)出美(měi)国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的(de)忧(yōu)虑，再加上目前欧(ōu)美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联(lián)储货币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下(xià)半(bàn)年美联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支(zhī)出在(zài)内(nèi)的(de)一季度(dù)PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次会(huì)议还需(xū)关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随(suí)着(zhe)此前银(yín)行(xíng)业危机(jī)的爆(bào)发以及(jí)一季度经济的回落，美(měi)国当(dāng)前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力(lì)已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择(zé)时不(bù)得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计(jì)，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会(huì)保(bǎo)持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态或将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市(shì)场已经对美联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于(yú)1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克此(cǐ)次(cì)会(huì)议(yì)并无最新点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望(wàng)公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其(qí)中，在决议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调(diào)整变化情况，特别(bié)是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加息”相关(guān)暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威尔对于(yú)经济与通(tōng)胀(zhàng)前(qián)景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以及银行业(yè)危机引发的(de)信贷收缩等方(fāng)面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场(chǎng)还是权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联(lián)储会议需(xū)要关注三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽(wán)固性(xìng)，美联储是(shì)否会透露其(qí)愿意容忍(rěn)更(gèng)高水平的(de)通胀(zhàng)；二是美(měi)联储对于目(mù)前金融以及(jí)经济(jì)风(fēng)险的判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险还(hái)是长(zhǎng)期(qī)风险；三是(shì)美联储未(wèi)来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联(lián)储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险资产将继续(xù)回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而(ér)言偏(piān)负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那(nà)市(shì)场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分(fēn)，预计加息(xī)结果(guǒ)不会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策(cè)预期交易依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认为本次会(huì)议上需要(yào)重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声(shēng)明以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会上对未来(lái)政策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或(huò)将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资(zī)产(chǎn)有(yǒu)意外下(xià)跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)迅速转向(xiàng)的(de)乐观预期(qī)出(chū)现一定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利(lì)空因素间(jiān)来回拉(lā)扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格(gé)的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而(ér)未决以(yǐ)及银行业风险事(shì)件余波(bō)反复，不断(duàn)激(jī)发(fā)市场避(bì)险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备(bèi)功能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金属价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场(chǎng)和(hé)美联储对于后续货币(bì)政(zhèng)策(cè)之间的预期差(chà)，以及美国(guó)经济层(céng)面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是(shì)就业市场尽管过热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增非(fēi)农就业人数还是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未(wèi)触及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向的(de)阈(yù)值区间，这极(jí)有可能(néng)造成通(tōng)胀回归波(bō)折反复，进而(ér)引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落(luò)地后的一(yī)段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然(rán)会延(yán)续上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据(jù)指(zhǐ)引以及银行风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预(yù)计仍会延(yán)续当前“走一步看(kàn)一(yī)步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息的(de)乐观预(yù)期(qī)的修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵(guì)金属市场的逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结(jié)算体系下美元的趋势(shì)压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主要(yào)锚定的是(shì)美债实(shí)际利率(lǜ)的变化(huà)，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为目前贵(guì)金属多头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没结束，且(qiě)近(jìn)期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌。从(cóng)资(zī)产配置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现(xiàn)出(chū)了一定程度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美(měi)国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)对(duì)贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的(de)加息(xī)预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压(yā)力。因(yīn)此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设(shè)下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场(chǎng)对于(yú)美联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预期仍(réng)大幅领先美(měi)联储的官方预(yù)期(qī)，预计在高通胀压力(lì)下(xià)，市场对降息预期(qī)的修正或将带来金银价格的(de)进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国(guó)内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须警惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外市场(chǎng)容易(yì)出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结束后，市场将直(zhí)面美(měi)联储5月利率(lǜ)决(jué)议(yì)落地，他预(yù)计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要(yào)事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决(jué)，投资(zī)者要防(fáng)止过分押(yā)注引发的(de)风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注贵(guì)金属回落(luò)企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示(shì)，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会议这一(yī)关键时间节(jié)点，投资(zī)者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他(tā)表示(shì)，节后贵金属或将迎来(lái)更(gèng)加明确的方向性行情，可根据美(měi)联储(chǔ)议息会议给出的指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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