在(zài)股市(shì)高点成立的主动权益(yì)类定开基(jī)金(jīn)密集迎来开(kāi)放日(rì)，近三(sān)个月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面(miàn)值，破(pò)净(jìng)率达(dá)33％，亏损最大(dà)产品(pǐn)成立(lì)满(mǎn)两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主动权益(yì)定开(kāi)基金的整体(tǐ)破净率与基(jī)金成立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等(děng)众多因素有关(guān)。其(qí)中，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同(tóng)时(shí)，他们也建议基金(jīn)公(gōng)司要更加前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益和导(dǎo)向开展(zhǎn)产品的布(bù)局(jú)和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发(fā)布公告称，根(gēn)据基(jī)金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司(sī)旗下主动权益一(yī)年定期开放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开(kāi)放(fàng)期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触(chù)发基金(jīn)合同终止(zhǐ)的情(qíng)形，基金管(guǎn)理人将终止《基(jī)金合(hé)同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基金财(cái)产清(qīng)算程序，无须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同(tóng)生效后(hòu)，若登记(jì)机(jī)构完(wán)成每个开(kāi)放期(qī)最后(hòu)一个(gè)开放日的(de)申购(gòu)、赎回或转换(huàn)业务申请确认时(shí)，基金的基金份额持有人数量不满200人(rén)或(huò)者基金资产净值低于(yú)五千万(wàn)元(yuán)，基金管理人在履(lǚ)行(xíng)相关监管报告和信(xìn)息披露(lù)程序后(hòu)终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类定(dìng)期开放(fàng)基金(jīn)有(yǒu)60只（份(fèn)额合(hé)并(bìng)计算）即将迎来(lái)开(kāi)放日，目前(qián)破净(jìng)产品（统(tǒng)计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的产品成立两年来(lái)亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡(dàng)上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价研究中心高(gāo)级分析师孙(sūn)桂平(píng)对此表示，一般而(ér)言(yán)，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降低(dī)。因此，在权益市(shì)场表现不(bù)好(hǎo)时(shí)，距离开放日越远，整体上破(pò)净率可(kě)能有增加(jiā)趋(qū)势。当然，整(zhěng)体破净(jìng)率情况(kuàng)也与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一(yī)位基(jī)金(jīn)销售机构负责人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金(jīn)破净的(de)重要(yào)原因；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍(réng)较高，可能也与基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲(máng)目规模扩(kuò)张

　　据记(jì)者观(guān)察(chá)，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开放式(shì)基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成(chéng)立可能是部(bù)分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂(guì)平表示，从基金发行角度(dù)而(ér)言，权(quán)益市(shì)场高点时(shí)基(jī)金发(fā)行相对(duì)容易，而且规(guī)模也容易做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从投资者而言(yán)，高点(diǎn)入(rù)市就容易出(chū)现一段时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为(wèi)，对基金公司而言，在市场高(gāo)点时要(yào)保持冷静，相对(duì)谨慎发(fā)行产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益导向进行产品布(bù)局和发(fā)行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司(sī)良(liáng)好口(kǒu)碑(bēi)，有利(lì)于基金公司(sī)长期管理规模(mó)提(tí)升。

　　上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人也(yě)表示，在市场高(gāo)位、情(qíng)绪火热时发行基(jī)金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市(shì)场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不同(tóng)的(de)投资策略、不同投(tóu)资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规(guī)模给基金经理带来(lái)的灵活(huó)性限(xiàn)制(zhì)很可能会影响产品(pǐn)未来(lái)的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通(tōng)常(cháng)有限(xiàn)，且短期快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理规(guī)模要求基金(jīn)经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分布，也(yě)可能(néng)会增加错判的风(fēng)险，对(duì)获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责人也建议基金(jīn)公司前(qián)瞻性布局产品，并(bìng)将(jiāng)规模控制在(zài)基金经理能力(lì)范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多(duō)元化的布局，避免(miǎn)单(dān)押(yā)一个赛(sài)道，并通(tōng)过(guò)抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能(néng)在(zài)中长(zhǎng)期(qī)斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及(jí)预(yù)期，近(jìn)一(yī)年新(xīn)成(chéng)立(lì)的定开权益类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的(de)影响，甚至可能(néng)打(dǎ)击投资者的投(tóu)资信心。如(rú)果(guǒ)破净率持(chí)续上升的话，投资者对(duì)于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能(néng)会(huì)下(xià)降。” 上(shàng)述基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在(zài)基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等(děng)方面具(jù)有明显优势，有利(lì)于为投资者创造更好收益。但是定开(kāi)基金也受市(shì)场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌(diē)破(pò)净值也是正(zhèng)常现(xiàn)有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时(shí)，一是(shì)要避免(miǎn)高位发行(xíng)，二(èr)是(shì)要(yào)做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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