本周，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔(tù)年收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中(zhōng)概(gài)股拖累(lèi)，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围(wéi)股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权的(de)两地上(shàng)市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年(nián)涨幅(fú)分别(bié)赓续前行是什么意思，赓续前进的意思lor: #ff0000; line-height: 24px;'>赓续前行是什么意思，赓续前进的意思为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和(hé)恒生指数过(guò)去3个(gè)月表现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克(kè)中国金龙(lóng)指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国(guó)际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行日(rì)前将中国股(gǔ)票(piào)评(píng)级从高配下调(diào)为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能(néng)源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为财情的(de)美(měi)联(lián)储利(lì)率观测器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币(bì)供应(yīng)量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降幅，且是连续第(dì)四(sì)个(gè)月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧，在(zài)全(quán)球(qiú)金融市场催(cuī)生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其(qí)实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱(bào)团(tuán)银行股，银行(xíng)部分龙头股招(zhāo)行等(děng)承压，相较而(ér)言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市(shì)场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面来看，让(ràng)央(yāng)企(qǐ)国(guó)企估值(zhí)回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前(qián)表示(shì)：“无论从市盈(yíng)率还(hái)是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市(shì)值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下(xià)跌空间(jiān)不(bù)大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的(de)行情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份上涨的年(nián)份分别为18次和(hé)17次，二(èr)者同时(shí)上涨的(de)年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年的(de)15年里(lǐ)，红五月(yuè)出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除(chú)了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行(xíng)情(qíng)能否再现(xiàn)？关(guān)键在(zài)要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的(de)互联网指数能否(fǒu)维(wéi)持强(qiáng)势行情。二是作(zuò)为(wèi)A股第(dì)二(èr)大(dà)行业(yè)指数，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或(huò)是否极泰(tài)来赓续前行是什么意思，赓续前进的意思。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持(chí)在(zài)万亿元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格(gé)轮(lún)换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重(zhòng)新回到(dào)W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年(nián)线和(hé)年线关口，下跌空间亦不大。

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