国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要(yào)经济数据出炉后，美联(lián)储(chǔ)也(yě)将召开5月(yuè)议息会(huì)议(yì)，市(shì)场普遍预期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节后市(shì)场走势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触发停(tíng)牌(pái)，原因是达成救助协议以维持该(gāi)银行运营的希望在(zài)变(biàn)得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报(bào)道，自美(měi)国第一共和银(yín)行公布其第一季度(dù)存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行(xíng)股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部和美联储的官员正(zhèng)在与(yǔ)其他银行进(jìn)行协(xié)调(diào)会(huì)议，为第一共和银(yín)行制定(dìng)救助计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于(yú)该行(xíng)自(zì)身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员(yuán)未(wèi)能(néng)采取(qǔ)有力行(xíng)动解(jiě)决硅谷银行越来(lái)越(yuè)多(duō)的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得(dé)有多么不堪(kān)一击(jī)。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足(zú)够(gòu)迅速地(dì)解决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改革普遍放(fàng)松(sōng)了对(duì)中(zhōng)等(děng)银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致(zhì)联储(chǔ)的(de)监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在(zài)降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利(lì)率相关风险，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近些年(nián)美联储(chǔ)忽视了范围更(gèng)广(guǎng)的问题，比(bǐ)如该行多年来一(yī)直突破内部风险限制，其采用的(de)流(liú)动性指标却显示(shì)，存款基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元银行的(de)一系列(liè)规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一(yī)家银行对利(lì)率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表明(míng)，需要对范(fàn)围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标(biāo)准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更大范围(wéi)的银行适(shì)用标(biāo)准和的流(liú)动(dòng)性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评估，对于(yú)超(chāo)过25万(wàn)美(měi)元联邦保险上限的银行存(cún)款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的未实(shí)现(xiàn)损益，以便让银行的资本(běn)要求更好地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足的公司，美联(lián)储可(kě)能增加资本或(huò)流动性的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支(zhī)付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的(de)地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资金可在(zài)成本分(fēn)担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私(sī)人非营(yíng)利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和(hé)修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关(guān)事宜(yí)达成原(yuán)则性(xìng)协议(yì)

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委会(huì)已与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具(jù)体措(cuò)施包(bāo)括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵(kuí)花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将进(jìn)一(yī)步(bù)确保乌克兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟(méng)通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新(xīn)公布的数(shù)据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数是美联储(chǔ)青睐的(de)通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再度印证了(le)美国通(tōng)胀的(de)居高(gāo)不(bù)下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息(xī)的可能性(xìng)。报(bào)告公布(bù)后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国(guó)商(shāng)务部公布的一季(jì)度美(měi)国(guó)宏观经(jīng)济数据(jù)显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一(yī)季度核(hé)心PCE物价指数(shù)年化(huà)环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货(huò)日(rì)报记(jì)者表示(shì)，上述(shù)数(shù)据显(xiǎn)示出(chū)美国(guó)经(jīng)济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比(bǐ)数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的(de)增速较(jiào)去年四(sì)季(jì)度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美(měi)国GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓，坐(zuò)实了市场对于美(měi)国(guó)经济(jì)衰退的(de)忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾部效应(yīng)持续(xù)存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了(le)美联储货币政策的(de)紧缩预期，同时增加(jiā)了(le)下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升(shēng)，再(zài)加上周五晚间(jiān)公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数(shù)据(jù)也(yě)偏强，因此美(měi)联(lián)储5月份加息基本不(bù)存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的是(shì)年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认(rèn)为，当前美(měi)联(lián)储货币政策(cè)面临抑(yì)制通胀以及(jí)宏观(guān)审慎两难(nán)的抉择(zé)。随着(zhe)此前(qián)银行(xíng)业(yè)危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国(guó)当前(qián)经(jīng)济的脆(cuì)弱(ruò)性以(yǐ)及(jí)下(xià)行压力已经持续增加(jiā)，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期，显(xiǎn)示出(chū)核心通(tōng)胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来(lái)说，这(zhè)意味着进行政策选择时不(bù)得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持(chí)加息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)表态(tài)或将更加注重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未来加息的(de)态度或(huò)将(jiāng)更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可(kě)重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出(chū)现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上(shàng)，需(xū)要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以及银(yín)行业(yè)危机引发(fā)的(de)信贷收缩等方面(miàn)的观点论述(shù)。特(tè)别(bié)是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽(gē)派(pài)暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会(h831143是什么意思uì)透露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储对(duì)于目前(qián)金融(róng)以及经(jīng)济风险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是短期(qī)风(fēng)险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策(cè)预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联储依(yī)然偏鹰派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派(pài)，那(nà)市(shì)场风险偏(piān)好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市(shì)场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议(yì)上(shàng)需要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路(lù)径(jìng)的展望。“尤(yóu)其(qí)是(shì)如果美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或(huò)将面(miàn)临(lín)较大的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难(nán)局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力(lì)。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美(měi)联储货币政策迅速(sù)转向的乐(lè)观预期出(chū)现一定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金(jīn)属市场在(zài)利多、利(lì)空因(yīn)素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加(jiā)息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价格(gé)的压(yā)制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪(xù)。从(cóng)更为宏观的角度(dù)来看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国央行强化黄金资(zī)产(chǎn)储备功(gōng)能，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上(shàng)述种种(zhǒng)因(yīn)素均对(duì)贵金属价(jià)格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市(shì)场和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济(jì)层(céng)面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市场尽管过(guò)热态势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是失业(yè)率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及经济(jì)衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引(yǐn)发美(měi)联储货币政策(cè)前景预(yù)期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美联(lián)储(chǔ)议息会议落地后的一段时(shí)间(jiān)内，市场仍然会(huì)延续(xù)上述的(de)修正走势，美联(lián)储还需(xū)在更多数据(jù)指引以(yǐ)及银行(xíng)风险事(shì)件(jiàn)落地(dì)后(hòu)，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍(réng)会延续(xù)当前“走一(yī)步看一步(bù)”的决策(cè)思路。而市场对于(yú)年内降息的乐(lè)观预期的(de)修正空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要锚(máo)定的(de)是(shì)美债实(shí)际利率的(de)变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美元结算体系的(de)变化使得贵金属获得了越(yuè)来(lái)越多(duō)的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目(mù)前贵(guì)金属多头(tóu)驱(qū)动(dòng)的(de)逻(luó)辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵(guì)金属市场已经表现(xiàn)出了一(yī)定(dìng)程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国经济(jì)下(xià)行以及欧美银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属价(jià)格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息预(yù)测，未能对(duì)贵(guì)金(jīn)属形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍(réng)以高位(wèi)振荡为主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵(guì)金(jīn)属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储降息的预期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联(lián)储(chǔ)的官方预期，预计在(zài)高(gāo)通胀压力下(xià)，市(shì)场对降(jiàng)息(xī)预期的(de)修正或将带来金银价格的(de)进(jìn)一(yī)步(bù)回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士(shì)提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期(qī)宏观(guān)市场关键数据较多(duō)，导致市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素(sù)也多空交织，海(hǎi)外(wài)市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市(shì)场将直面美联(lián)储5月利率决议(yì)落地，他预计美(měi)联(lián)储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内831143是什么意思(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议(yì)等重要事(shì)件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而(ér831143是什么意思)未决(jué)，投资者要防止过分押(yā)注引(yǐn)发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联(lián)储会(huì)议这一关键时间节(jié)点(diǎn)，投资者若保留头寸过(guò)节(jié)，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美(měi)联储议息(xī)会(huì)议给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进(jìn)行(xíng)相应布(bù)局。

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