如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示出日(rì)股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到(dào)二季(jì)度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多(duō)国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第(dì)一(yī)时间浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本五大(dà)商社(shè)仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球第三(sān)大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票(piào)团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的(de)出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所(suǒ)看到的(de)（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此期(qī)间，外国投资者大(dà)举(jǔ)涌入了(le)日股股票(piào)和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去(qù)10年最(zuì两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了)大规模(mó)的资(zī)金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海外(wài)交易者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就(jiù)从未(wèi)见(jiàn)过(guò)外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不(bù)稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者(zhě)似(shì)乎看(kàn)到(dào)了日本(běn)股市(shì)作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷(mí)印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越(yuè)多平时不太关(guān)注(zhù)日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外(wài)投资(zī)者(zhě)在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了(两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了le)目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公(gōng)开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造(zào)访日本。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成(chéng)本(běn)日元融(róng)资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加(jiā)大(dà)投资，也存在着(zhe)在(zài)国(guó)际市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回报率是在波(bō)动(dòng)性远(yuǎn)低(dī)于美国科(kē)技股的(de)情况下实现的(de)。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资的(de)回(huí)归是日本(běn)股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资者(zhě)今年(nián)对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要来(lái)日本市场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引力(lì)就一(yī)定远超(chāo)全(quán)球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多(duō)年的公司治(zhì)理改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅(fú)增加(jiā)，在截(jié)至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回购规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历(lì)史最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价低于每(měi)股(gǔ)账面(miàn)价值，而(ér)标普500指数成分股中(zhōng)这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实的底部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易所(suǒ)为了(le)改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市(shì)净率(lǜ)低(dī)于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下推进经营(yíng)并公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推(tuī)出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和(hé)股票(piào)回购，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的(de)股票回购和积(jī)极(jí)压缩政策性(xìng)持(chí)股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本(běn)上(shàng)市公司的回(huí)购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开(kāi)始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这(zhè)些变化的(de)推(tuī)动下，许多(duō)公司(sī)正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过去(qù)两年(nián)在这(zhè)方(fāng)面发(fā)生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大(dà)单一(yī)原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依(yī)然宽松的货币(bì)政策和日本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本面，显然也对(duì)日(rì)股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男(nán)上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不(bù)能放心地(dì)说通胀（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今年上(shàng)半(bàn)年还在持续(xù)加息(xī)，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日(rì)本央行持续宽松等积极(jí)因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体的(de)前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作(zuò)与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯(wéi)一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的企业(yè)正受(shòu)益于入境游(yóu)增(zēng)长的(de)前(qián)景，而大型银行也(yě)获(huò)得了丰(fēng)厚的(de)收(shōu)益。预(yù)计(jì)日本股(gǔ)市到(dào)今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为(wèi)，日本股(gǔ)市(shì)今年的(de)涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处于低位两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而(ér)企业财报的不(bù)俗表现或(huò)有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂(jì)。

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