金融界4月27日(rì)消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬(gà)的是开盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天(tiān)市值就缩水超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒挂牌上(shàng)交(jiāo)所后，至今没有(yǒu)酒企(qǐ)成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年(nián)时间第一只实现资本上市(shì)的白酒(jiǔ)股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港(gǎng)交所IP77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023O，发(fā)售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元(yuán)，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一(yī)手中签(qiān)率100%。值得(dé)注(zhù)意(yì)的(de)是(s77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023hì)，不知道是出(chū)于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基(jī)石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡(dù)共(gòng)计(jì)引入两轮投资(zī)者，分(fēn)别是有(yǒu)着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超(chāo)过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告费

　　公(gōng)开资料(liào)显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型为(wèi)主的次高端白(bái)酒产品的(de)中国(guó)白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集(jí)团(tuán)旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型(xíng)三大白(bái)酒品类77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023(lèi)。

　　招股书显示，按(àn)2021年(nián)收入(rù)计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行(xíng)业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润(rùn)表现来(lái)看，珍酒(jiǔ)李渡的增(zēng)速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的(de)毛(máo)利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也(yě)处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅(máo)台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘(yuán)、口子窖等企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛利率的(de)直接原因(yīn)之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财(cái)报显示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及(jí)13.42亿(yì)元，于(yú)同期(qī)分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步增加(jiā)。报告期(qī)内，公司(sī)存货分别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货周(zhōu)转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释(shì)称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操(cāo)盘手法密切相关(guān)。

　　声名(míng)在外(wài)的“白酒教父(fù)”——吴向东是一(yī)名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵(líng)的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕(bì)业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后四年(nián)，他升至(zhì)新华联集团董(dǒng)事、董(dǒng)事(shì)局副主席(xí)。也是在(zài)此，吴向东正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下(xià)川酒王的代理权，仅一(yī)年(nián)就将川酒王销量做到湖南(nán)第(dì)一(yī)。川酒(jiǔ)王热销(xiāo)之(zhī)后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经销商的(de)日子越来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮(liáng)液签订了OEM代工协(xié)议(yì)，这是他在白(bái)酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢(lú)誉为神奇教练(liàn)和好运福星。深谙(ān)营销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金六福形(xíng)象(xiàng)代言人。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六福的广告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广(guǎng)告轰炸下(xià)，金六福迅速成(chéng)为国(guó)民白酒，高峰期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡(dù)，以及湖(hú)南知名(míng)白酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和开口(kǒu)笑(xiào)正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东(dōng)实际控(kòng)制的金东(dōng)集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能(néng)源、互(hù)联网、酒(jiǔ)业等多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向(xiàng)东也一举(jǔ)成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生(shēng)意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒(hán)意(yì)从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛初咨(zī)询董事长(zhǎng)王朝成放出(chū)“重磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业(yè)整体将长期进入(rù)销(xiāo)量(liàng)负(fù)增(zēng)长、收(shōu)入低(dī)增长或0增长、利润低增长的内卷时代(dài)，并且很(hěn)可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高(gāo)端(duān)消(xiāo)费在疫情(qíng)场(chǎng)景中(zhōng)并没有太受影响(xiǎng)，次高端库(kù)存(cún)仍未消(xiāo)化，区(qū)域(yù)酒(jiǔ)借助消费恢复较(jiào)快。高端(duān)的(de)恢复没有看到更强的(de)动(dòng)力，仍然在低位(wèi)徘徊，一(yī)二季度上(shàng)市(shì)公司业(yè)绩会出现增速放(fàng)缓和进一(yī)步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一是产(chǎn)区和(hé)供需的矛(máo)盾，大(dà)产(chǎn)区(qū)都在扩产能，但销量(liàng)在下(xià)降(jiàng)；二是名酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和(hé)地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道(dào)重心下移，和(hé)地方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是(shì)：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以下的价位带，其原因(yīn)在于城市化(huà)，大部分劳动人口(kǒu)从农村转(zhuǎn)移到(dào)城市后，消费(fèi)习惯变了，导致(zhì)未(wèi)来升级空间(jiān)基数变小；超(chāo)高端从(cóng)5万(wàn)吨(dūn)上涨(zhǎng)到(dào)10万(wàn)吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量(liàng)至(zhì)少(shǎo)涨了两倍。

　　他(tā)给出了(le)一组各价格带白酒节前和节后的终端进货量(liàng)数据(jù)。其中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品节(jié)前下降(jiàng)41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高端价格节(jié)前下(xià)降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节前(qián)下降4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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