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长城有什么特点和景观特点长城是谁修建的沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范式之一：低估值、高(gāo)分红

　　低估值、高分红，是包括能(néng)源链、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商(shāng)在(zài)内(nèi)的“中特估”方向最鲜明(míng)的共同(tóng)特征(zhēng)：1）截至2022年(nián)底，能(néng)源链、“一带一路”和运营商(shāng)PB估(gū)值分别(bié)处于(yú)2016年以来的16长城有什么特点和景观特点长城是谁修建的.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经(jīng)历年(nián)初以来的大幅上(shàng)涨后，当前(qián)这(zhè)些板块(kuài)估值仍处于历史平均(jūn)水平附近。2）与此同时，能源链(liàn)、“一(yī)带一路”和运营商股息率显著(zhù)高于(yú)市场整体，较高的分红也成为其进可攻、退可守的重要(yào)支撑。

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　　二(èr)、“中特估(gū)”投资范式之二：政(zhèng)策的(de)持续支撑和催化

　　政策持续支撑(chēng)和催化，成为“中特(tè)估”中“一(yī)带(dài)一路”和(hé)运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带(dài)一路”十周年之(zhī)际，从沙伊和(hé)解、中俄(é)深化合作联合(hé)声明、中巴联合声明等，以及后续5月召开在即的第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一(yī)带一路(lù)”相关利好不(bù)断，板块行(xíng)情得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以(yǐ)来，数字(zì)经(jīng)济上升为国(guó)家战略，相(xiāng)关政策密集出台。今年国务院改组又新设国家(jiā)数(shù)据局(jú)。运(yùn)营商作(zuò)为(wèi)“数字经济”的基础设施(shī)，持续得(dé)到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景(jǐng)气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币(bì)升值(zhí)的全年宏观主线(xiàn)驱动盈利能力修(xiū)复，带动能(néng)源链整体性上涨。1）能源产(chǎn)业(yè)链(liàn)作为原材料(liào)高度依(yī)赖(lài)海外供应、同时下游需求基(jī)本集中在国内(nèi)市场的(de)方向之一，将充分受益(yì)于人民币升值的(de)宏观趋势。2）中国经济复苏，下游(yóu)领域需求(qiú)预期回暖，能源(yuán)产业链尤其(qí)是行业龙(lóng)头(tóu)盈利已在(zài)修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了能源链(liàn)、“一(yī)带一路(lù)”和(hé)运营商等之(zhī)外，当前我们建议关(guān)注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银(yín)行(xíng)等细分方向。

　　1）机(jī)械（造(zào)船(chuán)）：船舶制(zhì)造业(yè)作(zuò)为国家重点支持的战略(lüè)性产业之(zhī)一，近年来经历了行业(yè)调(diào)整(zhěng)和产能过剩的(de)困境，但(dàn)近(jìn)期板(bǎn)块景气(qì)已在改善：一方面，随着全球航(háng)运市场需(xū)求正在增(zēng)长，带来包括化学品船与成品油轮船(chuán)的订单(dān)大幅(fú)提升。另一方面，国企改革推动造船企业(yè)重组整合和(hé)产能优化之下，国内船(chuán)舶(bó)制(zhì)造业已(yǐ)在逐步实现结构调整(zhěng)和(hé)产能优化(huà)。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港口）：五一期间(jiān)各项数据(jù)恢复良好。业绩确(què)定性强，承(chéng)诺高(gāo)分(fēn)红，类债(zhài)属性(xìng)突出。经济增速下行(xíng)，高速公路(lù)、铁(tiě)路、港口资(zī)产稳健性凸显，业(yè)绩成长(zhǎng)及确(què)定性较高。同时近几年，高速公(gōng)路及铁路(lù)板(bǎn)块上市(shì)公司更加注重投资人回(huí)报，多家公司(sī)发(fā)布股东回(huí)报计划(huà)，大(dà)幅提高分红比例(lì)以及承诺未来几年高分红(hóng)水平，给(gěi)投资(zī)人带来确定性的高股(gǔ)息回报。

　　3）大型银(yín)行：经(jīng)济复苏(sū)大背景下融资(zī)需求回暖(nuǎn)，基本(běn)面(miàn)有支撑，板块估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求(qiú)连(lián)续三个月(yuè)超预期回暖，在稳增长和扩(kuò)投(tóu)资(zī)的政策基调下(xià)，后续信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为(wèi)业绩稳定(dìng)且高分红(hóng)的(de)板块，当前(qián)银行PB估(gū)值处于2016年以来(lái)11.6％的较低位置，修(xiū)复空间较(jiào)大。