周一(yī)的(de)股市震荡翻(fān)红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周(zhōu)5个交易(yì)日市场总体下跌期(qī)间，资(zī)金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理(lǐ)性操作模式，在(zài)股市大幅(fú)下(xià)挫的(de)时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值(zhí)被资金(jīn)看好，而高(gāo)位回调的(de)科(kē)创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再度(dù)吸(xī)引资金追逐；净流出(chū)方面，创业(yè)板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及(jí)基(jī)建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出现短期(qī)避险，但(dàn)鉴于多数标的估值仍在低(dī)位，多家机构仍(réng)看好长期(qī)配置(zhì)价值。

　　净(jìng)流(liú)入资金近40亿元(yuán)

　　科创(chuàng)50、上证50净流入(rù)资金(jīn)居前

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长(zhǎng)时(shí)间到上周5个(gè)交易日，5天股(gǔ)市(shì)调(diào)整期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入(rù)排行看，截至上周(zhōu)五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超(chāo)过(guò)11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华(huá)泰柏瑞、易方(fāng)达(dá)和嘉(jiā)实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国(guó)上证指数(shù)ETF等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，净(jìng)流入(rù)资金(jīn)也位居(jū)前列(liè)。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现看，科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300全(quán)部收(shōu)红，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半(bàn)导体ETF成为资金净买入(rù)的(de)榜首(shǒu)，单日净买入金(jīn)额接近5亿元，目(mù)前仍处于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互(hù)联ETF等产品也位居净流入资金(jīn)前列，而在近日(rì)遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也(yě)受到资金(jīn)的逆市买入，不(bù)过目前游(yóu)戏ETF今年(nián)还有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻(luó)辑(jí)，在游戏(xì)板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募(mù)股票权益基金经理(lǐ)表示，预计复苏(sū)仍是中国经(jīng)济中长期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间受限(xiàn)、出口(kǒu)下(xià)行及(jí)地产销售恢(huī)复疲软(ruǎn)将驱动(dòng)市场(chǎng)展现出更多结构性机会。不过，在(zài)短(duǎn)期市场炒作(zuò)热度回(huí)落，波动(dòng)率偏高(gāo)的情况下，资金可能更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场的平(píng)均回(huí)报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家公募机构(gòu)分析(xī)，由于近日以(yǐ)游戏为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块有(yǒu)所(suǒ)调整，主因是前期炒作有逐步退潮(cháo)趋(qū)势，中期在市(shì)场炒作热(rè)度有所回落。但(dàn)从长期看，资金还会长期关注025是哪里的区号，025是哪里的区号查询数字化对生产(chǎn)力(lì)的(de)提升(shēng)，因(yīn)此，包括计(jì)算机(jī)、互联(lián)网和传媒等(děng)调整下来的行业(yè)，可能(néng)会继续受(shòu)到了(le)资金的(de)关注。

　　也有(yǒu)行(xíng)业机构认为(wèi)，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民(mín)生加银基金(jīn)表示，伴随大(dà)金融、大基建(jiàn)等(děng)权重股高位调(diào)整，上周沪指下跌。前(qián)期部分板块短期(qī)上冲(chōng)较快，导(dǎo)致博弈资金出现分歧，随着建筑、银(yín)行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重(zhòng)板块内部出(chū)现分(fēn)化，获利兑现需(xū)求(qiú)叠加经济数据不及预期，权(quán)重(zhòng)板(bǎn)块(kuài)回(huí)调带(dài)动(dòng)大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从长远看(kàn)，“中特估”或有望引领低估值央企的价值(zhí)重估(gū)，有基本面支撑的低估值央企或有望受益(yì)。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑(jí)仍(réng)旧是过去的(de)A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国(guó)央企的严重低配和低估。而在这种(zhǒng)大幅低估和低配背景下，部分(fēn)企业(yè)因为自身经营改善、高股息水平等(děng)特征，使得其(qí)估值(zhí)修(xiū)复(fù)成(chéng)为了可能。虽(suī)然经过前期反弹，大(dà)金融整体估值仍(réng)旧处(chù)于低位，由(yóu)于情(qíng)绪和资金(jīn)仍旧是主导，短(duǎn)期表现(xiàn)存(cún)在剧烈波动可能；从中期看，整体大(dà)金融当前估值仍旧处于中低(dī)水平(píng)，部分个(gè)股(gǔ)尤其是基本面明显改(gǎi)善(shàn)的(de)个股，仍旧有估(gū)值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具(jù)吸引力(lì)

　　在上周(zhōu)下(xià)跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌(diē)越买”趋势，净(jìng)流入资金超(chāo)出净流出资金。但也有部(bù)分短(duǎn)期涨幅(fú)偏(piān)高、短期(qī)行情板块，以及部分(fēn)海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金净流(liú)出(chū)榜单看，今年(nián)涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日之最。另外(wài)，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数(shù)基(jī)金、恒生科技(jì)ETF等(děng)多只产品(pǐn)，单(dān)日(rì)净流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基(jī)指数(shù)中，今年来“越(yuè)跌越买(mǎi)”的创业(yè)板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净(jìng)流出现(xiàn)象，华(huá)夏(xià)、南方、富(fù)国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也(yě)在单日出(chū)现净(jìng)流出，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指(zhǐ)ETF，也(yě)在(zài)股(gǔ)市调整中迎来“获利(lì)了结”资金，单日净流(liú)出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪上一家(jiā)公募机(jī)构评价(jià)，基建板块受益于“一带一路(lù)”板(bǎn)块前期(qī)涨幅较大(dà)，有调整要求，可(kě)能会受到(dào)获利(lì)盘的短期卖(mài)出(chū)。不过，从(cóng)长期(qī)看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会(huì)值得关注(zhù)。

　　民生加银基金评价(jià)净流出的(de)证券保险板(bǎn)块(kuài)称，一季报陆续披露，非(fēi)银金(jīn)融业绩(jì)超(chāo)预期，证券(quàn)板(bǎn)块(kuài)市场交投活跃度较(jiào)一季(jì)度显(xiǎn)著改(gǎi)善，差异化最低结(jié)算备付金缴纳比(bǐ)例机制引入(rù)，证券公司(sī)保025是哪里的区号，025是哪里的区号查询证金比例下(xià)调，经(jīng)济温和(hé)复(fù)苏下行业景气(qì)度有望(wàng)持续修复(fù)。保险板(bǎn)块一季报(bào)净(jìng)利润超预期，部(bù)分(fēn)险企凭借储蓄(xù)险的产品力实现(xiàn)了(le)一定的增长，负债端V型(xíng)反转趋势较明(míng)显，资(zī)产端(duān)或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块(kuài)，民生(shēng)加(jiā)银(yín)基金认为，2023年宏观经(jīng)济运行(xíng)总体回升有望将促进(jìn)电(diàn)力消费需(xū)求增长。受(shòu)上年(nián)同期低基(jī)数等因(yīn)素影响，预计今(jīn)年二季度电力消费增速将有望回升。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电(diàn)力现货市场和辅(fǔ)助服务市场(chǎng)机(jī)制有望持(chí)续推广，容(róng)量补偿电价(jià)等机制或有望出台。

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